گروه پژوهشی DBS پیش‌بینی می‌کند تورم هند از ۴.۴٪ در ماه قبل به ۴.۹٪ به‌صورت سال‌به‌سال افزایش یابد؛ به‌طوری‌که انتظار می‌رود هزینه‌های غذا و انرژی فشارهای قیمتی را در کل سبد مصرفی تشدید کند. این مؤسسه انتظار دارد تورم در نیمه دوم سال مالی بالای ۵٪ باقی بماند که به معنی گرایش سیاستی انقباضی‌تر است. قیمت‌های انرژی «پرنوسان» و منشأ افزایش هزینه‌های نهاده توصیف شده‌اند، هرچند قیمت خرده‌فروشی سوخت از ماه مه بدون تغییر مانده است.
شرایط آب‌وهوا نیز به‌عنوان عامل بالقوه برای قیمت مواد غذایی مطرح شده است: بارش تجمعی موسمی جنوب‌غربی تا اوایل سپتامبر ۱۵٪ پایین‌تر از متوسط بلندمدت قرار دارد و هم‌زمان رشد کندتر سطح ذخایر سدها می‌تواند بر کشت‌های پیشِ‌روی رابی اثر بگذارد. در حوزه تجارت، پیش‌بینی می‌شود کسری تجاری کالا همچنان بزرگ و حدود ۳۰ میلیارد دلار باقی بماند؛ زیرا در کنار تقویت صادرات، شکاف در صورت‌حساب واردات انرژی نیز بیشتر می‌شود.
پیامدهای سیاست پولی و بازار ارز
با پیش‌بینی افزایش تورم خرده‌فروشی هند به ۴.۹٪ و احتمال عبور از مرز ۵٪ در ماه‌های آینده، انتظار داریم بانک مرکزی هند (RBI) موضع انقباضی خود را حفظ کرده و نرخ ریپو را در سطح ۶.۵۰٪ ثابت نگه دارد. تداوم فشارهای قیمتی به این معناست که امیدهای قبلی برای کاهش نرخ بهره در اواخر امسال به‌سرعت در حال کم‌رنگ شدن است. معامله‌گران مشتقه می‌توانند با اتخاذ موقعیت‌های «پرداخت نرخ ثابت» در سوآپ‌های شاخص شبانه (OIS) از افزایش انتظارات بازده کوتاه‌مدت بهره‌برداری کنند.
کسری تجاری کالاییِ عظیم و پیش‌بینی‌شده ۳۰ میلیارد دلاری که از رشد صورت‌حساب واردات انرژی تغذیه می‌شود، ناگزیر فشار سنگینی بر روپیه هند وارد خواهد کرد. از منظر تاریخی، وقتی کسری تجاری از مرز ۲۵ میلیارد دلار عبور می‌کند، روپیه در برابر دلار آمریکا دچار تضعیف معنادار می‌شود. پیشنهاد می‌کنیم معامله‌گران ارزی برای پوشش ریسک تضعیف روپیه در هفته‌های پیشِ‌رو، اختیار خرید USD/INR خریداری کنند یا در قراردادهای آتی USD/INR موقعیت خرید (لانگ) بگیرند.
راهبردهای بخشی و بازار سهام در میانه فشارهای تورمی
مونسون ضعیف، با بارش تجمعی ۱۵٪ پایین‌تر از متوسط بلندمدت، بازده محصولات رابی را تهدید می‌کند و تورم غذایی را بالا نگه می‌دارد. این فشار در بخش کشاورزی احتمالاً به حاشیه سود شرکت‌های کالاهای تندمصرف (FMCG) آسیب می‌زند. پیشنهاد می‌کنیم با افزایش هزینه‌های نهاده، اختیار فروش روی سهام بزرگ FMCG خریداری شود یا قراردادهای آتی شاخص Nifty FMCG فروش (شورت) شود.
با ادامه نوسان قیمت‌های جهانی انرژی و اثر آن بر افزایش هزینه‌های تولید داخلی، سودآوری شرکت‌ها در بخش‌های حساس به انرژی تحت فشار قرار خواهد گرفت. از نظر تاریخی، تداوم تورم انرژی به کاهش نسبت‌های ارزش‌گذاری (مولتیپل‌ها) در بازار سهامِ گسترده‌تر منجر می‌شود. برای محافظت از پرتفوی‌ها، توصیه می‌کنیم اختیار فروش دفاعی روی شاخص Nifty 50 خریداری شود تا در برابر اصلاح کوتاه‌مدت بازار سپر ایجاد کند.
