نفت با انتظار برای عرضه آسان‌تر افت کرد؛ پس از آنکه برنت به زیر ۹۹ دلار/بشکه سقوط کرد و WTI نزدیک ۸۹ دلار/بشکه معامله شد. برنت برای ششمین جلسه متوالی کاهش یافت که طولانی‌ترین روند نزولی از آگوست ۲۰۲۵ تاکنون است و در این دوره بیش از ۹.۵٪ افت کرده، هرچند همچنان از ابتدای سال میلادی بیش از ۶۰٪ رشد دارد. عربستان سعودی خط لوله شرق-غرب خود را که تنگه هرمز را دور می‌زند و توان انتقال حدود ۷ میلیون بشکه در روز را دارد، دوباره راه‌اندازی کرد و این موضوع انتظارات برای ازسرگیری صادرات از ینبع را تقویت کرد. در آمریکا، داده‌های API نشان داد ذخایر نفت خام ۱.۷ میلیون بشکه افزایش یافته، در حالی‌که انتظار بازار کاهش ۵۷۸ هزار بشکه‌ای بود؛ در مقابل، بنزین و فرآورده‌های میان‌تقطیر هر کدام ۲.۲ میلیون بشکه کاهش یافتند و اکنون توجه‌ها به گزارش EIA معطوف است. گاز طبیعی آمریکا نیز تقویت شد و هنری‌هاب با اتکا به افت تولید در ایالت‌های Lower 48 و پیش‌بینی هوای خنک‌تر در شمال‌شرق، بالای ۳ دلار/MMBtu قرار گرفت؛ هرچند خاموشی‌های ناشی از طوفان می‌تواند سقفی برای تقاضا ایجاد کند.

در بازار فلزات، واردات طلای چین در آگوست ۳۹.۳٪ نسبت به سال قبل افزایش یافت و به ۱۴۱.۷ تن رسید و ورودی از ابتدای سال تا کنون را به رکورد ۱,۱۴۱.۲ تن رساند (۷۲.۲٪ رشد). ETFهای طلای چین تا پایان آگوست حدود ۴۴ تن به موجودی افزودند (۱۸٪ رشد)، در حالی‌که دارایی ETFهای جهانی به‌طور کلی تغییر محسوسی نداشت. مس پیش از یک عقب‌نشینی ملایم، رشدها را تا ششمین جلسه متوالی امتداد داد؛ این روند با محدودیت عرضه در چین پشتیبانی شد، زیرا موجودی کاتد در شانگهای ۱۴,۷۰۰ تن افت کرد و به ۴۳,۹۰۰ تن رسید. در اندونزی، محدودسازی تولید در پارک صنعتی مورووالی می‌تواند حدود ۱۰۰,۰۰۰ تن نیکل پیگ‌آیرون را تحت تأثیر قرار دهد؛ در برابر ظرفیت سالانه تقریبی ۴.۲ میلیون تن. داده‌های COTR نشان داد موقعیت‌های خالص صعودیِ مس ۳,۹۸۱ لات کاهش یافت و به ۴۲,۱۳۲ رسید؛ خالص لانگ آلومینیوم ۱۱,۶۲۳ کاهش یافت و به ۷۷,۴۲۳ رسید؛ و خالص لانگ روی ۲,۷۸۷ کاهش یافت و به ۲۹,۹۴۶ رسید. در بخش کشاورزی، برداشت غلات و حبوبات اوکراین تا ۲۲ سپتامبر به ۳۳ میلیون تن رسید (۱۰٪ رشد)، با برداشت ۷ میلیون هکتار (۶۱٪)؛ تولید گندم ۱۱٪ افزایش یافت و به ۲۵.۳ میلیون تن رسید، در حالی‌که ذرت به ۳۴۰ هزار تن از ۶۸ هزار هکتار رسید؛ در مقایسه با ۳۸۹ هزار تن در سال قبل.

توصیه‌های معاملات مشتقه: انرژی، فلزات و کشاورزی

به معامله‌گران مشتقه توصیه می‌کنیم برای تداوم افت کوتاه‌مدت نفت خام از طریق اختیار فروش (Put) روی برنت و WTI موقعیت‌گیری کنند. با شکست برنت به زیر سطح ۹۹ دلار و احیای ظرفیت دورزننده تا سقف ۷ میلیون بشکه در روز از طریق خط لوله شرق-غرب عربستان، تنگنای فوری عرضه در حال کاهش است. باید داده‌های موجودی انبارهای EIA در امروز را با دقت رصد کنیم تا افزایش غیرمنتظره ۱.۷ میلیون بشکه‌ای گزارش‌شده توسط API تأیید شود؛ موضوعی که می‌تواند این مومنتوم نزولی را تثبیت کند.

در مقابل، برای گاز طبیعی آمریکا چشم‌انداز کوتاه‌مدت صعودی می‌بینیم و خرید اختیار خرید (Call) روی قراردادهای هنری‌هاب را توصیه می‌کنیم، زیرا قیمت‌ها از ۳ دلار/MMBtu عبور کرده‌اند. کاهش تولید در ایالت‌های Lower 48، همراه با روند خنک‌شدن پاییزی در شمال‌شرق آمریکا، قرار است تقاضای فوری گرمایشی را تقویت کند. با این حال، باید این موقعیت‌ها را در برابر ریسک خاموشی‌های برق مرتبط با طوفان پوشش دهیم؛ رخدادی که می‌تواند مصرف منطقه‌ای را به‌طور موقت محدود کند.

در فلزات پایه، توصیه می‌کنیم در مشتقات نیکل موقعیت‌های لانگ تاکتیکی بگیریم و هم‌زمان نسبت به مس محتاط بمانیم. خشکسالی ناشی از ال‌نینو در اندونزی تهدید می‌کند که تا ۱۰۰,۰۰۰ تن از تولید نیکل پیگ‌آیرون را کاهش دهد و روایت کمبود عرضه را پررنگ کند. در همین حال، با وجود موجودی‌های کم‌سابقه مس در شانگهای در سطح ۴۳,۹۰۰ تن، موقعیت‌های خالص صعودی مس برای ششمین هفته متوالی کاهش یافته‌اند؛ بنابراین بهتر است تا دریافت سیگنال روشن‌تر از مومنتوم، صبر کنیم.

راهبردهای طلا، غلات و ETF

اکیداً توصیه می‌کنیم رویکرد صعودی نسبت به مشتقات طلا حفظ شود و با هدف بهره‌برداری از تقاضای سنگین آسیا، سراغ اختیار خرید بلندمدت بروید. واردات طلای چین از ابتدای سال بیش از ۷۲٪ جهش کرده و به رکورد ۱,۱۴۱.۲ تن رسیده است؛ نشانه‌ای از اینکه تقاضای فیزیکی و ETF در منطقه همچنان سیری‌ناپذیر است. داده‌های تاریخی نشان می‌دهد پریمیوم‌های قوی فیزیکی در شانگهای غالباً پیش‌درآمد رالی‌های قیمتی جهانی هستند و همین موضوع افت‌های فعلی را به فرصت‌های جذاب خرید تبدیل می‌کند.

در نهایت، توصیه می‌کنیم طی هفته‌های آینده در بخش کشاورزی، قراردادهای آتی گندم را شورت کنید یا اختیار فروش بخرید. برداشت پرمحصول اوکراین، با افزایش ۱۱٪ی تولید گندم نسبت به سال قبل تا ۲۵.۳ میلیون تن، عملاً بازار را با عرضه سنگین مواجه کرده و نگرانی‌های عرضه جهانی را کاهش می‌دهد. این فشار عرضه، همراه با تکمیل فصلی برداشت‌ها در سطح جهان، احتمالاً سقف سنگینی بر قیمت غلات حفظ خواهد کرد.