ING می‌گوید نوسان ضمنی یک‌ماههِ وزن‌دهی‌شده با DXY به زیر ۵.۵۰ سقوط کرده و کف‌های ژانویه، مه و ژوئن را شکسته و ــ با کنار گذاشتن افت کریسمس ۲۰۲۵ ــ به پایین‌ترین سطح خود از سال ۲۰۲۱ رسیده است. این اتفاق با وجود تشدید دوباره تنش‌های نظامی میان آمریکا و ایران و ریسک آغاز یک چرخه جدید انقباض پولی فدرال‌رزرو رخ داده است. ING این فشردگی را به «مهار ماندن» نوسان بین مارس تا مه نسبت می‌دهد؛ در حالی‌که نرخ‌های بهره و قیمت‌های کالا جهش‌های قابل‌توجهی داشتند. همچنین تاب‌آوری سهام با محرک هوش مصنوعی به لنگر شدن ارزها کمک کرده و پس‌زمینه کم‌نوسانِ معاملات کری‌ترید را طولانی‌تر کرده است.

این بانک معتقد است در کوتاه‌مدت، ریسک‌ها به سمت بالاتر بودن هر دوِ نوسان بازار ارز و دلار متمایل‌اند و استدلال می‌کند اگر قیمت نفت فقط بخشی از شوک بالقوه عرضه را بازتاب دهد، احتمال جهش‌های غیرخطی افزایش می‌یابد. با این حال، سناریویی را هم ترسیم می‌کند که در آن تنش‌های خاورمیانه فروکش می‌کند، قیمت نفت کاهش می‌یابد و بخش کوتاه‌سررسیدِ منحنی USD امکان انعطاف بیشتر در جهت سیاست‌های انبساطی‌تر را فراهم می‌کند. تحت چنین شرایطی، ING انتظار دلار ضعیف‌تر پس از تابستان را دارد.

نوسان پایین و آرامش بازار ارز

در حال حاضر شاهد افت نوسان ضمنی یک‌ماههِ وزن‌دهی‌شده با DXY به زیر آستانه ۵.۵۰٪ هستیم که پایین‌ترین سطح از سال ۲۰۲۱ را ثبت می‌کند. با وجود اصطکاک‌های ژئوپلیتیکی اخیر در خلیج فارس و تغییرات در انتظارات سیاستی فدرال‌رزرو، بازارهای ارزی به شکل چشمگیری آرام مانده‌اند. این فضای کم‌تحرک که تا حد زیادی با پشتیبانی یک بازار سهام تاب‌آور لنگر شده، باعث شده اختیارمعامله‌های ارزی به‌طور غیرمعمولی ارزان شوند.

با توجه به این شرایط، ما معتقدیم معامله‌گران مشتقه باید پیش از پایان تابستان، به‌طور فعال اقدام به خرید نوسان ارزانِ بازار ارز کنند. خرید اختیار خرید (Call) کوتاه‌مدت روی دلار آمریکا یا استرادل‌های نوسانی، در حال حاضر پروفایل ریسک/بازده نامتقارنی ارائه می‌دهد. از نظر تاریخی، وقتی نوسان G7 در بازار ارز به زیر ۶٪ می‌رسد، به ندرت برای مدت طولانی در همان محدوده می‌ماند و معمولاً پیش از یک جهش تند رو به بالا از آن خارج می‌شود.

راهبردها و چشم‌انداز دلار

همچنین باید بازارهای انرژی را از نزدیک رصد کنیم، زیرا نفت برنت نسبت به تنش‌های خاورمیانه بسیار حساس است و می‌تواند یک جهش غیرخطی در دلار را کلید بزند. اگر قیمت نفت ناگهان جهش کند، به احتمال زیاد دلار همزمان با افزایش نوسان بازار ارز صعود خواهد کرد. برای پوشش این ریسک، معامله‌گران می‌توانند راهبردهای «لانگ وُلاتیلیتی» را روی جفت‌ارزهای وابسته به کالا مدنظر قرار دهند.

با عبور از تابستان و ورود به پاییز، پیش‌بینی مبنای ما به سمت تضعیف گسترده‌تر دلار آمریکا تغییر می‌کند. اگر تنش‌های خاورمیانه کاهش یابد و قیمت نفت عقب‌نشینی کند، فدرال‌رزرو فضای بیشتری برای اتخاذ موضع سیاستی متمایل به انبساط خواهد داشت. پیشنهاد می‌کنیم برای گذار از اختیارهای تاکتیکیِ لانگ USD به موقعیت‌های شورت USD تا اواخر سپتامبر آماده شوید.