چشم‌انداز EUR/USD: بحران انرژی سایه بر افزایش نرخ بهره ECB انداخت

EUR/USD روز سه‌شنبه بالای 1.1600 باقی ماند؛ در حالی‌که نوسان روزانه آن 28 پیپ بود و در نهایت تنها نیم پیپ با قیمت آغازین فاصله داشت. این در شرایطی است که گاز اروپا به اوج سه‌ساله رسیده و انتظار می‌رود بانک مرکزی اروپا (ECB) پنج‌شنبه نرخ‌ها را بالا ببرد. گاز ماهِ پیش‌روی هلند تا 3.4% جهش کرد و به بالاترین سطح از ژانویه 2023 رسید؛ حوالی €75.00 به ازای هر مگاوات‌ساعت معامله شد و حدود 128% بالاتر از سال گذشته قرار گرفت. در همین حال، سطح ذخایر 67% پر است، در برابر میانگین فصلی 83%، و کمتر از یک ماه تا فصل گرمایش باقی مانده است. تنگه هرمز از 28 فوریه بسته شده و قطر وضعیت «فورس ماژور» را برای محموله‌های اروپا و آسیا تا پاییز تمدید کرده است؛ گاز خط لوله روسیه از حدود 40% تقاضا به کمتر از 15% افت کرده و اکنون این بلوک سالانه بیش از 120 میلیارد مترمکعب گاز دریابرد خریداری می‌کند.

گمان می‌رود ECB روز پنج‌شنبه نرخ سپرده را از 2.25% به 2.5% افزایش دهد و همزمان نرخ بازتأمین مالی اصلی را به 2.65% برساند، اما هزینه‌های انرژی سریع‌تر حرکت کرده‌اند؛ گاز در یک ماه 23% رشد کرده است. هدف ذخیره‌سازی نوامبر از 90% به 80% کاهش یافته و ذخایر برای این تاریخ، پایین‌ترین سطح از زمان آغاز سری در 2011 است. سپس داده‌های آمریکا تقویم را شلوغ می‌کند: اشتغال بخش خصوصی ساعت 12:15 به وقت گرینویچ در روز چهارشنبه (پس از 11.75 هزار)، و پنج‌شنبه تصمیم فدرال رزرو ساعت 12:15، شاخص PPI ساعت 12:30 و کنفرانس خبری ساعت 12:45 منتشر می‌شود. PPI روی 0.4% ماهانه پس از صفر در ژوئیه و 5.3% سالانه پس از 4.7% برآورد می‌شود، با هسته 0.3% و 4.6%. CPI جمعه 0.4% ماهانه، 3.4% سالانه و 2.4% هسته پیش‌بینی شده است؛ در آستانه نشست 15–16 سپتامبر که احتمال افزایش یک‌چهارم واحدی نزدیک 58% قیمت‌گذاری شده، سپس شاخص احساسات میشیگان روی 51 در برابر 51.7 و انتظارات تورمی یک‌ساله که قبلاً 4% بود. از نظر تکنیکال، مقاومت در 1.1650 و سپس کمی زیر 1.1700 قرار دارد، در حالی‌که حمایت 1.1600 است؛ میانگین‌های متحرک نمایی 50روزه و 200روزه با فاصله 6 پیپ از هم، کمی بالای 1.1550 قرار گرفته‌اند و 1.1500 پایین‌تر است.

استراتژی معاملاتی و ریسک‌های کلیدی

باید برای یک حرکت نزولی در EUR/USD طی هفته‌های پیش‌رو آماده شویم و هدف را شکستِ حمایت 1.1600 قرار دهیم. هرچند انتظار می‌رود ECB این پنج‌شنبه نرخ سپرده را به 2.5% افزایش دهد، اما این رشد جزئی بازده سالانه، کاملاً تحت‌الشعاع جهش هفتگی قبوض انرژی در اروپا قرار گرفته است. از منظر تاریخی، زمانی که بحران «نسبت مبادله» (terms-of-trade) به‌طور فعال سرمایه را از منطقه خارج می‌کند، افزایش نرخ بهره نمی‌تواند پشتوانه پایداری برای ارز باشد.

با قرار گرفتن قیمت گاز طبیعی اروپا نزدیک €75 به ازای هر مگاوات‌ساعت—افزایشی سنگین معادل 128% نسبت به سال گذشته—منطقه یورو درست پیش از زمستان با صورتحساب واردات گران مواجه است. در حال حاضر، ذخایر گاز اتحادیه اروپا تنها 67% ظرفیت دارد در حالی‌که نرم فصلی 83% است؛ موضوعی که شرکت‌های خدماتی را مجبور می‌کند برای محموله‌های دریابرد گران‌قیمت با یکدیگر رقابت کنند. این تنگنای عرضه بسیار یادآور بحران انرژی 2022 است؛ زمانی که جهش هزینه واردات، یورو را در برابر دلار به زیر برابری (parity) کشاند.

به معامله‌گران مشتقه توصیه می‌کنیم تا زمانی که مقاومت 1.1650 سقف رشد این جفت‌ارز را محدود می‌کند، موقعیت‌های فروش (Short) ایجاد کنند. بسته‌شدن روزانه زیر حمایت کلیدی 1.1600 به احتمال زیاد افت سریعی را به سمت میانگین‌های متحرک 50روزه و 200روزه که نزدیک 1.1550 خوشه‌بندی شده‌اند، فعال می‌کند. اگر این خوشه شکسته شود، هدف نزولی مهم بعدی در سطح روانی 1.1500 قرار دارد.

داده‌های آمریکا و ژئوپلیتیک: قدرت دلار و سناریوهای آپشنی

در سوی دیگر جفت‌ارز، داده‌های تورمی و بازار کار آمریکا در این هفته می‌تواند به سرعت دلار را تقویت کند. بازارها برای انتشار CPI آمریکا در روز جمعه آماده می‌شوند؛ با انتظار تورم هسته 2.4% و قیمت‌گذاری پررنگ احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو. این واگرایی سیاست پولی، در کنار کسری ساختاری انرژی اروپا، خرید پوشش نزولی ارزان‌قیمت روی یورو را بسیار جذاب می‌کند.

معامله‌گران باید همچنین تیترهای ژئوپلیتیک مربوط به تنگه هرمز را رصد کنند، زیرا هرگونه گشایش در مذاکرات ترانزیتی ایران-عمان می‌تواند به سرعت قیمت گاز را پایین بیاورد و یک «شورت‌اسکوئیز» شدید در EUR/USD ایجاد کند. با این حال، تا زمانی که یک مسیر دریایی امن به‌طور رسمی تثبیت نشود، فشار بنیادین بر یورو همچنان به‌طور محسوسی به سمت نزول باقی می‌ماند. توصیه می‌کنیم از راهبردهای آپشنی مانند «بر پوت اسپرد» (Bear Put Spread) برای محدود کردن ریسک و در عین حال بهره‌برداری از مومنتوم نزولی مورد انتظار استفاده شود.