بانک ژاپن در تصمیمی با رأی ۷ به ۲ نرخ سیاستی خود را به ۱.۲۵٪ افزایش داد و بار دیگر تأکید کرد که در عین تنظیم درجه تسهیل پولی، قصد دارد به افزایش نرخ بهره سیاستی ادامه دهد. با این حال، ین تضعیف شد؛ به‌طوری‌که USD/JPY بالای ۱۵۷.۰۰ معامله شد و تا حوالی ۱۵۷ (حدوداً نزدیک به یک «فیگِر» بالاتر) رشد کرد. به نظر می‌رسید بازار افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای را از پیش در قیمت‌ها لحاظ کرده بود و بنابراین واکنش این جفت‌ارز بیش از خود افزایش نرخ، به لحن بیانیه و شکاف در آرای اعضا مربوط شد.

رفتار قیمت همچنین بازتاب‌دهنده فاصله میان انتظارات و آنچه عملی شد، پس از گمانه‌زنی‌های اخیر درباره یک افزایش بزرگ (jumbo hike) و نیز ابهام در مورد احتمال افزایش‌های پشت‌سرهم بود. دو رأی مخالف از سوی اعضای هیئت‌مدیره «تویچیرو آسادا» و «آیانو ساتو» ثبت شد که هر دو توسط نخست‌وزیر «تاکایچی» منصوب شده‌اند. در همین حال، CPI ماه اوت (به‌استثنای مواد غذایی تازه) اندکی به ۱.۷٪ کاهش یافت و پایین‌تر از اجماع بازار منتشر شد؛ امری که این دیدگاه را تقویت می‌کند که فشارهای قیمتی داخلی همچنان محدود است.

پیشنهادهای معاملاتی برای مشتقات USD/JPY

توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقه برای تداوم مومنتوم صعودی USD/JPY با خرید اختیار خرید (Call) کوتاه‌مدت موقعیت‌گیری کنند. افزایش اخیر نرخ توسط بانک ژاپن تا ۱.۲۵٪ نتوانست ین را تقویت کند و در نتیجه، ارز ژاپن در حالی‌که به‌راحتی بالای سطح ۱۵۷.۰۰ معامله می‌شود، همچنان آسیب‌پذیر باقی می‌ماند. از آنجا که بازار این تعدیل محدود را از پیش قیمت‌گذاری کرده، احتمالاً فشار خرید روی دلار آمریکا در هفته‌های آینده تداوم خواهد داشت.

محرک‌های ضعف ین و مدیریت ریسک

تمرکز اصلی باید بر شکاف بزرگ نرخ‌های بهره باشد؛ زیرا نرخ معیار فدرال رزرو آمریکا همچنان به‌طور معناداری بالاتر از ژاپن است. از نظر تاریخی، وقتی شکاف بازدهی میان اوراق خزانه ۱۰ساله آمریکا و اوراق قرضه دولتی ژاپن بالای ۳۰۰ واحد پایه باقی می‌ماند، ین در حفظ هرگونه رالی معنادار با مشکل مواجه می‌شود. با کاهش تورم هسته ژاپن به ۱.۷٪—به‌مراتب کمتر از هدف ۲٪ بانک مرکزی—فشار اقتصادی چندانی بر بانک ژاپن برای کاهش سریع این شکاف وجود ندارد.

محیط سیاسی نیز نشان می‌دهد به این زودی‌ها شاهد افزایش‌های پشت‌سرهم نرخ بهره نخواهیم بود. دو رأی مخالف از سوی منصوبان نخست‌وزیر تاکایچی در هیئت‌مدیره، حاکی از افزایش مقاومت سیاسی در برابر انقباض پولی تهاجمی است. این شکاف داخلی در بانک ژاپن احتمال چرخش‌های ناگهانی سیاستی را محدود می‌کند و فضای قابل‌پیش‌بینی‌تری به معامله‌گران برای فروش استقراضی ین می‌دهد.

به معامله‌گران توصیه می‌کنیم برای بهره‌برداری از حرکت تدریجی به سمت سطح ۱۶۰.۰۰ و در عین حال پایین نگه داشتن هزینه پرمیوم، از استراتژی «اسپرد صعودی اختیار خرید» (Bull Call Spread) استفاده کنند. از آنجا که نوسان ضمنی پس از تصمیم نرخ بهره تثبیت شده، خرید پرمیوم در شرایط فعلی از منظر هزینه‌ای مقرون‌به‌صرفه است. برای مدیریت ریسک، پیشنهاد می‌کنیم حد ضررها یا مرزهای ریسک را اندکی پایین‌تر از سطح حمایتی کلیدی ۱۵۵.۵۰ تعریف کنید.