طلا پس از آن کاهش یافت که جهش تند قیمت نفت، نگرانی‌های تورمی را شعله‌ور کرد و انتظارات مبنی بر اینکه فدرال‌رزرو ممکن است در هفته جاری نخستین افزایش نرخ بهره خود از سال ۲۰۲۳ را انجام دهد، تقویت شد. رشد بازدهی اوراق خزانه‌داری آمریکا و تقویت دلار نیز بر این افت افزود؛ زیرا فعالان بازار پیش از تصمیم روز چهارشنبه، بخشی از ریسک‌پذیری و موقعیت‌های خود را کاهش دادند.
در حالی که بخش عمده‌ای از بازقیمت‌گذاری هاوکیش فدرال‌رزرو به نظر می‌رسد در سطوح فعلی منعکس شده باشد، اگر سیاست‌گذاران نشان دهند که نرخ‌ها برای مدت طولانی‌تری بالا خواهد ماند، فلز زرد ممکن است همچنان تحت فشار باقی بماند. هم‌زمان، تداوم ریسک‌های ژئوپلیتیک و نگرانی‌ها درباره اثر کاهنده قیمت‌های بالای انرژی بر رشد اقتصادی می‌تواند همچنان از تقاضا حمایت کند.
نوسان کوتاه‌مدت و راهبردهای پوشش ریسک
با توجه به اینکه فدرال‌رزرو ممکن است برای اولین بار از سال ۲۰۲۳ نرخ بهره را افزایش دهد، به معامله‌گران مشتقه توصیه می‌کنیم با استفاده از اختیار فروش (Put) روی طلا برای نوسان کوتاه‌مدت آماده شوند. جهش‌های اخیر نفت برنت که در این ماه قیمت انرژی را بالاتر برده، بار دیگر ترس‌های تورمی را زنده کرده و بازدهی اوراق ۱۰ساله خزانه‌داری آمریکا را به سمت ۴.۳٪ سوق داده است. پوشش ریسک موقعیت‌های خرید طلا از هم‌اکنون، در صورت غافلگیری بازار با افزایش نرخ بهره در فردا، از پرتفوی در برابر تقویت دلار آمریکا محافظت خواهد کرد.
با اینکه بخش عمده‌ای از این ریسک هاوکیش فدرال‌رزرو تا حدی در قیمت‌ها لحاظ شده، ما معتقدیم خطر اصلی در به‌روزرسانی پیش‌بینی‌های اقتصادی بانک مرکزی نهفته است. اگر سیاست‌گذاران پیام دهند که نرخ‌های بهره برای مدت طولانی‌تری بالا می‌ماند، قراردادهای آتی طلا می‌تواند به‌سرعت افت کرده و سطوح حمایتی کلیدی حوالی ۲۴۰۰ دلار به ازای هر اونس را محک بزند. معامله‌گران می‌توانند برای بهره‌گیری از این ریسک نزولی بالقوه، به خرید اختیار فروش کوتاه‌مدت توجه کنند.
چشم‌انداز بلندمدت و جایگیری راهبردی
با این حال، باید به یاد داشت که تداوم ریسک‌های ژئوپلیتیک و قیمت‌های بالای نفت، همچنان کف حمایتی قدرتمندی برای فلزات گرانبها فراهم می‌کند. از منظر تاریخی، طلا پس از رسیدن چرخه‌های افزایش نرخ بهره به نقطه اوج، بازگشت‌های پرقدرتی داشته است؛ همان‌طور که در دوره پس از بحران ۲۰۰۸ و نیز افزایش نرخ‌های نیمه دهه ۲۰۱۰ مشاهده شد. پیشنهاد می‌کنیم بخشی از سرمایه در اختیار خرید (Call) با سررسیدهای بلندتر نگهداری شود تا پس از عبور از تصمیم نرخ بهره، از بازگشت اجتناب‌ناپذیر قیمت بهره‌برداری شود.
