داده‌های CFTC مرتبط با ژاپن نشان می‌دهد موقعیت خالص غیرتجاری (Non-Commercial) ین ژاپن (JPY) از ۱۲۰.۴ هزار به ۷۲ هزار کاهش یافته است. این حرکت به کاهش موضع خالص در جانمایی ین طی آخرین دوره گزارش‌دهی اشاره دارد.
این انتشار دو رقم اصلی—۱۲۰.۴ هزار و ۷۲ هزار—را ارائه می‌کند که تغییر موقعیت خالص CFTC در JPY (گروه NC) از سطح قبلی به آخرین قرائت را نشان می‌دهند. در منبع، جزئیات تفکیکی یا آمارهای همراه دیگری ارائه نشده است.
چرخش بزرگ در احساسات بازار و جانمایی JPY
در حال مشاهده یک تغییر بزرگ در احساسات بازار هستیم؛ زیرا موقعیت‌های سفته‌بازانه خالصِ خرید (net-long) ین حدود ۴۰٪ سقوط کرده و از ۱۲۰,۴۰۰ به ۷۲,۰۰۰ قرارداد رسیده است. این عقب‌نشینی سریع نشان می‌دهد روند تهاجمی بازکردن موقعیت‌های «کری‌ترید» ین متوقف یا دست‌کم مکث کرده و فشار صعودی فوری بر ارز را کاهش داده است. معامله‌گران مشتقه باید این را به‌عنوان سیگنالی روشن تفسیر کنند که رالی اخیر ین در حال از دست دادن شتاب خود است.
چشم‌انداز راهبرد مشتقه و تحلیل شکاف بازدهی
در هفته‌های پیشِ رو، توصیه می‌کنیم از موقعیت‌های خرید مستقیم (outright long) ین فاصله گرفته و به‌جای آن، فروش اختیار خرید (call) روی JPY را برای دریافت پرمیوم مدنظر قرار دهید. با توجه به اینکه نوسان ضمنی (implied volatility) جفت‌ارز USD/JPY همچنان بالاست، فروشندگان اختیار می‌توانند از تثبیت قیمت نقدی (spot) منتفع شوند. پیشنهاد می‌کنیم برای بهره‌برداری از تضعیف تدریجی تا حوالی سطح ۱۴۵، به سراغ اسپردهای اختیار فروش (put-spreads) روی JPY بروید.
دیدگاه ما با تداوم شکاف بازدهی نیز تقویت می‌شود؛ به‌طوری‌که بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ساله آمریکا نزدیک ۳.۸٪ قرار دارد، در حالی که بازده ۱۰ساله مرجع ژاپن تنها حدود ۰.۹۵٪ است. از منظر تاریخی، هر زمان موقعیت‌های سفته‌بازانه خرید ین در یک هفته بیش از ۴۰ هزار قرارداد افت کرده، USD/JPY طی ماه بعد یک جهش «بازگشت به میانگین» (mean-reversion) در حدود ۲٪ تا ۴٪ را تجربه کرده است. انتظار داریم با قیمت‌گذاری رویکرد محتاطانه‌تر بانک مرکزی ژاپن (BoJ) در بازار، این الگو تکرار شود.
