هزینه‌کرد سرمایه‌ای در هوش مصنوعی، سیاست پولی و پویایی‌های بازارهای جهانی
سرمایه‌گذاری در هوش مصنوعی، تورم و واگرایی‌های اعتباری
ما با دقت در حال رصد تغییر نگاه بانک‌های مرکزی به هوش مصنوعی هستیم؛ زیرا مخارج سرمایه‌ای مرتبط با AI اکنون به‌جای آن‌که صرفاً سهام فناوری را تقویت کند، به‌طور فعال محرک نگرانی‌های تورمی شده است. با این‌که بازار احتمال افزایش نرخ بهره فدرال‌رزرو در ماه اکتبر را ۵۶٪ قیمت‌گذاری می‌کند (در برابر ۴۳.۵٪ فقط در هفته گذشته)، معامله‌گران بازار مشتقه باید خود را برای محیط نرخ بهره «بالاتر برای مدت طولانی‌تر» آماده کنند. این فشار تورمی در تعهدات عظیم زیرساختی آشکار است؛ برای نمونه، هدف‌گذاری علی‌بابا برای دستیابی به ۲۰ گیگاوات ظرفیت دیتاسنتر تا سال ۲۰۳۲ فشار سنگینی بر منابع جهانی برق و ساخت‌وساز وارد می‌کند.
در حوزه مشتقات اعتباری، شاهد واگرایی تند میان رونق سهام عمومی فناوری و بدهی گران‌قیمتی هستیم که برای تأمین مالی آن لازم است. در حالی که شرکت‌هایی مانند AMD و متا به رکوردهای جدید می‌رسند، سافت‌بانک ناچار است برای تأمین تعهدات خود به OpenAI بیش از ۱۱ میلیارد دلار بدهی پرریسک را با بازده‌های سرسام‌آور ۹٪ تا ۱۰٪ به بازار عرضه کند. معامله‌گران باید به چینش موقعیت برای گسترش اسپردهای اعتباری در شاخص‌های پرریسکِ متمرکز بر فناوری فکر کنند؛ زیرا هزینه نگهداری این جریان‌های نقدی بالقوهِ AI هرچه بیشتر محدودکننده می‌شود.
بدهی حاکمیتی اروپا و نوسان‌پذیری کالاها
بدهی حاکمیتی اروپا نیز یکی دیگر از حوزه‌های کلیدی است که انتظار داریم پیش از اعلام بودجه‌ها با نوسان‌پذیری بیشتری همراه شود. نرخ CDS پنج‌ساله فرانسه به بالاترین سطح از زمان همه‌گیری ۲۰۲۰ جهش کرده و بازتاب‌دهنده بدبینی عمیق بازار نسبت به برنامه ۵۴ میلیارد یورویی کاهش هزینه‌های بودجه است. هم‌زمان، حاشیه مانور مالی بریتانیا به‌دلیل جهش بازده گیلت‌ها و ثبت استقراض ۱۸.۳ میلیارد پوندی در ماه اوت، به حدود بیش از ۱۰ میلیارد پوند کاهش یافته و عملاً نصف شده است. توصیه ما پوشش ریسک موقعیت‌های بلندمدت در اوراق حاکمیتی اروپا و بریتانیاست؛ زیرا بازار اوراق قرضه پیش از ارائه رسمی بودجه‌ها نیز در حال بازقیمت‌گذاری پرمیوم‌های ریسک است.
در بازار اختیار معامله انرژی و کالاها، پیشنهاد می‌کنیم برای نوسان‌های تند و خبرمحور آماده باشید؛ چرا که مانورهای دیپلماتیک با واقعیت‌های عرضه فیزیکی در حال برخورد است. در حالی که نفت برنت در حوالی ۱۰۲ دلار به ازای هر بشکه نوسان کرده، پیشنهادهای تأییدنشده برای بازگشایی تنگه هرمز طی هفت روز به‌طور موقت پرمیوم ریسک انرژی را کاهش داده است. با این حال، با افت حجم روزانه کشتیرانی از ۳۷ فروند در هفته قبل به ۱۷ فروند، هرگونه شکست در این مذاکرات شکننده می‌تواند بلافاصله جهش‌های صعودی قیمت را رقم بزند.
