داده‌های ING نشان می‌دهد نوسان معامله‌شده سه‌ماهه EUR/USD (میزان نوسانِ ضمنیِ قیمت‌گذاری‌شده در معاملات اختیار، یعنی انتظارات بازار از شدت نوسان در سه ماه آینده) در سطح ۵.۷٪ است. این رقم بیش از ۱٪ پایین‌تر از نوسان تحقق‌یافته (نوسان واقعی که از حرکت‌های گذشته قیمت اندازه‌گیری می‌شود) قرار دارد و نزدیک به کف بازه پنج‌ساله اخیر یعنی ۵.۲٪ تا ۵.۳٪ است.

مسطح بودن «ریسک ریورسال» (اختلاف قیمت‌گذاری بین اختیار خرید یورو و اختیار فروش یورو با شرایط مشابه، که جهت‌گیری بازار را نشان می‌دهد) می‌گوید این جفت‌ارز ممکن است در یک محدوده نوسان کند. ING می‌گوید EUR/USD ممکن است در چند جلسه آینده کمی پایین بیاید، چون ریسک‌های صعودی قیمت نفت اندکی بیشتر شده است (بالا رفتن نفت معمولاً به اقتصاد اروپا فشار می‌آورد).

معامله در محدوده با نوسان پایین

ING انتظار دارد اگر این جفت‌ارز افت کند، حوالی ۱.۱۶۵۰ تقاضای خرید دیده شود. رویدادهای مهم شامل برآورد دوم تولید ناخالص داخلی (GDP) منطقه یورو در سه‌ماهه اول ۲۰۲۶ است (GDP یعنی ارزش کل کالا و خدمات تولیدشده؛ «۰.۱٪ نسبت به فصل قبل» یعنی رشد بسیار کم در مقیاس فصل‌به‌فصل) و همچنین اظهارنظرهای سخنرانان بانک مرکزی اروپا (ECB).

سخنرانی‌های بعدی کریستین لاگارد و فیلیپ لین می‌تواند بر انتظار بازار از افزایش نرخ بهره در نشست ژوئن ECB اثر بگذارد (نرخ بهره یعنی هزینه وام‌گیری؛ افزایش آن معمولاً از ارز حمایت می‌کند).

با توجه به شرایط فعلی، می‌بینیم نوسان ضمنی سه‌ماهه EUR/USD بسیار پایین و نزدیک ۵.۷٪ است. یعنی بازار اختیار انتظار حرکت‌های بزرگ برای این جفت‌ارز در آینده نزدیک ندارد. در چنین وضعی، معمولاً راهبردهای «معامله در محدوده» (خرید نزدیک کف و فروش نزدیک سقف یک بازه) منطقی‌تر از شرط‌بندی روی شکل‌گیری یک روند قوی جدید است.

چون اختیارها نسبتاً ارزان هستند، «فروش پرمیوم» (فروش اختیار و دریافت حق‌بیمه/پرمیوم) برای هفته‌های آینده جذاب به نظر می‌رسد. می‌توان به فروش «استرَنگل» فکر کرد (فروش هم‌زمان یک اختیار خرید و یک اختیار فروش که هر دو خارج از قیمت فعلی هستند؛ هدف این است که تا وقتی قیمت بین دو سطح مشخص بماند، حق‌بیمه به‌عنوان درآمد باقی بماند). مسطح بودن ریسک‌ریورسال (نبود ترجیح معنادار برای اختیار خرید نسبت به اختیار فروش) هم این نگاه را تقویت می‌کند که بازار انتظار حرکت رفت‌وبرگشتی دارد.

این دیدگاه با داده‌های اخیر هم تقویت می‌شود: تورم سالانه سرفصل (Headline CPI؛ شاخص قیمت مصرف‌کننده بدون حذف اقلام) منطقه یورو در آوریل کمی بالاتر از انتظار و ۲.۶٪ بوده، در حالی که رشد اشتغال آمریکا در آخرین گزارش «ان‌اِف‌پی» (Non-Farm Payrolls؛ تغییر تعداد شاغلان به‌جز بخش کشاورزی) به ۱۶۰ هزار نفر کاهش یافته است. این تفاوت داده‌ها نشان می‌دهد فشار برای اقدام روی ECB بیشتر از فدرال رزرو است و همین می‌تواند EUR/USD را در محدوده فعلی نگه دارد. بنابراین احتمالاً بازار بین سطوح مهم تکنیکال (سطوح قیمتی که معامله‌گران به‌عنوان حمایت/مقاومت دنبال می‌کنند) محصور می‌ماند.

ریسک‌ها و محرک‌های کلیدی

از نگاه ما یک ریسک کوتاه‌مدت نزولی وجود دارد، به‌ویژه اگر قیمت نفت روند اخیر خود را بالای ۸۵ دلار در هر بشکه ادامه دهد؛ موضوعی که معمولاً فشار بیشتری به اقتصاد اروپا وارد می‌کند. این می‌تواند EUR/USD را به سمت ۱.۱۶۵۰ ببرد؛ سطحی که نشان داده «کف خرید» (جایی که معمولاً تقاضای خرید ظاهر می‌شود) است. معامله‌گران می‌توانند خرید «پوت» ارزان (اختیار فروش، برای پوشش ریسک افت) را به‌عنوان پوشش ریسک در نظر بگیرند یا سطح ۱.۱۶۵۰ را نقطه‌ای قوی برای فروش اختیار فروش در نظر بگیرند.