یواخیم ناگل، رئیس بوندس‌بانک و عضو شورای حکام بانک مرکزی اروپا (ECB)، روز سه‌شنبه در لندن گفت قیمت‌های بالای انرژی تورم را از هدف ۲۰۲۶ بانک مرکزی دور کرده است. او همچنین گفت درباره تحولات بازار کار نگران نیست و رویکرد ECB را چیزی میان «ابهام سازنده» و راهنمایی آینده‌نگر (Forward Guidance) توصیف کرد. ناگل افزود عدم‌قطعیت چندانی در بازار درباره عوامل محرک تصمیم‌های سیاست‌گذاری نمی‌بیند.

او گفت نرخ‌های ECB همچنان در محدوده خنثی قرار دارند، هرچند اضافه کرد حرکت به سمت تنظیمات «اندکی محدودکننده» قابل رد نیست. مأموریت ECB ثبات قیمت‌هاست که به‌صورت تورم حدود ۲ درصد تعریف می‌شود و این نهاد سیاست‌گذاری را از طریق نرخ‌های بهره‌ای انجام می‌دهد که در هشت نشست سالانه تعیین می‌شوند. این بانک همچنین در بحران مالی بزرگ ۲۰۰۹-۲۰۱۱، در سال ۲۰۱۵ و طی همه‌گیری کووید از سیاست تسهیل کمّی (QE) استفاده کرده است، در حالی که سیاست انقباض کمّی (QT) از طریق پایان دادن به خرید خالص اوراق و توقف سرمایه‌گذاری مجدد اصلِ سررسیدشده عمل می‌کند.

تعدیل در سیاست پولی منطقه یورو و پیامدهای بازار

باید برای تعدیل سریع سیاست پولی در منطقه یورو آماده شویم؛ زیرا اظهارنظرهای اخیر یواخیم ناگل، سیاست‌گذار ECB، نشان می‌دهد نرخ‌های بهره ممکن است وارد محدوده محدودکننده شود. قیمت‌های بالای انرژی تورم را از هدف بانک مرکزی دور می‌کند و انتظارات قبلی بازار درباره تداوم کاهش‌های تدریجی نرخ را بر هم می‌زند. معامله‌گران مشتقه باید خود را برای افزایش نوسان در دارایی‌های یورویی طی هفته‌های پیشِ‌رو آماده کنند؛ زیرا بازار این چشم‌انداز متمایل به انقباض (hawkish) را در قیمت‌ها لحاظ می‌کند.

ایده‌های معاملاتی در بازار ارز و اوراق

در بازار ارز، انتظار داریم یورو از حمایت قدرتمندی برخوردار شود، به‌ویژه در برابر دلار آمریکا و دلار کانادا. داده‌های اخیر نشان می‌دهد تورم منطقه یورو همچنان چسبنده است و در حوالی ۲.۵ درصد نوسان می‌کند، همزمان با آنکه قیمت جهانی نفت نزدیک ۸۰ دلار در هر بشکه در نوسان است. معامله‌گران می‌توانند موقعیت‌های خرید در EUR/USD را مدنظر قرار دهند یا از اختیار خرید (Call) کوتاه‌مدت استفاده کنند تا از احتمال حرکت به سمت سطح مقاومتی ۱.۱۲۵۰ بهره ببرند.

با تأیید ناگل مبنی بر اینکه نرخ‌های فعلی تنها در محدوده «خنثی» قرار دارند، قیمت‌گذاری نشست‌های آتی ECB باید بازتنظیم شود. توصیه می‌کنیم معاملات فروش روی قراردادهای آتی یوریبورِ سررسیدهای نزدیک انجام شود، زیرا احتمال تداوم کاهش نرخ‌ها در سال ۲۰۲۶ به‌طور معناداری افت می‌کند. تغییرات تاریخی به سمت سیاست محدودکننده—مانند افزایش‌های تهاجمی در ۲۰۲۲ و ۲۰۲۳ که طی آن نرخ سپرده به ۴ درصد رسید—نشان می‌دهد مشتقات نرخ بهره هنگام چرخش سیاستی ECB می‌توانند با شدت زیادی حرکت کنند.

همچنین باید بازدهی بوند ۱۰ساله آلمان را زیر نظر داشت که از کف‌های اخیر خود بالا آمده و نزدیک ۲.۲۰ درصد معامله می‌شود. اگر بازار به‌طور کامل موضع محدودکننده را در قیمت‌ها منعکس کند، ممکن است این بازدهی‌ها در هفته‌های آتی به سمت ۲.۴۵ درصد حرکت کنند. استفاده از اختیار فروش (Put) بر قراردادهای آتی بوند، راهبردی بسیار قابل اتکا برای بهره‌برداری از افت قیمت اوراق به شمار می‌رود.