طلا (XAU/USD) روز چهارشنبه پس از افت نزدیک به ۲.۷٪ در روز قبل، با ورود تقاضای خرید در کف مواجه شد؛ افت ملایم بازدهی اوراق خزانهداری آمریکا کمک کرد تا فلز زرد دوباره به بالای ۴,۳۰۰ دلار بازگردد. قیمت پس از بازگشت از کف روزانه ۴,۲۸۲ دلار—ضعیفترین سطح از ۷ اوت—در حوالی ۴,۳۳۴ دلار معامله میشد. رشد قیمت محدود ماند، زیرا ازسرگیری درگیریها در خاورمیانه نفت را بالا برد و با دامنزدن به نگرانیهای تورمی، موج فروش در اوراق قرضه جهانی را تشدید کرد. با وجود کاهش بازدهیها، این نرخها نزدیک سقفهای اخیر باقی ماندند؛ بازدهی اوراق ۱۰ساله آمریکا حدود ۴.۷۸٪ بود، پس از آنکه بهطور موقت تا ۴.۸۱٪ نیز بالا رفت؛ بالاترین سطح از اکتبر ۲۰۲۳.
انتظارات برای نرخهای بالاتر در آمریکا همچنان بر این دارایی بدون بازده فشار وارد میکند. طبق CME FedWatch و پس از اظهارات «کوین وارش» رئیس فدرال رزرو در جکسون هول، قیمتگذاری بازار برای افزایش نرخ بهره در نشست ۱۵ تا ۱۶ سپتامبر به حدود ۷۰٪ رسید (در برابر ۳۶٪ یک هفته قبل). تقویت دلار آمریکا نیز باد مخالف دیگری ایجاد کرد، هرچند دادههای ضعیفتر حرکت را محدود کرد: گزارش ADP نشان داد اشتغال بخش خصوصی در اوت ۳۸ هزار افزایش یافته، در برابر پیشبینی ۴۷ هزار و رقم قبلی ۴۶ هزار. شاخص دلار آمریکا (DXY) پس از ثبت ۹۹.۸۶—بالاترین سطح از ۱۴ اوت—نزدیک ۹۹.۷۷ معامله شد. از منظر تکنیکال، XAU/USD همچنان زیر میانگین متحرک ساده ۱۰۰روزه نزدیک ۴,۳۶۰ دلار و خط میانی بولینگر حوالی ۴,۴۴۵ دلار قرار داشت؛ RSI روی ۴۵ بود و MACD منفی؛ با حمایت در حوالی ۴,۲۰۴ و سپس ۴,۰۰۰ دلار، و مقاومت در ۴,۳۶۰، ۴,۴۴۶ و ۴,۶۸۸ دلار.
استراتژیهای مشتقه برای یک محیط کلان نزولی
پیشنهاد میکنیم معاملهگران مشتقه، در آستانه انتشار بسیار مورد انتظار گزارش اشتغال غیرکشاورزی آمریکا (NFP) در این جمعه، رویکردی محتاطانه و کوتاهمدت با سوگیری نزولی نسبت به طلا (XAU/USD) اتخاذ کنند. هرچند فلز زرد امروز تا ۴,۳۳۴ دلار یک بازیابی جزئی داشته، اما محیط کلان همچنان بهشدت به ضرر داراییهای بدون بازده چیده شده است. استراتژیهای مشتقه باید بر پوشش ریسکهای نزولی و همزمان، موقعیتگیری برای جهشهای احتمالی نوسان تمرکز کنند.
با شناور بودن بازدهی اوراق ۱۰ساله آمریکا نزدیک ۴.۷۸٪، هزینه نگهداری طلا در بالاترین سطح چندماهه قرار دارد. از منظر آماری، زمانی که بازدهی ۱۰ساله بالای ۴.۷٪ تثبیت میشود، قیمت طلا بهطور تاریخی بهطور متوسط طی دو هفته بعد با افت ۴.۲٪ مواجه شده است. توصیه میکنیم برای بهرهبرداری از این فشار ناشی از بازدهیها، در عین پایین نگه داشتن هزینه پرمیوم، از «اسپرد نزولی اختیار فروش» (bear put spread) استفاده شود.
عوامل تکنیکال و کلان اقتصادی محدودکننده سقف قیمتی طلا
جهش تند انتظارات افزایش نرخ بهره در سپتامبر تا ۷۰٪ (در برابر تنها ۳۶٪ هفته گذشته) نشان میدهد بازار بهسرعت در حال قیمتگذاری یک فدرال رزرو hawkish (انقباضی) است. از نظر تاریخی، زمانی که احتمال افزایش نرخ بهره طی یک هفته بیش از ۳۰٪ جهش میکند، شاخص دلار آمریکا (DXY) در دو هفته بعد بهطور متوسط ۱.۵٪ تقویت میشود. برای بهرهگیری از این قدرت دلار، میتوان فروش اختیار خرید خارج از پول (out-of-the-money) روی طلا را مد نظر قرار داد و مقاومت نزدیک میانگین متحرک ساده ۱۰۰روزه در ۴,۳۶۰ دلار را هدف گرفت.
از نظر تکنیکال، مسیر کممقاومت بهطور قاطع نزولی است، زیرا شاخص قدرت نسبی (RSI) همچنان زیر سطح خنثی ۵۰ سقف خورده است. اگر دادههای اشتغال روز جمعه فراتر از انتظار باشد، ممکن است شاهد تخلیه سریع موقعیتها تا حمایت باند پایینی بولینگر در ۴,۲۰۴ دلار باشیم. برای معاملهگران آپشن کوتاهمدت، خرید اختیار فروش با قیمت اعمال نزدیک ۴,۲۰۰ دلار و سررسید پس از نشست FOMC در ۱۵–۱۶ سپتامبر، نسبت ریسک به بازده جذابی ارائه میدهد.
با اینکه افزایش تنشهای خاورمیانه و رشد قیمت نفت معمولاً جریانهای پناهگاه امن را فعال میکند، اما محیط فعلیِ بازدهی بالا این پوشش را خنثی کرده است. در چرخههای اقتصادی گذشته، همبستگی مثبت طلا با نفت در ۶۰٪ مواقع زمانی از هم گسسته که بازدهی ۱۰ساله از تورم بالاتر بوده است. بنابراین، در هفتههای پیشرو نباید روی ریسکهای ژئوپلیتیک بهعنوان پشتوانه قیمت طلا حساب کرد.
