صورتحساب ماهانه بودجه ایالات متحده نشان داد کسری بودجه در ماه اوت به ۱۶۶.۸ میلیارد دلار رسیده است؛ رقمی که از انتظارات پیشبینیشده برای کسری ۴۰۴ میلیارد دلاری کمتر بود. بنابراین، نتیجه از منظر تراز بودجه بالاتر از برآورد اجماعی قرار گرفت.
این دادهها حاکی از شکاف کمتر میان دریافتیها و مخارج دولت فدرال نسبت به آن چیزی است که بازارها برای این ماه در نظر گرفته بودند و رقم گزارششده بهمراتب در محدوده پایینتر از بازه مورد انتظار قرار دارد. این گزارش تصویری از وضعیت مالی ماهانه دولت ارائه میدهد و برای رصد تغییرات کوتاهمدت مسیر کسری بودجه از نزدیک دنبال میشود.
پیامدها برای اوراق خزانهداری، بازدهیها و عرضه بدهی دولت
کسری بودجه غیرمنتظره و محدود آمریکا در اوت (۱۶۶.۸ میلیارد دلار) در مقایسه با رقم پیشبینیشده ۴۰۴ میلیارد دلار، از وضعیت مالی بهمراتب قویتری نسبت به انتظار والاستریت حکایت دارد. به باور ما، این فاصله بزرگ نشان میدهد درآمدهای مالیاتی همچنان بسیار تابآور مانده و نیاز فوری دولت به تزریق حجم بالای بدهی جدید به بازار را کاهش میدهد. در نتیجه، معاملهگران بازار مشتقه باید برای یک «رالی تنفسی» در معاملات آتی اوراق خزانهداری آماده باشند، چرا که فشار عرضه در هفتههای پیشرو تعدیل میشود.
از منظر تاریخی، هر زمان برآوردهای استقراض خزانهداری کاهش مییابد، بازدهی اوراق معمولاً افت میکند؛ مشابه عقبنشینی بازدهی در اواخر ۲۰۲۳ که بازدهی ۱۰ساله از ۵٪ به کمتر از ۴٪ کاهش یافت؛ اتفاقی که با تعدیل برنامههای انتشار همراه بود. ما خرید اختیار خرید (Call) روی صندوق قابل معامله iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) را برای بهرهبرداری از کاهش بازدهیها طی ماه آینده پیشنهاد میکنیم. برای معاملهگران فیوچرز نیز، ورود به موقعیتهای خرید در معاملات آتی T-Note دهساله (ZN) راهی مستقیم برای بهرهبرداری از این تغییر در دینامیک عرضه-تقاضا است.
فرصتهای معاملاتی در سهام، ارز و چنددارایی
این نتیجه مالی قویتر همچنین میتواند نشان دهد هزینهکرد مصرفکننده و سودآوری شرکتها وضعیت مناسبی دارد که از بنیاد به نفع بازار سهام است. برای معامله بر این اساس، ما استفاده از استراتژی «اسپرد صعودی اختیار خرید» (Bull Call Spread) روی شاخص S&P 500 را ترجیح میدهیم تا ضمن شکار پتانسیل رشد، ریسک در برابر جهشهای ناگهانی نوسان بازار محدود شود. از آنجا که VIX اخیراً در محدودهای متوسط نوسان کرده، پرمیومهای اختیار معامله برای ایجاد این موقعیتهای صعودی در سطحی نسبتاً معقول قرار دارد.
افزون بر این، چشمانداز مالی سالمتر اغلب موجب تقویت دلار در برابر دیگر ارزهای اصلی میشود. پیشنهاد میکنیم معاملهگران خرید اختیار خرید خارج از پول (Out-of-the-money Call) روی شاخص دلار آمریکا (DXY) را مدنظر قرار دهند تا در برابر تضعیف احتمالی یورو یا ین پوشش ریسک ایجاد کنند. این پسزمینه کلان شرایط مطلوبی برای شکار روندهای چنددارایی فراهم میکند، پیش از آنکه بازار بهطور کامل اثر کاهش کسری بودجه را در قیمتها منعکس کند.
