رویال بانک کانادا انتظار دارد شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) کانادا در ژوئن نشان دهد تورم سرفصل به ۲.۸٪ در مقیاس سالبهسال کاهش یافته است؛ در حالیکه در ماه مه ۳.۲٪ بود. محرک اصلی این افت، کاهش قیمت انرژی عنوان شده است. این پیشبینی به تداوم واگرایی میان نرخ سرفصل و روندهای زیربنایی قیمتها اشاره دارد؛ پس از آنکه قرائتهای اخیر تحت تأثیر هزینههای بالای انرژی تقویت شده بودند، در حالیکه فشارهای گستردهتر همچنان مهارشدهتر باقی ماندهاند.
در معیارهای بدون غذا و انرژی، تورم نزدیک ۱.۶٪ سالبهسال برآورد میشود که تغییر محسوسی نسبت به ماه مه ندارد. شاخصهای تورم هسته مورد ترجیح بانک مرکزی کانادا با تورمی سازگار توصیف شدهاند که نزدیک به هدف ۲٪ در حال حرکت است؛ با این انتظار که تورم در افق پیشبینی دوباره به سمت ۲٪ بازگردد و بانک مرکزی نیز تا سال ۲۰۲۶ در وضعیت «عدم تغییر» (on hold) باقی بماند.
چشمانداز نرخ بهره و راهبردهای مشتقه
با سرد شدن تورم سرفصل تا ۲.۸٪ در حالیکه تورم هسته در ۱.۶٪ ثابت میماند، معتقدیم معاملهگران مشتقه باید برای دورهای از نوسان پایین در نرخهای بهره کانادا موقعیتگیری کنند. با توجه به اینکه انتظار میرود بانک مرکزی کانادا نرخ سیاستی خود را تا پایان ۲۰۲۶ بدون تغییر نگه دارد، شرطبندیهای تهاجمی روی نرخها جذابیت خود را از دست میدهند. پیشنهاد میکنیم تمرکز به سمت راهبردهای رِنجمحور در قراردادهای کوتاهمدت نرخ بهره منتقل شود.
حجم معاملات قراردادهای آتی «میانگین نرخ بازخرید شبانه کانادا» (CORRA) بهطور قابلتوجهی افزایش یافته و آنها را به ابزارهایی بسیار نقدشونده برای این محیط کمنوسان تبدیل کرده است. از نظر تاریخی، در دورههای طولانی توقف بانک مرکزی، نوسان ضمنی در این قراردادهای سررسید نزدیک (front-month) بهطور محسوسی افت میکند. پیشنهاد میکنیم برای بهرهگیری از کاهش تدریجی نوسان، با فروش پرمیوم از طریق شورت استرادلها یا آیرن کاندورها بر روی آپشنهای CORRA اقدام شود.
پیامدهای ارزی و راهبردهای آپشنی
این ثبات در سیاست پولی همچنین نشان میدهد دلار کانادا در هفتههای پیشِرو در برابر دلار آمریکا در یک دامنه محدود معامله خواهد شد. دادههای اخیر بازار نشان میدهد دلار کانادا نزدیک به بازه ۷۳ تا ۷۵ سنت آمریکا (U.S. cent) باثبات مانده و از سوی قیمتهای هستهای باثبات حمایت شده است. به معاملهگران آپشن ارزی توصیه میکنیم برای سود بردن از نبود جهتگیری مشخص، استرنگلهای خارج از پول (out-of-the-money) روی دلار کانادا را بفروشند.
