TD Securities انتظار دارد کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در نشست سپتامبر خود چرخه افزایش نرخ را با یک افزایش ۲۵ واحد پایه آغاز کند؛ در حالی‌که «نمودار نقطه‌ای» (Dot Plot) در «خلاصه پیش‌بینی‌های اقتصادی» (SEP) ممکن است به تعداد کمتری افزایش نرخ نسبت به آنچه بازارها قیمت‌گذاری کرده‌اند اشاره کند. این تیم همچنین پس از آنکه داده‌های تورم ماه اوت نشان داد پیشرفت محسوسی حاصل نشده، انتظار ارتقای پیش‌بینی‌های تورم و بازار کار را دارد و معتقد است رئیس فدرال رزرو از ارائه راهنمایی آینده‌نگر (Forward Guidance) خودداری خواهد کرد.
با توجه به اینکه افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای تقریباً به‌طور کامل قیمت‌گذاری شده، این موسسه در سناریوی پایه خود انتظار دارد دلار واکنش اولیه‌ای از جنس تضعیف نشان دهد و هم‌زمان شیب‌دار شدن ملایم صعودی (Bull Steepening) منحنی بازده رخ دهد. تثبیت نرخ‌ها (عدم افزایش) یک غافلگیری انبساطی (Dovish) خواهد بود و می‌تواند دلار را تا سطوح پیش از انتشار CPI اوت عقب براند؛ در مقابل، یک نمودار نقطه‌ای انقباضی‌تر — از جمله احتمال افزایش نرخ در اکتبر — می‌تواند رالی اخیر دلار را امتداد دهد.
انتظارات سیاستی FOMC و سناریوهای دلار
انتظار داریم FOMC در نشست پیشِ‌روی سپتامبر، چرخه جدید افزایش نرخ را با افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای نرخ بهره آغاز کند. این چرخش سیاستی در پی داده‌های تورمی ماه اوت است که از تداوم سرسختانه عدم پیشرفت حکایت داشت و احتمالاً رئیس وارش را ناگزیر می‌کند به این فشارهای پایدار قیمتی بپردازد. هرچند این افزایش ۲۵ واحد پایه‌ای تقریباً به‌طور کامل در معاملات آتی نرخ وجوه فدرال (Fed Funds Futures) منعکس شده، معامله‌گران مشتقه باید خود را برای نوسان‌های ناگهانی ناشی از نمودار نقطه‌ای آماده کنند.
اگر فدرال رزرو این افزایش نرخ را اجرا کند اما تعداد افزایش‌های آتی کمتری نسبت به برآورد فعلی بازار مخابره کند، احتمالاً شاهد فروش واکنشی (Knee-jerk) دلار آمریکا خواهیم بود. برای بهره‌برداری از این سناریوی پایه، معامله‌گران می‌توانند اختیار فروش کوتاه‌مدت (Put) روی شاخص دلار (DXY) را مدنظر قرار دهند تا از یک افت موقت استفاده کنند. در مقابل، یک غافلگیری به شکل تثبیت نرخ‌ها، شوک انبساطی بزرگی خواهد بود و می‌تواند دلار را بالقوه تا سطوح پیش از انتشار CPI اوت به عقب بکشاند.
پیامدها برای پیش‌بینی‌ها، مشتقات و منحنی‌های بازده
همچنین باید ریسک «خلاصه پیش‌بینی‌های اقتصادی» انقباضی‌تر را در نظر گرفت که در آن هم چشم‌انداز تورم و هم بازار کار ارتقا می‌یابد. اگر نمودار نقطه‌ایِ بازبینی‌شده به‌طور صریح امکان یک افزایش نرخ دیگر در اکتبر را روی میز بگذارد، رالی اخیر دلار آمریکا فضای بیشتری برای تداوم خواهد داشت. در این سناریوی انقباضی، گرفتن اختیار خرید (Call) روی دلار یا استفاده از استراتژی‌های اسپرد صعودی (Bullish Spreads) می‌تواند کاراترین رویکرد باشد.
در بازار اوراق خزانه‌داری، در سناریوی پایه ما که مبتنی بر نمودار نقطه‌ای ملایم‌تر است، انتظار شیب‌دار شدن ملایم صعودی منحنی بازده را داریم. معامله‌گران مشتقه بهتر است برای این شیب‌دار شدن موقعیت‌گیری کنند، به‌خصوص چون بازقیمت‌گذاری اخیر بازار، افزایش نرخ فوری را تا حد زیادی لحاظ کرده است. رصد اسپرد بازدهی اوراق ۲ ساله و ۱۰ ساله خزانه‌داری برای زمان‌بندی نقاط ورود در هفته‌های آینده حیاتی خواهد بود.
