طلا (XAU/USD) هفته را تحت فشار آغاز کرد؛ پس از آن‌که روز جمعه در نزدیکی ۴۴۰۰ دلار ناکام ماند و در جریان معاملات اروپایی به زیر ۴۳۵۰ دلار لغزید؛ حرکتی که بازگشت دو روزه از کف شش‌هفته‌ای چهارشنبه گذشته را متوقف کرد. فشار فروش زمانی تشدید شد که دلار آمریکا پس از راهنمایی انقباضی فدرال رزرو حمایت یافت؛ به‌طوری که نمودار دات‌پلات به یک افزایش دیگر نرخ بهره در سال جاری اشاره کرد؛ آن‌هم پس از نخستین افزایش نرخ در بیش از سه سال. تحولات ژئوپلیتیکی نیز همچنان «پریمیوم ریسک» را حفظ کرد: نیروهای حوثیِ مورد حمایت ایران در یمن با موشک و پهپاد به اهدافی در ریاض حمله کردند؛ در حالی که ایران بازگشایی تنگه هرمز یا ازسرگیری گفت‌وگوها با آمریکا را تا تحقق شرایط رد کرد و دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور، گفت درباره جنگ ایران در «حالت تصمیم‌گیری» قرار دارد.

عقب‌نشینی بازدهی اوراق خزانه آمریکا از اوج‌های چندساله، شدت تقویت بیشتر دلار را تعدیل کرده و بازدهی اوراق ۱۰ساله معیار پایین‌تر از ۵٪ باقی ماند؛ همزمان با افت نفت خام به کف بیش از یک هفته‌ای در پی بهبود ارسال‌های عربستان، که نگرانی‌های تورمی کوتاه‌مدت را کاهش داد. معامله‌گران همچنین در آستانه دیدار ترامپ با شی جین‌پینگ در روز پنج‌شنبه و اظهارنظرهای پیش‌روی اعضای FOMC محتاط ماندند. از منظر تکنیکال، XAU/USD زیر میانگین متحرک نمایی ۱۰۰روزه و سطح فیبوناچی ۳۸.۲٪ محدود شده است؛ RSI نزدیک ۴۹ قرار دارد و MACD همچنان منفی است. مقاومت‌ها در ۴۳۶۷ دلار، سپس ۴۴۰۶ و ۴۵۱۵ دلار دیده می‌شوند؛ در حالی که حمایت‌ها در ۴۳۱۷، ۴۲۲۹، ۴۱۰۳ و ۳۹۴۲ دلار قرار دارند.

راهبردهای معاملاتی مشتقه در شرایط رنج بودن طلا

به معامله‌گران مشتقه توصیه می‌کنیم در هفته‌های پیش‌رو، با توجه به درگیری طلا با نیروهای متضاد، رویکردی محتاطانه و مبتنی بر معاملات رنج اتخاذ کنند. در حالی که تنش‌های ژئوپلیتیکی خاورمیانه کف محکم‌تری ایجاد می‌کند، موضع انقباضی فدرال رزرو سقفی بر شتاب صعودی فلز اعمال کرده است. فعلاً باید از شرط‌بندی‌های تهاجمی جهت‌دار اجتناب کنیم تا زمانی که شکست قاطع (breakout) رخ دهد.

لازم است سطح حمایتی فوری ۴۳۱۷ دلار را که معادل اصلاح ۵۰٪ فیبوناچی است، با دقت رصد کنیم. اگر فروشندگان قیمت را به زیر این کف هدایت کنند، می‌تواند مسیر را برای ریزش سریع به سمت حمایت مهم بعدی در حوالی ۴۲۲۹ دلار باز کند. در سمت مقابل، مقاومت اولیه در میانگین متحرک نمایی ۱۰۰روزه در ۴۳۶۷ دلار قرار دارد و پس از آن، مانع دشوارتر در ۴۴۰۶ دلار دیده می‌شود.

با توجه به اینکه شاخص قدرت نسبی (RSI) نزدیک سطح خنثی ۴۹ نوسان می‌کند، استفاده از استراتژی‌های آپشنِ غیرجهت‌دار مانند «آیرون کندور» را برای بهره‌برداری از این فاز تجمیع توصیه می‌کنیم. از نظر تاریخی، در دوره‌هایی که داده‌های کلان اقتصادی ترکیبی بوده و تهدیدهای ژئوپلیتیکی حل‌نشده می‌مانند، طلا معمولاً در دامنه‌ای فشرده حدود ۳٪ تا ۵٪ معامله شده است. این رویکرد امکان کسب پرمیوم را فراهم می‌کند، در حالی که بازار در انتظار اخبار تعیین‌کننده از فدرال رزرو و رهبران جهانی است.

با این حال، نباید ریسک بالای شعله‌ور شدن ناگهانی تنش‌های ژئوپلیتیکی—به‌ویژه پیرامون تنگه هرمز—را نادیده بگیریم. در شوک‌های ژئوپلیتیکی مشابه طی سال‌های اخیر، ورود تقاضای دارایی امن به‌طور تاریخی قیمت طلا را در کمتر از سه هفته ۸٪ تا ۱۰٪ بالا برده است. برای محافظت از پرتفوی در برابر چنین جهش‌های ناگهانی، می‌توان نگهداری اختیار خریدهای دور از قیمت (out-of-the-money) را به‌عنوان پوشش ریسک کم‌هزینه مدنظر قرار داد.

همچنین باید بازدهی اوراق ۱۰ساله خزانه‌داری آمریکا را که اکنون زیر آستانه حساس ۵٪ قرار دارد، با دقت دنبال کنیم. داده‌های گذشته بازار نشان می‌دهد زمانی که بازدهی ۱۰ساله بالاتر از ۵٪ می‌رود، طلای بدون بازده تحت فشار جدی قرار می‌گیرد و اغلب موج فروش سریع ۴٪ تا ۶٪ را در بازار آتی فعال می‌کند. اگر داده‌های اقتصادی مقاوم فدرال رزرو را به افزایش‌های بیشتر نرخ بهره سوق دهد، هر جهش در بازدهی احتمالاً دلار آمریکا را تقویت کرده و طلا را به سمت سطوح حمایتی پایین‌ترِ مدنظر ما تحت فشار قرار می‌دهد.