یواوبی (UOB) انتظار دارد بانک مرکزی هند (RBI) از نشست کمیته سیاست پولی (MPC) در دسامبر ۲۰۲۶، نرخها را در دو گام متوالی ۲۵ واحد پایه افزایش دهد. این پیشبینی بر سناریوی پایهای استوار است که تورم سرفصل تا سهماهه سوم سال مالی ۲۰۲۷ (اکتبر تا دسامبر ۲۰۲۶) از سقف دامنه تحمل ۲ تا ۶ درصدی RBI عبور کند و سپس تا اوایل سهماهه اول سال مالی ۲۰۲۸ بالای ۶ درصد باقی بماند؛ الگویی که به معنای منفی شدن نرخهای واقعی تحققیافته (ex post) و ضرورت اتخاذ شرایط پولی انقباضیتر برای مهار فشارهای قیمتیِ ناشی از تقاضا خواهد بود.
این فراخوان انقباضی در چارچوب پویاییهای تورمی مطرح میشود که همچنان عمدتاً در بخش مواد غذایی متمرکز است، در کنار تقویت انتظارات تورمی خانوارها از ابتدای ۲۰۲۶. جدا از مسیر تورم، صورتجلسههای نشست اوت MPC بانک مرکزی هند «هاوکیشتر» توصیف شدهاند؛ بهطوریکه چندین عضو بر رویکرد صبر و مشاهده پیش از بازتنظیم نرخ سیاستی سیگنال دادهاند؛ ادبیاتی که بهعنوان اشارهای به احتمال افزایش نرخها تعبیر میشود.
راهبردهای معاملاتی برای چرخه قریبالوقوع افزایش نرخ
به معاملهگران مشتقه توصیه میکنیم فوراً خود را برای چرخش هاوکیش بانک مرکزی هند (RBI) از ماه دسامبر آماده کنند. با توجه به اینکه پیشبینی میشود تورم سرفصل تا سهماهه سوم سال مالی ۲۰۲۷ از حد بالایی تحمل ۶ درصد عبور کند، دوره فعلی ثبات نرخهای بهره رو به پایان است. ما انتظار دو افزایش متوالی ۲۵ واحد پایهای را داریم؛ بنابراین بازار مشتقه احتمالاً مسیر کوتاهمدت نرخهای بهره داخلی را کمتر از واقع قیمتگذاری کرده است.
در هفتههای پیشِ رو پیشنهاد میکنیم معاملهگران در بازار سوآپ شاخص شبانه یکساله (OIS) وارد موقعیتهای «پرداختکننده» (payer) شوند تا از افزایش انتظارات نرخ بهره منتفع شوند. قیمتگذاری اخیر بازار نشان میدهد نرخ OIS یکساله نزدیک ۶.۸۰٪ معامله میشود که هنوز افزایشهای پشتسرهم نرخ را بهطور کامل منعکس نمیکند. از منظر تاریخی، نرخهای OIS در هند به تغییر لحن بانک مرکزی واکنش تندی نشان میدهند؛ موضوعی که با نزدیک شدن به نشست دسامبر، این معامله را از نظر عدم تقارن ریسک/بازده بسیار جذاب میکند.
فرصتهای اوراق و ارز در میانه انقباض RBI
همچنین پیشنهاد میکنیم قراردادهای آتی اوراق دولتی با سررسید کوتاه تا میانمدت را شورت کنید، زیرا بازدهیها ناگزیر صعودی خواهند شد. بازده اوراق معیار ۱۰ساله هند در حال حاضر حوالی ۶.۹۵٪ نوسان میکند، اما اگر تورم مواد غذایی نزدیک سطح بالای فعلیِ ۸.۲٪ بماند، میتواند بهراحتی به سمت ۷.۲۵٪ میل کند. در چرخه انقباضی قبلی، بازده اوراق با سرعت جهش کرد؛ چرا که RBI برای کنترل قیمتها دست به اقدام زد و ما انتظار روندی مشابه را در ماههای آینده داریم.
علاوه بر این، در مشتقات ارزی یک فرصت تاکتیکی قوی برای بازی روی تقویت روپیه هند میبینیم. اتخاذ موقعیت لانگ روپیه هند (INR) در برابر دلار آمریکا (USD) از طریق قراردادهای آتی یا اختیار معامله جذاب به نظر میرسد، زیرا بازدهی بالاتر داخلی سرمایه خارجی را جذب میکند. این روند احتمالاً با صورتجلسههای هاوکیش اوت RBI نیز پشتیبانی میشود؛ صورتجلسههایی که نشان داد چندین عضو کمیته آمادهاند رویکرد صبر و مشاهده خود را کنار بگذارند.
