دلار آمریکا بخش زیادی از رشد هفته قبل را پس داد؛ به‌طوری‌که شاخص DXY تا نزدیکی 100.00 بالا رفت اما سپس با بازگشت دوباره گمانه‌زنی‌ها درباره احتمال افزایش نرخ سیاستی از سوی بانک مرکزی ژاپن (BoJ) عقب‌نشینی کرد. بازدهی اوراق خزانه‌داری آمریکا با وجود نوسانات پراکنده، نزدیک به سقف محدوده اخیر خود باقی ماند و گزارش اشتغال غیرکشاورزی (NFP) ماه اوت با رقم 162 هزار منتشر شد؛ رقمی که برای مدت کوتاهی شاخص را بالا کشید، اما سپس دوباره به سمت سطوح پیش از انتشار داده‌ها بازگشت. هم‌زمان، با نزدیک شدن به تعطیلات «روز کارگر» نقدشوندگی بازار کاهش یافت، فدرال رزرو وارد دوره سکوت خبری (blackout) شد و تمرکز بازارها به سمت انتشارهای پیشِ‌روی تورمی جابه‌جا شد.

داده‌های موقعیت‌گیری بیش از آنکه از یک چرخش کامل حکایت کند، نشانه‌هایی از کاهش مومنتوم را نشان می‌داد. آمار CFTC برای هفته منتهی به 25 اوت نشان داد خالص موقعیت‌های سفته‌بازانه خرید (net speculative longs) به میزان 397 قرارداد کاهش یافته و به حدود 18.7 هزار رسیده است، در حالی‌که تغییر چهار هفته‌ای از +3,465 به +1,485 کند شد. بهره باز (open interest) تقریباً بدون تغییر و نزدیک 48 هزار باقی ماند و سهم مواجهه سفته‌بازانه از 39.81% به 38.96% کاهش یافت؛ صدک مواجهه (exposure percentile) روی 57 ثابت ماند، اما صدک خالص موقعیت (net-position percentile) از 68.5 به 67.4 افت کرد. بازارها تا پایان سال نزدیک به 35 واحد پایه انقباض قیمتی‌سازی می‌کردند و برای نشست 16 سپتامبر افزایش 25 واحد پایه محتمل‌تر دانسته می‌شد؛ با این حال توجه به CPI اوت در کنار آمار مدعیان اولیه بیکاری، قیمت‌های تولیدکننده و برآورد اولیه شاخص اعتماد مصرف‌کننده دانشگاه میشیگان (U-Mich) معطوف شده است.

Key Technical Levels and Trading Strategies

پیشنهاد ما به معامله‌گران مشتقه این است که کف روانی 100.00 در شاخص دلار آمریکا (DXY) را با دقت زیر نظر بگیرند؛ زیرا دلار در حفظ موقعیت خود با مشکل مواجه شده است. با وجود جهش کوتاه‌مدت پس از انتشار NFP فراتر از انتظار با رقم 162 هزار، شاخص سریعاً عقب‌نشینی کرده که نشان می‌دهد احساسات نزولی به‌تدریج در حال بازگشت است. به‌نظر ما این فاز تراکم می‌تواند برای معامله‌گران آپشن که به‌دنبال معامله روی شکست (breakout) یا جهش قاطع از این سطح کلیدی هستند، نقطه ورود راهبردی فراهم کند.

با ورود فدرال رزرو به دوره سکوت خبری، انتشار شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) محرک اصلی نوسان کوتاه‌مدت خواهد بود. داده‌های اخیر نشان می‌دهد تورم هسته «چسبنده» باقی مانده و اجازه نمی‌دهد فد به سرعتی که بازار فعلاً انتظار دارد سیاست را تسهیل کند. توصیه ما استفاده از استراتژی‌های استرادل (straddle) یا استرنگل (strangle) روی جفت‌ارزهای اصلی دلاری برای بهره‌گیری از حرکت‌های تند پس از این انتشار کلیدی است.

تهدید چرخش انقباضی‌تر از سوی بانک مرکزی ژاپن همچنان سقفی برای رشد دلار ایجاد می‌کند؛ زیرا گمانه‌زنی‌ها درباره یک افزایش نرخ دیگر در حال تقویت است. این تضاد در انتظارات سیاست پولی بانک‌های مرکزی به این معناست که در صورت تداوم ترمیم ین، اختیار فروش (put) روی USD/JPY می‌تواند بسیار سودآور شود. توصیه می‌کنیم موقعیت‌های خرید دلار با بخشی مواجهه انتخابی به ین پوشش داده شود تا ریسک تغییرات ناگهانی سیاستی در توکیو مدیریت شود.

Positioning Data and Market Sentiment

با توجه به جدیدترین داده‌های موقعیت‌گیری CFTC، خالص قراردادهای سفته‌بازانه خرید اندکی به حدود 18.7 هزار کاهش یافته که نشان می‌دهد مومنتوم صعودی متوقف شده اما به‌طور کامل معکوس نشده است. بهره باز نزدیک به 48 هزار قرارداد ثابت مانده و نشان می‌دهد معامله‌گران بیشتر در حال تجمیع/تثبیت موقعیت‌ها هستند تا اینکه به‌صورت تهاجمی علیه دلار موقعیت فروش بگیرند. می‌توان این وضعیت را نشانه‌ای دانست از اینکه بازار منتظر یک کاتالیزور روشن است تا برای یک چرخش روند بزرگ تعهد ایجاد کند.

با وجود آنکه بازدهی خزانه‌داری در نزدیکی سقف دامنه اخیر خود قرار دارد، دلار نتوانسته از این مزیت بازدهی بهره‌برداری کند. مقام‌های فدرال رزرو هشدار داده‌اند که چسبندگی تورم می‌تواند نرخ‌ها را برای مدت طولانی‌تری بالا نگه دارد و یک زیرلایه انقباضی (hawkish) را تقویت کند؛ موضوعی که بازار در حال حاضر آن را به‌طور کامل در قیمت‌ها منعکس نکرده است. ما معتقدیم معامله‌گران باید به‌دنبال فرصت‌ها در معاملات آتی نرخ بهره کوتاه‌مدت باشند، زیرا این واگرایی میان بازدهی‌های نسبتاً ثابت و دلارِ در حال افت، در نهایت باید بسته شود.