رئال برزیل طی هفته گذشته ۱.۲۶٪ در برابر دلار تقویت شد؛ جفت‌ارز USD/BRL آخرین بار حوالی ۵.۱۳ معامله می‌شد و قیمت پایانی جمعه در سطح ۵.۱۲۹۰ رئال ثبت شد و از میان ۲۴ ارز بازارهای نوظهور، یازدهمین عملکرد برتر را داشت. در همین دوره، شاخص DXY در تاریخ ۴ سپتامبر ۲۰۲۶ روی ۹۹.۱۵۷ قرار گرفت؛ در حالی‌که دلار در برابر همتایان گروه G10 حدود ۰.۵٪ تضعیف شد. همزمان، شاخص MSCI EMFX به ۱,۹۳۷ واحد رسید که ۰.۶٪ افزایش را نشان می‌دهد.

سیگنال‌های کلان ترکیبی بود. تولید ناخالص داخلی برزیل در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۶ نسبت به فصل قبل ۰.۵٪ رشد کرد که عمدتاً تحت تأثیر بخش کشاورزی و فعالیت‌های استخراجی بود؛ در مقابل، مصرف خانوار، تولید صنعتی، ساخت‌وساز و صادرات کند شد یا کاهش یافت. در آمریکا، داده‌های بازار کار ماه اوت فراتر از انتظار ظاهر شد و «کریستوفر والر» عضو هیئت‌مدیره فدرال رزرو گفت تصمیم نرخ بهره در سپتامبر به تورم اوت وابسته است؛ در حالی‌که نرخ سیاستی فعلاً در محدوده ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪ قرار دارد. این چشم‌انداز همچنین به کاهش فاصله نرخ بهره، احتمال خروج جریان‌های کری‌ترید در ۲۰۲۶، ریسک‌های ژئوپلیتیکی و احتمال تشدید بیشتر سیاست پولی در ژاپن در کنار نگرانی‌های مالی اشاره دارد؛ با پیش‌بینی USD/BRL در سطح ۵.۳۵ تا پایان سال ۲۰۲۶.

—

فرصت‌های معاملاتی در سایه تقویت موقت رئال

ما یک فرصت مناسب برای معامله‌گران مشتقه می‌بینیم تا در هفته‌های پیش‌رو برای تضعیف رئال برزیل (BRL) موقعیت‌گیری کنند. اگرچه رئال اخیراً تا ۵.۱۳ در برابر دلار آمریکا تقویت شده، انتظار داریم مسیر را معکوس کرده و تا پایان ۲۰۲۶ به سمت ۵.۳۵ حرکت کند. این قدرت کوتاه‌مدت موقتی است و نقطه ورود مناسبی برای خرید اختیار خرید (Call) روی USD/BRL یا ورود به موقعیت خرید در قراردادهای آتی فراهم می‌کند.

این دیدگاه با تاب‌آوری اقتصاد آمریکا پشتیبانی می‌شود؛ موضوعی که با رشد قوی اشتغال در اوت برجسته شده و به معنی ماندگاری نرخ‌های بهره بالاتر برای مدت طولانی‌تر است. با حفظ نرخ سیاستی فدرال رزرو در محدوده ۳.۵۰٪ تا ۳.۷۵٪، مزیت بازدهی که پیش‌تر سرمایه‌گذاران را به سمت برزیل جذب می‌کرد در حال کاهش است. با خشکیدن ورودی‌های کری‌ترید در سطح جهانی، احتمالاً سرمایه به سمت دلار آمریکا بازمی‌گردد و فشار نزولی قابل‌توجهی بر رئال وارد می‌کند.

—

ریسک‌های داخلی و پوشش ریسک راهبردی

در جبهه داخلی، شتاب رشد اقتصادی برزیل با وجود افزایش ۰.۵٪ تولید ناخالص داخلی در سه‌ماهه دوم در حال کاهش است. بخش‌های کلیدی مانند تولید و مصرف خانوار کند شده‌اند و نسبت بدهی عمومی به تولید ناخالص داخلی کشور پیش‌بینی می‌شود امسال از ۸۰٪ عبور کند. این نگرانی‌های مالی پایدار و نزدیک شدن به چرخه انتخاباتی، حفظ دستاوردهای اخیر رئال را دشوار خواهد کرد.

برای بهره‌برداری از این شرایط، توصیه می‌کنیم معامله‌گران از اسپرد اختیار خرید صعودی (Bull Call Spread) استفاده کنند تا ضمن محدود کردن ریسک، از حرکت صعودی تا ۵.۳۵ بهره‌مند شوند. نوسان ضمنی در بازار اختیار معامله USD/BRL همچنان نسبتاً پایین است و این موضوع، استراتژی‌های خرید آپشن را در مقطع فعلی از نظر هزینه جذاب می‌کند. پوشش‌دهندگان ریسک نیز بهتر است با انعقاد قراردادهای فوروارد، نرخ‌های مطلوب فعلی را پیش از تضعیف ارز قفل کنند.