قیمت‌های نفت خام روز چهارشنبه به روند افزایشی خود ادامه دادند؛ زیرا تنش‌ها در خاورمیانه ریسک گسترش درگیری به یک جنگ منطقه‌ای گسترده‌تر را بالا برده است. شاخص نفت آمریکا، وست تگزاس اینترمدیت (WTI)، افت‌های اولیه را جبران کرد و با ثبت اوج‌های تازه سه‌ماهه به ۹۲٫۷۰ دلار رسید و بازار بار دیگر در حال نزدیک شدن به سقف اوایل ژوئن در ۹۴٫۸۷ دلار است. درگیری مرتبط با ایران روز سه‌شنبه تشدید شد؛ آمریکا و ایران حملاتی را علیه یکدیگر رد و بدل کردند، در حالی‌که شبه‌نظامیان حوثیِ مورد حمایت ایران از یمن به میادین نفتی عربستان سعودی حمله کردند؛ سپس نیروهای سعودی در تلافی، اهدافی را در یمن هدف قرار دادند.
پس از حملات به شناورها در تنگه هرمز—مسیری که پیش از جنگ حدود ۲۰٪ از عرضه جهانی نفت از آن عبور می‌کرد—شرایط حمل‌ونقل دریایی سخت‌تر شده و تردد از این آبراه محدود شده است. تغییر مسیر نیز در حال شکل‌گیری است: کانال سوئز شاهد عبور بیشتری است، زیرا نفتکش‌ها در تلاش‌اند از هرمز اجتناب کنند؛ در عین حال کانال پاناما هشدار داده با تشدید تهدید خشکسالی ناشی از ال‌نینو، کاهش‌های عمیق‌تری اعمال خواهد کرد. در چنین فضایی، گلدمن ساکس سناریویی را مطرح کرده که در صورت گسترده‌تر و شدیدتر شدن ریسک‌های اختلال، نفت می‌تواند به ۱۲۰ دلار در هر بشکه برسد.
استراتژی مشتقه در شرایط افزایش قیمت نفت خام
توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقه خود را برای تداوم شتاب صعودی آماده کنند؛ در حالی‌که وست تگزاس اینترمدیت (WTI) نزدیک به اوج‌های سه‌ماهه ۹۲٫۷۰ دلار نوسان می‌کند. با قرار داشتن قله اوایل ژوئن در ۹۴٫۸۷ دلار در تیررس فوری، شکست این سطح می‌تواند خیلی سریع موجی تا آستانه روانی ۱۰۰ دلار ایجاد کند. رفتار تاریخی قیمت نشان می‌دهد هرگاه تنش‌های ژئوپلیتیک زیرساخت‌های خلیج فارس را تهدید کند، پرمیوم ریسک عرضه می‌تواند به‌سادگی ۱۵ تا ۲۰ دلار به قیمت هر بشکه اضافه کند.
با توجه به تشدید حملات نظامی در خاورمیانه و تهدید علیه تنگه هرمز، انتظار داریم نوسان ضمنی در اختیارمعامله‌های نفت به‌طور محسوسی جهش کند. معامله‌گران می‌توانند خرید اختیار خریدهای خارج از پول (OTM) یا اسپردهای صعودیِ اختیار خرید (Bull Call Spread) را مدنظر قرار دهند تا از هدف ۱۲۰ دلاری که اخیراً توسط کارشناسان صنعت برجسته شده بهره ببرند، بدون آنکه در معرض ریسک نامحدود قرار بگیرند. داده‌های تاریخی شوک‌های انرژی گذشته نشان می‌دهد نوسان نفت خام می‌تواند ظرف چند روز بیش از ۵۰٪ افزایش یابد؛ موضوعی که استراتژی‌های لانگ‌ولاتیلیتی را در شرایط فعلی بسیار جذاب می‌کند.
پویایی‌های منحنی آتی و ریسک‌های بازار
همچنین توصیه می‌کنیم بر اسپردهای تقویمی تمرکز شود، زیرا تنگنای فیزیکی بازار، منحنی آتی را به سمت بک‌واردیشن عمیق سوق داده است. قراردادهای سررسید نزدیک با پرمیوم نسبت به آتی‌های دورتر معامله می‌شوند، چون تحویل فوری در شرایط تغییر مسیرهای حمل‌ونقل و گلوگاه‌های کانال‌ها ارزش بالایی پیدا کرده است. خرید قرارداد کوتاه‌مدت و فروش قراردادهای سررسید بلندتر به ما امکان می‌دهد از این «بازده رول» مثبت بهره‌برداری کنیم، مادامی که عرضه فیزیکی محدود باقی بماند.
با توجه به اینکه اکنون عبور بخشی از جریان معمولِ نزدیک به ۲۰٪ عرضه جهانی نفت از تنگه هرمز محدود شده، اثر آن بر ترانزیت انرژی جهانی را نمی‌توان دست‌کم گرفت. داده‌های اخیر دریایی نشان می‌دهد ترافیک روزانه نفتکش‌ها در منطقه سقوط کرده، در حالی‌که مسیرهای جایگزین مانند کانال سوئز با ازدحام مواجه‌اند و کانال پاناما هم با محدودیت‌های شدید ناشی از خشکسالی دست‌وپنجه نرم می‌کند. باید با حدضررهای نزدیک، انضباط معاملاتی را حفظ کنیم؛ زیرا هرگونه گشایش ناگهانی دیپلماتیک یا آزادسازی ذخایر راهبردی می‌تواند به‌طور موقت این پرمیوم ژئوپلیتیک را فروبپاشد.
