USD/KRW پس از انتشار گزارش‌هایی مبنی بر اینکه «سرویس بازنشستگی ملی» کره‌جنوبی (NPS) ممکن است فروش دلار آمریکا در بازار فوروارد را متوقف کند یا حتی آن را معکوس کند، از سطح ۱۳۳۵ بازگشت. این حرکت در پی تعدیلات اعمال‌شده بر پوشش ریسک ارزی (FX hedging) صندوق NPS در ماه ژوئن—به‌عنوان بخشی از اقداماتی با هدف حمایت از وون—رخ می‌دهد و پس از افت ۱۵ درصدی USD/KRW از ژوئن رخ داده است؛ افتی که از نظر اندازه با تغییر مشاهده‌شده در سال ۲۰۲۲ قابل مقایسه است.
این تحولات نشان می‌دهد سیاست‌گذاران با تقویت اخیر KRW راحت هستند و آماده‌اند توقفی در روند صعودی ارز ملی را تحمل کنند. ING انتظار یک دوره تثبیت/تراکم (consolidation) در USD/KRW و USD/JPY را دارد و استدلال می‌کند فروش سبک‌تر دلار در این دو جفت‌ارز اصلی می‌تواند لحن کلی دلار را در بازار گسترده‌تر تقویت کند.
واکنش سیاستی به قدرت وون
نشانه‌های روشنی دیده می‌شود که تقویت سریع اخیر وون کره‌جنوبی به «سقف سیاستی» برخورد کرده است. جفت‌ارز USD/KRW اخیراً پس از انتشار خبر احتمال توقف یا حتی معکوس شدن برنامه فروش دلار NPS در بازار فوروارد، از کف‌های خود در ۱۳۳۵ برگشت. این وقفه در مداخله نشان می‌دهد مقامات محلی معتقدند وون فعلاً به اندازه کافی تقویت شده است.
از منظر تاریخی، رالی چشمگیر ۱۵ درصدی وون یادآور اصلاح تند اواخر ۲۰۲۲ است؛ زمانی که این جفت‌ارز از بالای ۱۴۰۰ سقوط کرد. با وجود آنکه مازاد حساب جاری کره‌جنوبی قدرت قابل توجهی نشان داده، سیاست‌گذاران می‌خواهند در شرایط نوسان تقاضای جهانی از رقابت‌پذیری صادراتی کشور محافظت کنند. انتظار می‌رود این تغییر سیاستی به‌طور موقت رشد بیشتر وون را محدود کرده و نرخ ارز را باثبات‌تر کند.
پیامدها و راهبردهای معاملاتی
برای معامله‌گران مشتقه، پیشنهاد می‌کنیم از موقعیت‌های تهاجمی «شورت دلار» در هر دو جفت USD/KRW و USD/JPY فاصله بگیرند. در عوض، به‌کارگیری راهبردهای آپشنی خنثی تا متمایل به صعود را ترجیح می‌دهیم؛ مانند فروش پوت‌های کوتاه‌مدت نزدیک سطح حمایت ۱۳۳۵ یا چیدن اسپردهای رِنج‌محور. این کاهش فشار خرید ارزهای آسیایی به احتمال زیاد در هفته‌های پیش رو یک «کف تکنیکال» مورد نیاز برای شاخص گسترده دلار آمریکا (US Dollar Index) ایجاد می‌کند.
