USD/JPY برای دومین روز متوالی به روند نزولی ادامه داد و در ساعات معاملاتی اروپا در روز پنج‌شنبه حوالی 156.80 معامله شد؛ پس از آن‌که یک حرکت سریع، گمانه‌زنی‌ها درباره مداخله تازه ژاپن را دوباره زنده کرد. این جفت‌ارز بعدازظهر چهارشنبه طی چند دقیقه نزدیک به 1% افت کرد و سپس در معاملات شبانه نیز دوباره کاهش یافت؛ موضوعی که توجه‌ها را بر ریسک اقدام رسمی برای حمایت از ین متمرکز نگه داشت.
ین پس از اظهارات هاوکیش «هاجیمه تاکاتا» عضو هیات‌مدیره بانک مرکزی ژاپن (BoJ) تقویت شد و باعث بازقیمت‌گذاری انتظارات سیاستی گردید. تاکاتا گفت سال 2026 با یک تغییر رژیم ساختاری مرتبط با رشد جهانی و سرمایه‌گذاری‌های مرتبط با هوش مصنوعی همراه خواهد بود و استدلال کرد که BoJ باید از ریتم افزایش‌های نیم‌سالانه فراتر برود و گزینه‌هایی غیر از گام‌های استاندارد 0.25% را هم مدنظر قرار دهد. دلار نیز پس از آن تضعیف شد که داده‌های ADP نشان داد اشتغال بخش خصوصی آمریکا در ماه اوت 38 هزار نفر افزایش یافته؛ کمتر از پیش‌بینی 47 هزار نفری. به‌طور جداگانه، رابوبانک به این نکته اشاره کرد که خزانه‌داری آمریکا رویه‌هایی را اتخاذ کرده که به گفته این بانک، شبیه مدل نئومرکانتیلیستی چین است.
استراتژی مشتقه: موقعیت‌گیری برای ریسک نزولی USD/JPY
به معامله‌گران مشتقه توصیه می‌کنیم در هفته‌های پیش‌رو برای افزایش فشار نزولی بر USD/JPY موقعیت بگیرند، در حالی که این جفت‌ارز نزدیک 156.80 معامله می‌شود. ترکیب اظهارات هاوکیش بانک مرکزی ژاپن و داده‌های ضعیف بازار کار آمریکا نشان می‌دهد رالی ین هنوز جای ادامه دارد. پیشنهاد می‌کنیم برای بهره‌برداری از این مومنتوم نزولی، اختیار فروش (Put) کوتاه‌مدت USD/JPY خریداری شود.
افت ناگهانی 1% نرخ ارز به احتمال مداخله بازار از سوی مقامات ژاپنی اشاره دارد؛ مشابه مداخله عظیم 9.8 تریلیون ین (62 میلیارد دلار) که در جریان نوسانات مشابه ارزی در سال 2024 مشاهده شد. از آنجا که این مداخلات ناگهانی باعث جهش نوسان ضمنی (implied volatility) می‌شود، باید خرید استرادل بلند (long straddle) را مدنظر قرار دهیم. این استراتژی کمک می‌کند از حرکت‌های تند و ناگهانی در هر دو جهت سود ببریم.
عوامل سیاستی و کلانِ شکل‌دهنده قدرت ین
چشم‌انداز منفی ما نسبت به دلار آمریکا با سرد شدن بازار کار تقویت می‌شود؛ به‌طوری که گزارش ADP ماه اوت تنها از افزوده شدن 38 هزار شغل خبر می‌دهد. از منظر تاریخی، رشد ضعیف اشتغال فدرال رزرو را تحت فشار قرار می‌دهد تا نرخ‌های بهره را کاهش دهد؛ امری که شکاف بازدهی بین آمریکا و ژاپن را محدود می‌کند. انتظار داریم تنگ‌تر شدن این اسپرد بازدهی، به بازگشایی بیشتر معاملات کری‌ترید ین (yen carry trade) منجر شود.
با توجه به سیگنال‌های بانک مرکزی ژاپن درباره حرکت به سمت افزایش‌های سریع‌تر و غیرسنتی نرخ بهره، باید برای ین قوی‌تر در میان‌مدت آماده شویم. معامله‌گران مشتقه می‌توانند برای مدیریت ریسک و همزمان موقعیت‌گیری نسبت به این تغییر ساختاری، از اسپرد اختیار فروش نزولی با سررسید بلندمدت (long-dated bear put spread) استفاده کنند. این چینش، هزینه پرمیوم را محدود می‌کند و در عین حال امکان کسب سود تدریجی را فراهم می‌سازد، زیرا سیاست‌های پولی به همگرایی ادامه می‌دهند.
