ریسک بازنگری توافق USMCA به یک مانع کوتاهمدت برای دلار کانادا تبدیل شده است؛ قرار بود ارزیابی برنامهریزیشده امروز انجام شود، اما انتظار میرود بهطور گسترده به تعویق بیفتد، زیرا آمریکا، کانادا و مکزیک در حال بازگشایی و مذاکره مجدد بر سر بخشهایی از توافقی هستند که جایگزین نفتا شد. گزارشها بر تلاشهای آمریکا برای سختگیرانهتر کردن متن «قواعد مبدأ» متمرکز است و هرگونه طولانی شدن مذاکرات، به عدمقطعیتهای تجاری برای کانادا و مکزیک اضافه خواهد کرد.
در چنین فضایی، دلار کانادا همچنین تحت فشار دلار قوی و موضع متمایل به انبساط (dovish) بانک مرکزی کانادا قرار دارد؛ بانکی که نشان داده حاضر است از جهش مقطعی تورم چشمپوشی کند. دیدگاه ING این است که USD/CAD باید بالای 1.42 باقی بماند و اگر گفتوگوهای USMCA بدتر شود یا دلار بیشازحد صعود کند، توازن ریسکها در این ماه به سمت 1.45 متمایل است.
مذاکرات تجاری و ریسکهای ارزی
با توجه به عدمقطعیت پیرامون بازنگری توافق تجاری USMCA، در هفتههای پیش رو ریسکهای نزولی برای دلار کانادا را محتمل میدانیم. ترکیب ریسکهای مذاکرات تجاری، دلار قدرتمند آمریکا و رویکرد متمایل به انبساط بانک مرکزی کانادا، محیطی چالشبرانگیز برای «لونی» ایجاد کرده است. این همزمانی عوامل نشان میدهد مسیر کممقاومتتر برای USD/CAD، حرکت به سمت سطوح بالاتر است.
محرک اصلی، مذاکره مجدد بر سر شرایط تجاری است؛ در حالی که به نظر میرسد آمریکا برای قواعد مبدأ سختگیرانهتر فشار میآورد؛ موضوعی که بهویژه بر بخش خودرو اثر میگذارد. دادههای اخیر نشان میدهد بیش از ۷۵٪ صادرات خودروی کانادا راهی آمریکا میشود؛ بنابراین هرگونه اختلال میتواند ریسک اقتصادی قابلتوجهی ایجاد کند. این نگرانیهای تجاری احتمالاً دلار کانادا را در موضعی تدافعی نگه میدارد.
این وضعیت با واگرایی سیاستهای بانکهای مرکزی تشدید میشود. در حالی که آخرین رقم CPI کانادا ۲.۹٪ ثبت شده، بانک مرکزی کانادا علامت داده قصد دارد از این تورم عبور کند؛ در مقابل، فدرال رزرو آمریکا موضعی انقباضیتر (hawkish) را حفظ کرده است. اختلاف فعلی نرخ بهره به میزان ۷۵ واحد پایه به نفع دلار آمریکا، یک دلیل بنیادین برای تداوم قدرت USD/CAD فراهم میکند.
استراتژیهای معاملاتی و زمینه تاریخی
بنابراین، معتقدیم معاملهگران باید به موقعیتگیری برای تضعیف دلار کانادا در برابر دلار آمریکا فکر کنند. ما خرید اختیار خرید (Call) روی USD/CAD را جذاب میبینیم؛ مثلاً با قیمت اعمال حدود 1.43 و سررسید آگوست 2026، تا از احتمال حرکت به سمت سطح 1.45 بهره ببرند. این استراتژی راهی با ریسک تعریفشده برای کسب سود است؛ در صورتی که مذاکرات تجاری به سمت تنش برود یا دلار آمریکا به رالی فراگیر خود ادامه دهد.
با نگاه به گذشته، الگوی مشابهی را در جریان مذاکره مجدد نفتا در سالهای ۲۰۱۷ تا ۲۰۱۸ دیدیم؛ جایی که صرفاً ریسکهای خبری باعث رشد پایدار بیش از ۱۰٪ در USD/CAD شد. چنین سابقهای از این دیدگاه حمایت میکند که عوامل غیر اقتصادی مانند سیاست تجاری میتوانند محرک نوسانات معنادار ارزی باشند. معاملهگران همچنین میتوانند از این مشتقات برای پوشش ریسک هرگونه موقعیت خرید موجود در داراییهای کانادایی استفاده کنند.
