آمار اشتغال بریتانیا به نرم‌تر شدن بازار کار و کاهش فشارهای دستمزدی اشاره دارد و احتمال آن‌که افزایش قیمت انرژی موجب جهش دوباره تورم شود را پایین می‌آورد. به‌نظر می‌رسد رشد دستمزد در بخش خصوصی در سطح ۲.۹٪ کف‌سازی کرده است؛ یا اگر اثرات ترکیبی (compositional effects) حذف شود، ۳.۳٪؛ و این سرعت با ارزیابی بانک انگلستان از سطح سازگار با هدف تورمی ۲٪ همخوانی دارد.
این داده‌ها نشان می‌دهد بازار کار نسبت به دوره شوک اوکراین در چهار سال پیش به‌مراتب خنک‌تر است و ریسک اثرات تورمی دور دوم را کاهش می‌دهد. هرچند اگر قیمت انرژی در سطوح بالا باقی بماند، افزایش نرخ در ادامه سال همچنان ممکن است، اما انتظار اصلی این است که سیاست پولی بدون تغییر بماند؛ با رأی ۶ به ۳ به نفع تثبیت نرخ‌ها در این هفته و باقی ماندن نرخ‌های بهره در حالت توقف تا سال آینده.
روندهای بازار کار و چشم‌انداز تورم
از جدیدترین داده‌های بازار کار بریتانیا سیگنال روشنی دریافت می‌کنیم که فشار بر بانک انگلستان برای تعدیل نرخ‌های بهره در حال فروکش کردن است. با تثبیت رشد دستمزد بخش خصوصی در محدوده ۲.۹٪ تا ۳.۳٪، پویایی‌های بازار کار اکنون به‌طور قاطع با هدف تورمی ۲٪ بانک مرکزی هم‌راستا شده است. این روند کاهشی، در کنار افزایش اخیر نرخ بیکاری بریتانیا به ۴.۲٪، نشان می‌دهد ریسک یک جهش تورمی دیگر بسیار پایین است.
پیامدها برای معامله‌گران و چینش موقعیت‌های بازار
برای معامله‌گران مشتقه، این فضا از اتخاذ موقعیت‌هایی به نفع یک دوره طولانی توقف نرخ بهره حمایت می‌کند، نه آماده شدن برای افزایش‌های ناگهانی نرخ. پیشنهاد می‌کنیم روی قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاه‌مدت استرلینگ (STIR) تمرکز شود؛ مشخصاً اتخاذ موقعیت به این معنا که قراردادهای SONIA باثبات بمانند، زیرا بازار تغییرات سیاستی کوتاه‌مدت را از قیمت‌گذاری خارج می‌کند. برخلاف دوره پرنوسان ۲۰۲۲ که تورم بریتانیا به اوج تاریخی ۱۱.۱٪ رسید، ثبات ساختاری فعلی به این معناست که معامله‌گران باید انتظار نوسانات بسیار کم‌دامنه‌تری در بازار اوراق داشته باشند.
همچنین توصیه می‌کنیم قراردادهای آتی گیلت بریتانیا در افق میان‌مدت را مدنظر قرار دهید، زیرا تثبیت ریسک‌های تورمی باید فشار صعودی بر بازدهی‌ها را محدود کند. افزون بر این، انتظار داریم نوسان‌پذیری اختیار معامله ارز پوند در هفته‌های پیش‌رو به‌دلیل مسیر قابل پیش‌بینی سیاست‌گذاری کاهش یابد. معامله‌گران می‌توانند با اجرای راهبردهای رِنج (range-bound) یا فروش پرمیوم (premium) روی قراردادهای GBP/USD و GBP/EUR از این شرایط بهره ببرند.
