تحلیلگران ING رشد تابستانی استرلینگ را بیشتر به «پوزیشن‌گیری»، معاملات کری و احتمال جریان‌های مرتبط با ادغام‌وتملیک (M&A) نسبت می‌دهند، نه به بهبود بنیادهای اقتصاد بریتانیا. سناریوی مرکزی آنها این است که نرخ‌های کوتاه‌مدت بریتانیا به‌تدریج پایین‌تر بیاید و با بازگشت ریسک‌های مالی در فصل پاییز، انتظار دارند استرلینگ بخشی از رشد اخیر را پس بدهد. آنها حرکت EUR/GBP به سمت 0.88 تا پایان سال را محتمل می‌دانند.

بر اساس دیدگاه آنها درباره اختلاف بازدهی (rate-spread)، انتظار دارند EUR/GBP از سطوح فعلی بالاتر معامله شود و در سال 2027 به 0.90 برسد. در حوزه مالیه عمومی، از یک پس‌زمینه کوتاه‌مدت مثبت‌تر سخن می‌گویند، اما همچنان در افق بلندمدت انتظار دارند استقراض دولت از برنامه‌های بودجه‌ای موجود فراتر رود. در بخش مربوط به دلار، فرض آنها این است که فدرال رزرو در این چرخه نرخ‌ها را افزایش نمی‌دهد و پیش‌بینی می‌کنند کابل در محدوده نوسان کند، به‌طوری‌که GBP/USD در 1.32 تا 1.36 قرار بگیرد.

محرک‌های رشد استرلینگ و چشم‌انداز EUR/GBP

ما معتقدیم قدرت اخیر تابستانی استرلینگ بر پایه‌های سستی بنا شده و بیش از آن‌که حاصل رشد اقتصادی مستحکم بریتانیا باشد، ناشی از پوزیشن‌گیری‌های موقت و جریان‌های معاملات کری است. با توجه به این‌که انتظار می‌رود بانک مرکزی انگلستان نرخ‌های کوتاه‌مدت را از سطوح فعلی بیشتر کاهش دهد، پشتوانه بازدهی برای پوند با سرعت در حال کمرنگ شدن است. معامله‌گران مشتقه باید با بازکردن این تغییر، در هفته‌های پیشِ رو برای کاهش/خروج از پوزیشن‌های خرید GBP آماده شوند.

ما خرید اختیار خرید (Call) روی EUR/GBP یا ایجاد موقعیت خرید در بازار نقدی را توصیه می‌کنیم و هدف را حرکت به سمت 0.88 تا پایان 2026 قرار می‌دهیم. در حال حاضر EUR/GBP نزدیک 0.84 و در سطوحی از منظر تاریخی «ارزان» معامله می‌شود؛ بنابراین گرفتن اکسپوژر به نوسان صعودی از نظر هزینه بسیار به‌صرفه است. از نظر تاریخی، زمانی که اسپرد بازدهی میان اوراق کوتاه‌مدت بریتانیا و منطقه یورو کاهش می‌یابد، EUR/GBP به‌سرعت افت‌های خود را جبران کرده و معکوس می‌شود.

محدوده GBP/USD و پیامدهای ریسک مالی

برای GBP/USD انتظار داریم این جفت‌ارز در محدوده 1.32 تا 1.36 سقف‌دار بماند، زیرا تضعیف دلار آمریکا فشار نزولی را محدود می‌کند. معامله‌گران می‌توانند از این رفتار رِنج با فروش رالی‌های GBP/USD نزدیک سطح 1.35 و استفاده از راهبردهای استرنگل کوتاه‌مدت بهره ببرند. این راهبرد با چرخه‌های گذشته همخوان است؛ دوره‌هایی که دلار ضعیف‌تر موجب شد GBP/USD علی‌رغم ضعف داخلی بریتانیا سرپا بماند.

در نهایت، انتظار داریم با نزدیک شدن به بودجه پاییزی، ریسک‌های مالی بریتانیا دوباره پررنگ شود و بر پوند فشار نزولی وارد کند. هرچند آمار استقراض بخش عمومی در کوتاه‌مدت ممکن است به‌طور موقت باثبات به نظر برسد، اما چشم‌انداز بلندمدت نشان می‌دهد بدهی بالاتر از برنامه‌های فعلی دولت خواهد رفت. بازیگران بازار مشتقه باید همین حالا اختیار فروش (Put) روی GBP را برای پوشش ریسک جهش‌های ناگهانی نزولی پیش از آشکار شدن این واقعیت‌های مالی خریداری کنند.