USD/CAD روز پنج‌شنبه تا بالاترین سطح خود از اواسط ژوئیه صعود کرد و در حوالی 1.4113 معامله می‌شد؛ رقمی که در مقیاس ماهانه نزدیک به 2% رشد را نشان می‌دهد. این اتفاق پس از آن رخ داد که این جفت‌ارز در 12 جلسه اخیر تنها یک افت روزانه ثبت کرده است؛ موضوعی که با واگرایی چشم‌اندازهای فدرال رزرو و بانک مرکزی کانادا (BoC) همخوانی دارد. فروش خرده‌فروشی کانادا نیز نتوانست از دلار کانادا حمایت کند: فروش سرفصل در ژوئیه 0.7% نسبت به ماه قبل افت کرد (در برابر انتظار افت 0.8%) و فروش بدون خودرو نیز 0.7% کاهش یافت.
این حرکت همسو با گسترش شکاف بازدهی دوساله بوده است؛ بازدهی اوراق دوساله خزانه‌داری آمریکا پس از ثبت اوج 4.94% — بالاترین سطح از سال 2004 — در حوالی 4.89% قرار داشت، در حالی که بازدهی دوساله کانادا نزدیک 3.40% است؛ شکافی نزدیک به 150 واحد پایه. بازدهی‌های معیار با افزایش انتظارات از یک افزایش دیگر نرخ بهره توسط فدرال رزرو بالا رفته‌اند؛ پس از رشد 25 واحد پایه‌ای هفته گذشته که نرخ وجوه فدرال را به بازه 3.75% تا 4.00% رساند و شاخص دلار آمریکا (DXY) را به حدود 101.37 — بالاترین سطح از 29 ژوئیه — تقویت کرد. درخواست‌های اولیه بیمه بیکاری آمریکا اندکی به 197 هزار از رقم بازبینی‌شده 198 هزار کاهش یافت و پایین‌تر از انتظار 201 هزار بود؛ همچنین شاخص ترکیبی PMI اس‌اندپی گلوبال در سپتامبر از 56.0 به 58.4 افزایش یافت. ابزار CME FedWatch احتمال افزایش نرخ در اکتبر را حدود 65% نشان می‌دهد (در برابر 55% یک هفته قبل)، در حالی که BoC برای هفت جلسه نرخ 2.25% را ثابت نگه داشته است؛ تورم بدون بنزین در ژوئیه 2.2% بود و تورم هسته نزدیک 2% قرار داشت، در شرایطی که نفت WTI حوالی 95 دلار معامله می‌شد و این ماه نزدیک به 11% رشد کرده است.
استراتژی‌های معامله‌گری مشتقه برای مومنتوم USD/CAD
پیشنهاد می‌کنیم معامله‌گران مشتقه با استفاده از اختیار خرید (Long Call) یا اسپرد اختیار خرید صعودی (Bull Call Spread) برای تداوم مومنتوم صعودی در جفت‌ارز USD/CAD موقعیت‌گیری کنند. با توجه به اینکه این جفت‌ارز حوالی 1.4113 معامله می‌شود و بالاترین سطح از اواسط ژوئیه را ثبت کرده است، شکست تکنیکال نشان می‌دهد فضا برای حرکت تا مقاومت 1.4250 وجود دارد. این دیدگاه صعودی به‌طور جدی توسط مسیرهای واگرا میان فدرال رزرو و بانک مرکزی کانادا پشتیبانی می‌شود.
شکاف بزرگ 150 واحد پایه‌ای بازدهی بین اوراق دوساله آمریکا و کانادا، موتور اصلی این رالی است. از نظر تاریخی، زمانی که اسپرد بازدهی میان این دو کشور به نفع آمریکا از 100 واحد پایه فراتر می‌رود، دلار آمریکا دوره‌های طولانی‌تری از برتری را تجربه می‌کند. معتقدیم معامله‌گران باید از این اختلاف بازدهی با فروش قراردادهای آتی کوتاه‌مدت دلار کانادا و خرید معادل‌های دلاری آمریکا برای بهره‌گیری از «کری» استفاده کنند.
اسپردهای بازدهی، گسست رابطه با نفت، و واگرایی سیاستی
نکته جالب اینکه همبستگی مثبت سنتی میان دلار کانادا و نفت خام عملاً از کار افتاده است. با وجود اینکه نفت خام وست‌تگزاس این ماه 11% جهش کرده و به حدود 95 دلار در هر بشکه رسیده، CAD به دلیل تثبیت نرخ سیاستی بانک مرکزی کانادا در 2.25% همچنان ضعیف مانده است. توصیه می‌کنیم در مقطع فعلی از قدرت نفت به‌عنوان دلیل خرید CAD استفاده نشود، زیرا واگرایی سیاست پولی آشکارا در حال غلبه بر حمایت کالایی است.
با توجه به اینکه ابزار CME FedWatch احتمال 65% برای یک افزایش دیگر نرخ بهره فدرال رزرو در اکتبر را قیمت‌گذاری می‌کند، شاخص دلار آمریکا آماده است سطوح بالاتری فراتر از 101.37 فعلی را بیازماید. در مقابل، ضعف فروش خرده‌فروشی کانادا که در ژوئیه 0.7% افت کرد، توجیه اقتصادی چندانی برای انقباض بیشتر به BoC نمی‌دهد. پیشنهاد می‌کنیم برای بهره‌برداری از نوسان مورد انتظار در آستانه نشست‌های آتی بانک‌های مرکزی طی هفته‌های پیش‌رو، اختیار خرید کوتاه‌مدت USD/CAD خریداری شود.
