هوانگِ انویدیا ساخت زیرساخت هوش مصنوعیِ هزار میلیارد دلاری را پیشنهاد می‌کند

نکات کلیدی

• جنسن هوانگ می‌گوید هوش مصنوعی «زیرساخت ضروری مثل برق و اینترنت» است و ساخت این زیرساخت‌ها (Buildout: گسترش و ساخت گسترده زیرساخت‌ها) تازه فقط «چند صد میلیارد دلار» پیش رفته و هنوز «هزاران میلیارد دلار» دیگر باقی مانده است.
• سهام انویدیا در 183.69 است و +1.96 (+1.08%) رشد کرده؛ با MA5 181.65، MA10 183.07، MA20 185.69، MA30 185.48. (MA یا «میانگین متحرک»: میانگین قیمت در چند روز گذشته برای دیدن روند کوتاه‌مدت و میان‌مدت.)
• پیام‌های مربوط به اخراج نیرو با خوش‌بینی درباره هوش مصنوعی در تضاد است: Block تعداد کارکنان را 40% کم کرد، Pinterest تا 15% کاهش داد، و گلدمن پیش‌بینی می‌کند نرخ بیکاری آمریکا تا پایان سال از 4.4% به 4.5% برسد.

برداشت بازار از پیام «ساخت‌وساز گسترده» هوانگ

جنسن هوانگ تلاش می‌کند چرخه هوش مصنوعی را یک موج بزرگ سرمایه‌گذاری صنعتی معرفی کند، نه یک مد زودگذرِ نرم‌افزاری. (capex: هزینه سرمایه‌ای، یعنی پولی که شرکت‌ها برای ساخت و خرید دارایی‌های بلندمدت مثل مرکز داده، تجهیزات و ساختمان خرج می‌کنند.) او در پست وبلاگی ۱۰ مارس، هوش مصنوعی را «زیرساخت ضروری مثل برق و اینترنت» می‌نامد و می‌گوید صنعت تا امروز فقط «چند صد میلیارد دلار» برای این گسترش هزینه کرده و هنوز «هزاران میلیارد دلار» دیگر مانده است.

برای بازارها این نگاه مهم است چون بحث را از درآمد کوتاه‌مدت هوش مصنوعی به نیاز بلندمدت به برق، مرکز داده، شبکه، خنک‌سازی و نیروی کار ماهر می‌برد. هوانگ همچنین می‌گوید هوش مصنوعی مثل «کیک پنج‌لایه» است که شامل انرژی، تراشه‌های هوش مصنوعی، زیرساخت، مدل‌های هوش مصنوعی و برنامه‌ها می‌شود. (مدل: برنامه‌ای که با داده آموزش دیده و می‌تواند متن/تصویر تولید کند یا پیش‌بینی انجام دهد.)

اگر معامله‌گران داستان «چرخه زیرساخت» را بپذیرند، شرکت‌های تولیدکننده نیمه‌هادی‌ها (semis: شرکت‌های سازنده تراشه) و زنجیره تأمینِ مرکز داده می‌توانند حتی در شرایط اقتصادی ناپایدار هم سرمایه جذب کنند. اما اگر نفت پرنوسان بماند و بازدهی اوراق قرضه بالا و مقاوم بماند، بازار ممکن است در سهام فناوریِ گران‌قیمت (high-multiple: سهامی که نسبت قیمت به سود یا فروش آن بالاست) با احتیاط برخورد کند، حتی اگر دیدگاه بلندمدت تغییر نکند.

روایت اشتغال به دو مسیر تقسیم می‌شود

ادعای اصلی هوانگ این است که هوش مصنوعی آن‌طور که بسیاری می‌ترسند شغل‌ها را در مقیاس بزرگ از بین نمی‌برد، چون ساخت و نگهداریِ «هزاران میلیارد دلار» زیرساخت به نیروی کار زیادی نیاز دارد. او به مشاغلی مثل برق‌کار، لوله‌کش، کارگر فولاد، تکنسین شبکه و اپراتور اشاره می‌کند و آن‌ها را «شغل‌های تخصصی با دستمزد خوب» می‌داند که «کمبود نیرو» دارند.

هم‌زمان، بازار نشانه‌های تازه‌ای دارد که شرکت‌ها از «کاراییِ حاصل از هوش مصنوعی» برای توجیه کاهش تعداد کارکنان استفاده می‌کنند. Block 40% از کارکنان را کم کرد و مدیرعامل آن، جک دورسی، به کاراییِ ایجادشده با کمک هوش مصنوعی اشاره کرد. Pinterest هم تا 15% از شغل‌ها را کاهش داد تا منابع را به سمت هوش مصنوعی ببرد.

تحلیلگران گلدمن ساکس گفته‌اند کاهش شغل به دلیل هوش مصنوعی «قابل مشاهده اما محدود» بوده است و هشدار داده‌اند جابه‌جایی نیروی کار به‌واسطه هوش مصنوعی (displacement: جایگزین شدن برخی شغل‌ها با فناوری) می‌تواند نرخ بیکاری آمریکا را تا پایان سال از 4.4% به 4.5% برساند.

این دوگانگی برای دارایی‌های پرریسک (risk assets: مثل سهام که با تغییر شرایط اقتصادی بیشتر نوسان می‌کنند) مهم است. بازار می‌تواند هر دو را هم‌زمان قیمت‌گذاری کند: اخراج‌های کوتاه‌مدت که حاشیه سود را بالا می‌برد، و موج بلندمدت هزینه‌کرد برای زیرساخت که تقاضا برای تجهیزات و برق را زیاد می‌کند.

اگر شرکت‌های بیشتری مثل Block دست به کاهش نیرو بزنند، سهام ممکن است در کوتاه‌مدت از داستان افزایش حاشیه سود خوشش بیاید، اما اگر ناامنی شغلی بالا برود، بخش‌های وابسته به مصرف‌کننده می‌توانند تحت فشار قرار بگیرند. اگر هزینه‌کرد سرمایه‌ای همان‌طور که هوانگ انتظار دارد افزایش یابد، شرکت‌های صنعتی و مرتبط با زیرساخت می‌توانند قوی‌تر شوند، اما مسیر به نرخ‌های بهره و هزینه انرژی وابسته است.

تحلیل تکنیکال

انویدیا (NVIDIA) نزدیک 183.69 دلار معامله می‌شود و حدود 1.08% رشد کرده است، در حالی که سهم تلاش می‌کند بعد از یک دوره حرکت خنثی (sideways consolidation: نوسان در یک محدوده بدون روند مشخص) که از اواخر نوامبر غالب بوده، آرام بگیرد. نمودار روزانه نشان می‌دهد بازار پس از جهش تند تا اوج حدود 212.10 دلار وارد یک محدوده گسترده شده و سپس قدرت حرکت (momentum: شدت ادامه‌دار بودن حرکت قیمت) کم شده است.

از دید تکنیکال، قیمت اکنون نزدیک میانگین‌های متحرک کوتاه‌مدت است. میانگین متحرک ۵روزه (181.65) کمی پایین‌تر از قیمت فعلی است و ۱۰روزه (183.07) تقریباً با قیمت هماهنگ است.

در همین حال ۲۰روزه (185.69) و ۳۰روزه (185.48) کمی بالاتر از سطح فعلی هستند؛ یعنی سهم هنوز در یک محدوده فشرده گیر کرده و شکست (breakout: خروج قیمت از محدوده و شروع حرکت جهت‌دار) مشخصی دیده نمی‌شود.

مقاومت نزدیک 190 تا 192 دلار دیده می‌شود؛ جایی که تلاش‌های قبلی برای رشد دوام نیاورده‌اند. عبور از این ناحیه می‌تواند مسیر را به سمت 200 دلار و بعد محدوده 212 دلار (اوج قبلی) باز کند. در سمت پایین، حمایت اولیه حدود 178 تا 180 دلار است و حمایت مهم‌تر نزدیک 170 دلار قرار دارد که قبلاً کف نوسانی اصلی (major swing low: پایین‌ترین نقطه مهم در یک موج قیمتی) بوده است.

در مجموع، انویدیا در کوتاه‌مدت در محدوده حرکت می‌کند و بازار در حال هضم رشدهای قبلی است. شکست قاطع بالای 192 دلار دیدگاه صعودی را قوی‌تر می‌کند، و افت زیر 178 دلار می‌تواند فشار نزولی را دوباره فعال کند.

پیوند کلان اقتصادی که معامله‌گران نباید نادیده بگیرند

این پیامِ گسترش زیرساخت در زمان حساسی مطرح می‌شود. مرکزهای داده هوش مصنوعی برق، مواد اولیه و تأمین مالی می‌خواهند. وقتی قیمت انرژی بالا می‌رود و بازدهی اوراق (yields: سودی که سرمایه‌گذار از اوراق قرضه می‌گیرد) افزایش پیدا می‌کند، بازار معمولاً با داستان‌های رشد بلندمدت (long-duration growth: شرکت‌هایی که بخش زیادی از ارزششان به سودهای دورتر در آینده وابسته است) کم‌حوصله‌تر می‌شود. این موضوع اصلِ داستان هوش مصنوعی را از بین نمی‌برد، اما می‌تواند زمان‌بندی و اینکه کدام شرکت‌ها پیشرو شوند را تغییر دهد.

موضوع اشتغال برای بانک‌های مرکزی هم مهم است. اگر نرخ بیکاری همان‌طور که گلدمن گفته از 4.4% به 4.5% برود، سیاست‌گذاران ممکن است با رشد کندتر روبه‌رو شوند، در حالی که هزینه‌کرد انرژی و زیرساخت می‌تواند بخشی از تورم را بالا نگه دارد (sticky inflation: تورمی که به‌سختی پایین می‌آید).

اگر داده‌ها نشان دهد بازار کار در حال سرد شدن است اما تورم سریع پایین نمی‌آید، بازار ممکن است در یک مسیر باریک معامله شود؛ جایی که سهام رشدِ باکیفیت و شرکت‌های دارای پول نقد زیاد بهتر دوام می‌آورند، اما دارایی‌های حساس به نرخ بهره (rate-sensitive: دارایی‌هایی که با تغییر نرخ بهره سریع واکنش می‌دهند) همچنان نوسانی می‌مانند.

چه چیزهایی را بعدی دنبال کنیم

• واقعی شدن ادعای «هزاران میلیارد دلار» از طریق سفارش‌های واقعی، راهنمای هزینه‌کرد سرمایه‌ای (capex guidance: پیش‌بینی رسمی شرکت از مخارج سرمایه‌ای آینده) و برنامه‌های ساخت برق‌رسانی برای مرکز داده.
• اینکه تیترهای اخراج با عنوان «کارایی هوش مصنوعی» بعد از کاهش 40% در Block و تا 15% در Pinterest، از حوزه فناوری به بخش‌های دیگر هم سرایت می‌کند یا نه.
• رفتار سهام انویدیا نزدیک مقاومت 185.48 تا 185.69 و حمایت 181.65، با 183.69 به‌عنوان نقطه چرخش فعلی (pivot: سطحی که قیمت دور آن نوسان می‌کند).

همین الان معامله را شروع کنید – اینجا کلیک کنید تا حساب واقعی VT Markets خود را بسازید