آوریل نوسانات بسیار زیادی را به همراه داشته است زیرا تعرفه‌ها اجرایی شدند و احتمال تشدید تنش‌ها بین ایالات متحده و چین یک قدم به جلو رفت.

دوم آوریل به عنوان “روز آزادی” توسط دونالد ترامپ نامگذاری شد، زیرا وی تعرفه‌های وسیع جهانی را اعلام کرد که هدف آن رسیدگی و اصلاح سیاست‌های تجاری ناعادلانه‌ای است که به ایالات متحده از طرف شرکای تجاری جهانی خود نسبت داده می‌شد.

این شامل تعرفه پایه ۱۰ درصدی بود، با تعرفه‌های بالاتر متقابل که بر روی کشورهایی که مازاد تجاری قابل توجهی با ایالات متحده دارند، اعمال شد، از جمله ۲۰ درصد بر اتحادیه اروپا و ۳۴ درصد اضافی بر روی کالاهای چینی که نرخ مؤثر را به ۵۴ درصد می‌رساند.

این تعرفه‌ها از ۵ آوریل به اجرا درآمدند و بحران بازار را ایجاد کردند، با سقوط بازارهای سهام جهانی و ثبت بدترین عملکردهای خود از زمان پاندمی COVID، با فشار بر نفت به دلیل نگرانی‌ها درباره تقاضا در پی کاهش اقتصادی جهانی، و ادامه صعود طلا به عنوان پناهگاهی امن مورد توجه سرمایه‌گذاران و نوسانات شدید در بازار فارکس.

دولت ترامپ با معلق کردن تمام تعرفه‌ها به مدت ۹۰ روز، بجز تعرفه‌های اعمال شده بر چین واکنش نشان داد، زیرا این زمان را برای کشورهای دیگر فراهم کرد تا توافق‌های تجاری با ایالات متحده را با شرایط مناسبتری تجدید نظر کنند.

در این ماه، ما به طور جزئی به تأثیر مسائل ژئوپلیتیکی در پنج ارز و پنج بخشی که به شدت تحت تأثیر تعرفه‌ها قرار گرفته‌اند، خواهیم پرداخت. ما همچنین درباره مسائلی که ممکن است در آینده بر آنها تأثیر بگذارد، صحبت خواهیم کرد. باید توجه داشت که این موضوع در حال تغییر پیوسته است و منظر می‌تواند به سرعت تغییر کند، بنابراین باید پویا و آگاه از رویدادهایی باشیم که می‌توانند احساسات بازار را تغییر دهند.

طلا

طلا به عنوان دارایی‌های پناه‌گاه امن در میان عدم‌قطعیت‌های ژئوپلیتیکی جدید، به اوج‌های جدیدی ادامه می‌دهد. با عبور از سطح ۳۰۰۰ دلار به ازای هر اونس در اواسط مارس، همچنان به حرکت بالا ادامه می‌دهد و اوج‌های فعلی به حدود ۳۵۰۰ دلار به ازای هر اونس می‌رسد.

در حالی که ما پس از نظرات اخیر رییس خزانه‌داری ایالات متحده شاهد کاهش از این سطح بوده‌ایم، باید به خرید در هنگام کاهش‌ها ادامه دهیم تا زمانی که تغییر عمده‌ای در رویدادهای محرک طلا بوجود بیاید.

شکل ۱: نمودار روزانه طلا نشان‌دهنده رسیدن به اوج‌های ۳۵۰۰ دلار به ازای هر اونس

نفت

نفت در هفته‌های اخیر تحت فشار شدید قرار گرفته است و سطح حمایت کلیدی حدود ۶۵.۰۰ دلار را شکسته و در اوایل آوریل به کمترین سطح خود در ۴ سال گذشته رسیده است. در حالی که دلار آمریکا ضعیف‌تر به کاهش فشارها کمک کرده است، این نگرانی‌ها که تعرفه‌ها بر اقتصاد جهانی تأثیر می‌گذارند، بسیار قوی‌تر است.

کاهش رشد اقتصادی جهانی تقاضا برای نفت را کاهش خواهد داد و نگرانی‌ها وجود دارد که هرگونه جنگ تجاری طولانی‌تر بین ایالات متحده و چین تأثیر منفی بر بخش‌های تولید و صادرات چین خواهد داشت، که این موضوع دوباره نیاز آنها به نفت خام را به شدت کاهش می‌دهد.

شکل ۲: نمودار روزانه نفت نشان‌دهنده شکستن سطح حمایت کلیدی کمی بالاتر از ۶۵.۰۰ دلار

فارکس

دلار آمریکا

دلار آمریکا در هفته‌های اخیر به ضعف خود ادامه داده و افت آن با رسیدن DXY به کمترین سطح در ۳ سال اخیر از زمان معرفی تعرفه‌ها در اوایل آوریل شدت یافته است. این پس از آن است که صندوق بین‌المللی پول پیش‌بینی رشد ایالات متحده را به ۱.۸ درصد در سال ۲۰۲۵ کاهش داد.

دلار آمریکا همچنین با حرکت سرمایه‌گذاران به سمت ارزهای با ثبات بیشتر به عنوان پناهگاه‌های امن مانند ین ژاپن تضعیف شده است، زیرا پیامدهای تعرفه‌ها سرمایه‌گذاران جهانی را نگران کرده است.

چشم‌انداز دلار آمریکا پیچیده است زیرا فدرال رزرو نیاز دارد تا تعادل بین مسائل احتمالی تورم ناشی از وضع تعرفه‌ها و هرگونه کاهش احتمالی در اقتصاد ایالات متحده را برقرار کند. بنابراین، باید به دقت بر نحوه پیشرفت تنش‌های تجاری نظارت کنیم. اگر تنش‌ها ادامه یابد و شواهد بیشتری از کندی در اقتصاد ایالات متحده وجود داشته باشد، می‌توانیم ادامه ضعف بیشتری را مشاهده کنیم.

شکل ۳: نمودار هفتگی DXY (سبد دلار آمریکا) نشان‌دهنده شکستن حمایت و رسیدن به کمترین سطح جدید در ۳ سال گذشته

یورو

یورو بهره‌مند از تعرفه‌های اعمال شده توسط دولت ترامپ شد، زیرا سرمایه‌گذاران آن را به عنوان جایگزینی با ثبات‌تر در مقابل دلار امریکا در میان نگرانی‌ها درباره سیاست‌های ایالات متحده می‌بینند. اتحادیه اروپا نیز اقداماتی را که به عنوان گام‌های مثبت برای کاهش احتمال کندی در رشد تولید ناخالص داخلی از طریق تدابیر مالی خود، از جمله سیاست‌های پولی بانک مرکزی اروپا و سرمایه‌گذاری آلمان برای تقویت اقتصاد خود محسوب می‌شود، انجام داده است.

یورو از ابتدای مارس بیش از ۱۱ درصد نسبت به دلار آمریکا افزایش یافته است و اگر دلار آمریکا به فشار ادامه دهد، ممکن است همچنان به طور متعادل در برابر دلار آمریکا افزایش یابد.

شکل ۴: نمودار هفتگی EURUSD نشان‌دهنده بازیابی یورو در برابر دلار آمریکا پس از یک دوره طولانی ضعف

دلار کانادا

در حالی که دلار کانادا به طور عمده تحت تأثیر تعرفه‌های اعلام شده در دوم آوریل قرار نگرفت، اما در اوایل سال با ۲۵ درصد تعرفه بر روی اکثر محصولات، خشم دولت ترامپ را تجربه کرده بود و این موضوع باعث فروش شدید دلار کانادا و رسیدن به کمترین سطح در ۵ سال گذشته شد.

بانک کانادا با توقف کاهش نرخ بهره، به بهبود دلار کانادا به همراه تضعیف دلار آمریکا در هفته‌های اخیر کمک کرده است و دلار کانادا را در برابر دلار آمریکا تثبیت کرده است.

چشم‌انداز کانادا به نحوه توسعه جنگ تجاری با بزرگترین شریک تجاری خود بستگی دارد. با اقتصادی مبتنی بر صادرات و ۷۵ درصد از صادرات خود به ایالات متحده، احتمال بروز موانع وجود دارد در حالی که دو همسایه به توافق جدیدی دست می‌یابند.

دلار استرالیا

دلار استرالیا در ابتدا به طور غیرمستقیم تحت تأثیر مسائل ژئوپلیتیکی و تعرفه‌های جهانی قرار گرفت. اگرچه استرالیا هدف اصلی نبود، اما رابطه تجاری آن با چین و تشدید تنش‌ها بین واشنگتن و پکن بر دلار استرالیا تأثیر گذاشته است.

چین بزرگترین شریک تجاری استرالیا است و به همین دلیل هرگونه کاهش در اقتصاد چین تقاضا برای صادرات استرالیایی را کاهش خواهد داد، به ویژه در سنگ‌آهن. استرالیا همچنین اقتصادی بر پایه کالا دارد، بنابراین هرگونه تنش جهانی که منجر به کاهش تقاضا برای کالاها شود بر دلار استرالیا تأثیر خواهد گذاشت.

در حالی که ما در روزهای اخیر شاهد بازگشت دلار استرالیا در برابر دلار آمریکا بوده‌ایم، این بیشتر به ضعف دلار آمریکا مربوط می‌شود تا هرگونه ارزش درونی افزوده شده به دلار استرالیا. ما باید بر تنش‌ها بین ایالات متحده و چین و نشانه‌های رشد در اقتصاد چین نظارت کنیم تا چشم‌انداز بلندمدت دلار استرالیا را تعیین کنیم.

ین ژاپن

عوامل متعددی بر ین ژاپن از زمان اعلام تعرفه‌ها تأثیر می‌گذارد. این ارز به طور کلی به عنوان دارایی پناه‌گاه امن در نظر گرفته می‌شود، بنابراین در ابتدا ین از ورود سرمایه‌گذاران به این ارز به دلیل نوسانات ناشی از تنش‌های تجاری بهره‌مند شد.

با این حال، ژاپن با برخی تعرفه‌های سنگین مواجه شد، از جمله ۲۵ درصد بر صنعت خودرو. با توجه به اینکه ایالات متحده ۲۰ درصد از صادرات خودروی ژاپن را تشکیل می‌دهد، این موضوع تأثیر قابل توجهی بر اقتصاد صادراتی ژاپن گذاشته است. تأثیر منفی تعرفه‌های ایالات متحده بر اقتصاد ژاپن همچنین باعث کاهش پیش‌بینی رشد به ۰.۶ درصد شد که این موضوع منجر به اتخاذ موضع احتیاطی‌تر بانک ژاپن نسبت به سیاست پولی شده است.

ژاپن همچنین یکی از اولین کشورهایی بوده است که هیئتی به ایالات متحده فرستاده تا درباره توافق‌های تجاری جدید بحث کند که می‌تواند بر اقتصاد آن تأثیر بگذارد. ما باید نحوه پیشرفت این گفتگوها را رصد کنیم تا چشم‌انداز بلندمدت برای ین ژاپن و اثراتی که بر اقتصاد آن دارد را ارزیابی کنیم، اما در کوتاه‌مدت ین باید همچنان از وضعیت پناهگاهی خود بهره‌مند شود، در حالی که عدم قطعیت‌های جهانی ادامه دارد.

شکل ۵: نمودار روزانه USDJPY نشان‌دهنده قوی‌تر شدن ین در برابر دلار آمریکا از ابتدای سال جاری

شاخص‌ها

شاخص‌های جهانی پس از اینکه در ابتدا تحت تأثیر شدید قرار گرفتند، در حال حاضر تثبیت شده‌اند و بدترین عملکردهای خود را از زمان پاندمی COVID ثبت کرده‌اند. شاخص‌های آمریکا بیش از ۲۰ درصد از اوج‌های فوریه خود کاهش پیدا کرده‌اند و بخش فناوری و NASDAQ بیشترین آسیب را دیده‌اند.

در حالی که ما شاهد بهبودی جزئی بوده‌ایم و این هفته رییس خزانه‌داری ایالات متحده، اسکات بسنت، گفته است که توافقی با چین “اجتناب‌ناپذیر” است، اما نگرانی‌ها در مورد شاخص‌ها در میان ترس‌ها از کاهش اقتصادی جهانی باقی مانده است.

شکل ۶: نمودار روزانه SPX نشان‌دهنده فروش شدید آن بیش از ۲۰ درصد از اواسط فوریه