اقتصاددانان RBC، کلر فن و ناتان جانزن، گفتند تصمیم آمریکا در ۱ ژوئیه مبنی بر تمدید نکردن CUSMA به معنای پایان این توافق نیست. آنها اشاره کردند CUSMA تا سال ۲۰۳۶ اعتبار دارد و مذاکرات از پیش زمانبندیشده طی دهه آینده با هدف حمایت از تداوم آن پس از آن مقطع طراحی شده است. ریسکهای تجاری کوتاهمدت برای کانادا همچنان پابرجاست، در حالی که سناریوی خاتمه کامل توافق در صورت حاکم بودن منطق اقتصادی، بعید توصیف شد.
آنها همچنین گفتند اگر CUSMA دچار اختلال شود، هم نرخ تعرفهای که جایگزین آن خواهد شد و هم سهم صادراتِ تحتتأثیر کاهش یافته و در نتیجه میزان آسیبپذیری نسبت به فرضیات قبلی کمتر شده است. «قواعد مبدأ» بهعنوان یکی از حوزههای محتمل برای بررسی دقیق در مذاکرات پیشرو معرفی شد و آنها گفتند انتظار میرود عدمقطعیت تجاری صرفنظر از نتیجه نهایی ادامه یابد. در این مقاله ذکر شده بود که با کمک یک ابزار هوش مصنوعی تولید و توسط یک دبیر بازبینی شده است.
عدمقطعیت تجاری و نوسانپذیری بازار
با توجه به تصمیم ایالات متحده در ۱ ژوئیه مبنی بر تمدید نکردن CUSMA، عامل اصلی برای ما نه ریسک لغو فوری، بلکه آغاز یک دوره طولانی عدمقطعیت تجاری است. هرچند این توافق تا ۲۰۳۶ برقرار میماند، این اقدام نشان میدهد مذاکرات آینده مناقشهبرانگیز خواهد بود. این فضای تردید همان جایی است که میتوان فرصتها را پیدا کرد.
ما از همین حالا اثر آن را در بازار ارز میبینیم؛ دلار کانادا طی ۴۸ ساعت گذشته تا کف سهماهه ۰.۷۳۸۰ در برابر دلار آمریکا افت کرده است. نوسان ضمنی در اختیارمعاملههای USD/CAD جهش کرده و نشاندهنده اضطراب بازار است. باید خرید اختیار خرید (Call) روی جفتارز USD/CAD را برای کسب سود از تضعیف بیشتر «لونی» تحتتأثیر تیترهای منفی مدنظر قرار دهیم.
این عدمقطعیت همچنین به سهام کاناداییِ وابسته به تجارت فرامرزی، بهویژه در بخشهای خودرو و تولید، ضربه خواهد زد. شاخص S&P/TSX Capped Industrials Index دیروز در واکنش به این خبر ۱.۵٪ افت کرد. باید خرید اختیار فروش (Put) روی شرکتهای مشخصِ صادراتمحور را بهعنوان پوشش ریسک یا یک شرطبندی سفتهبازانه علیه اختلالات ناشی از مذاکرات آینده درباره موضوعاتی مانند «قواعد مبدأ» بررسی کنیم.
رویکردهای راهبردی برای نوسانگیری
این وضعیت یادآور مذاکرات بازنگری نفتا در سالهای ۲۰۱۷-۲۰۱۸ است؛ زمانی که هر تیتر سیاسی باعث نوسانات تند در داراییهای کانادا میشد. در آن دوره، ارزش لونی ظرف چند هفته صرفاً بهواسطه ادبیات مذاکراتی، چندین بار نوسانات ۲ تا ۳ سنتی را تجربه کرد. انتظار داریم طی ماههای آینده الگوی مشابهی از نوسانپذیریِ تیترمحور شکل بگیرد.
بنابراین راهبرد ما باید بر خودِ نوسان متمرکز باشد. میتوانیم از ابزارهای مشتقه مانند استرادل (Straddle) یا استرنگل (Strangle) روی ETFهای ارزی استفاده کنیم تا از نوسانات بزرگ قیمت در هر دو جهت سود ببریم، بدون آنکه لازم باشد نتیجه مشخص گفتوگوهای سیاسی را پیشبینی کنیم. نکته کلیدی، موقعیتگیری برای «حرکت» است؛ زیرا عدمقطعیت طولانیمدت، احتمال واکنشهای تند بازار را افزایش میدهد.
