بانک ملی سوئیس (SNB) نرخ سیاستی کلیدی خود را بدون تغییر در سطح ۰٪ حفظ کرد؛ تصمیمی مطابق با انتظارات بازار. این بانک اعلام کرد سپرده‌های دیداری بانک‌ها نزد SNB تا سقف آستانه‌ای مشخص، با نرخ سیاستی remunerate خواهد شد.
در به‌روزرسانی پیش‌بینی‌ها، SNB تورم سوئیس در سال ۲۰۲۶ را ۰٫۷٪ برآورد کرد که نسبت به برآورد قبلی ۰٫۶٪ افزایش یافته است. بانک مرکزی، تحولات اقتصاد جهانی را به‌عنوان ریسک اصلی چشم‌انداز اقتصادی سوئیس معرفی کرد.
ثبات نرخ سیاستی و پیامدها برای فرانک سوئیس
تصمیم امروز بانک ملی سوئیس برای تثبیت نرخ سیاستی کلیدی در سطح ۰٪ نشان می‌دهد سیاست‌گذاران پولی سوئیس با «حاشیه حمایتی» فعلی در سیاست پولی احساس راحتی دارند. با توجه به اینکه پیش‌بینی تورم ۲۰۲۶ سوئیس اندکی به ۰٫۷٪ افزایش یافته، بازده واقعی همچنان عمیقاً در محدوده منفی باقی می‌ماند. به باور ما، این موضوع در هفته‌های پیشِ رو فرانک سوئیس را به‌عنوان ارز تأمین مالی برای معاملات کری (carry trade) بین‌المللی بسیار جذاب نگه می‌دارد.
با توجه به شکاف گسترده نرخ‌های بهره میان سوئیس و سایر بانک‌های مرکزی بزرگ، توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقه بر استراتژی‌های اختیار معامله با موضع فروش فرانک (short-CHF) تمرکز کنند. به‌طور مشخص، فروش اختیار خرید فرانک سوئیس خارج از پول (out-of-the-money) در برابر دلار آمریکا یا یورو می‌تواند به کسب سود از کاهش تدریجی پریمیوم (premium decay) کمک کند. از نظر تاریخی، زمانی که SNB نرخ‌ها را در این سطوح فوق‌العاده پایین نگه می‌دارد، میانگین نوسان ضمنی (implied volatility) در EUR/CHF به کمتر از ۶٪ می‌رسد و همین امر معاملات فروش نوسان (short-volatility) را بسیار سودآور می‌کند.
مدیریت ریسک و پویایی نقدینگی داخلی
با این حال، از آنجا که SNB تحولات اقتصاد جهانی را به‌عنوان ریسک اصلی برجسته کرده، باید برای ورود ناگهانی جریان‌های امن‌پناه (safe-haven) آماده بود. پیشنهاد می‌کنیم برای پوشش ریسک دُم (tail-risk hedge) در برابر شوک‌های بازار جهانی، اختیار خرید فرانک سوئیس خارج از پول و کم‌هزینه (cheap, out-of-the-money) خریداری شود. این رویکرد متوازن از پرتفوی‌ها محافظت می‌کند؛ به‌ویژه اگر تنش‌های ژئوپلیتیک تشدید شود یا رشد جهانی در پاییز امسال بیش از انتظار کند شود.
با توجه به اینکه سپرده‌های دیداری بانک‌های سوئیسی تنها تا یک آستانه مشخص با نرخ ۰٪ remunerate می‌شود، پویایی نقدینگی داخلی در حال تغییر است. معامله‌گران باید قراردادهای آتی نرخ شبانه میانگین سوئیس (SARON) را زیر نظر بگیرند تا هرگونه ناهماهنگی قیمت‌گذاری در مشتقات نرخ بهره کوتاه‌مدت را شناسایی کنند. انتظار داریم این مشتقات بازار پول طی یک ماه آینده نسبت به هرگونه تغییر در نقدینگی بانک‌ها بسیار حساس باقی بمانند.
