ING اعلام کرد معامله نفت خام برنت بالای ۹۰ دلار در هر بشکه معمولاً به معنای EUR/USD پایینتر از ۱.۱۴ است، اما تقویت پیوند میان قیمت انرژی و نرخهای سوآپ یورویی کوتاهمدت، از این جفتارز حمایت کرده است. همزمان با افزایش هزینههای انرژی، اسپرد سوآپ دوساله EUR/USD کاهش یافته و نرخ سوآپ دوساله یورو به سقف جدید سال رسیده است؛ در مقابل، انتشار آمار تورم آمریکا در هفته گذشته باعث شد نرخهای کوتاهمدت آمریکا پایینتر از اوجهای خود باقی بمانند.
این بانک دیدگاه خود را حفظ کرد که EUR/USD میتواند دوباره به زیر ۱.۱۴ لغزش کند و ۱.۱۳۸۰ را بهعنوان سطح کوتاهمدت برای این هفته مطرح کرد؛ در عین حال به ریسک افزایش غیرمنتظره نرخ بهره توسط بانک مرکزی اروپا در نشست روز پنجشنبه اشاره داشت. در اسکاندیناوی، ING از وجود ظرفیت برای تداوم افت EUR/NOK گفت و هدف حرکت به سمت ۱۰.۹۵ را مطرح کرد.
موقعیتگیری در مشتقات و همبستگی انرژی با EUR/USD
توصیه میکنیم معاملهگران مشتقات برای افت EUR/USD به زیر ۱.۱۴ موقعیتگیری کنند و در هفتههای پیشرو سطح ۱.۱۳۸۰ را هدف بگیرند. در حالی که معامله برنت بالای ۹۰ دلار در هر بشکه معمولاً یورو را بسیار سریعتر تحت فشار نزولی قرار میدهد، همبستگی قوی میان قیمت انرژی و نرخهای سوآپ کوتاهمدت یورو در حال حاضر این ارز را سرپا نگه داشته است. معاملهگران میتوانند از این ثبات موقت با خرید اختیار فروش (Put) کوتاهمدت EUR/USD بهره ببرند.
این همبستگی حمایتی بازتاب الگوهای تاریخی است که در آن انرژی گران، اسپردهای سوآپ دوساله EUR/USD را فشرده میکند و جفتارز را بالاتر از سطح مورد انتظار نگه میدارد. اخیراً نرخهای سوآپ دوساله یورو به سقفهای جدید سال رسیده، در حالی که کاهش فشارهای تورمی مانع از رشد بیشتر بازدهی خزانهداری آمریکا شده است. توصیه میکنیم این اسپردها از نزدیک رصد شوند، زیرا هر چرخش به نفع دلار آمریکا احتمالاً یک حرکت سریع نزولی را فعال خواهد کرد.
ریسکهای افزایش نرخ ECB و فرصتهای ارزی اسکاندیناوی
با این حال، باید ریسک افزایش غافلگیرکننده نرخ بهره از سوی بانک مرکزی اروپا را نیز در نظر بگیریم. سیاستگذاران ممکن است برای واکنش به چسبندگی تورم ناشی از انرژی، افزایش نرخ را زودتر از زمانبندی «سپتامبر» که بهطور گسترده انتظار میرود، اجرا کنند. پوشش ریسک با خرید اختیار خرید (Call) کوتاهمدت روی نرخ بهره یورو میتواند از پرتفویهای معاملاتی در برابر یک شوک ناگهانی انقباضی (hawkish) محافظت کند.
در همین حال، کرون نروژ با بازدهی بالاتر و ماهیت صادراتمحور انرژی، یک سناریوی جانبی جذاب ارائه میدهد. با اتکا به درآمدهای قوی انرژی، EUR/NOK نشانههایی از بازگشت مومنتوم نزولی نشان میدهد. انتظار داریم این جفتارز به سمت سطح ۱۰.۹۵ سر بخورد و اختیار فروش (Put) روی EUR/NOK را به گزینهای هوشمند برای هفتههای پیشرو تبدیل کند.
