قیمت دارایی‌های فیزیکی در سراسر فلزات و انرژی طی اوت ۲۰۲۶ جهش کرد. نقره از حدود ۵۴ دلار به ازای هر اونس به نزدیک ۷۰ دلار رسید؛ افزایشی نزدیک به ۳۰٪ در عرض چند هفته. هم‌زمان طلا از زیر ۴٬۰۰۰ دلار به بالای ۴٬۷۰۰ دلار صعود کرد و در کمتر از چهار هفته بیش از ۷۰۰ دلار، یا حدود ۱۸٪ رشد داشت. مس در بورس فلزات لندن (LME) به ۱۴٬۳۴۳ دلار به ازای هر تن متریک رسید و نزدیک به رکورد خود قرار گرفت و نفت برنت دوباره بالای ۹۰ دلار به ازای هر بشکه معامله شد. بانک‌های مرکزی در سه‌ماهه دوم خالصاً ۲۸۹ تن طلا خریدند؛ ۶۲٪ بیشتر از مدت مشابه سال قبل و قوی‌ترین سه‌ماهه دوم ثبت‌شده، در حالی که تقاضای طلا در نیمه نخست سال به ۲٬۵۲۲ تن به ارزش رکوردی ۳۸۰ میلیارد دلار رسید؛ هم‌زمان با عبور بدهی ملی آمریکا از ۴۰ تریلیون دلار.
در عین حال، محدودیت‌های عرضه نیز در سراسر بازارهای کالایی مطرح شده است. آژانس بین‌المللی انرژی انتظار دارد تقاضای مس تا سال ۲۰۴۰ حدود ۷ میلیون تن افزایش یابد و با تکیه بر پروژه‌های فعلی، همچنان شکاف عرضه‌ای در حدود ۲۵٪ تا سال ۲۰۳۵ می‌بیند. در نفت، ذخایر «ذخیره‌گاه راهبردی نفت» آمریکا (SPR) به ۲۸۶.۶ میلیون بشکه سقوط کرد؛ پایین‌ترین سطح از نوامبر ۱۹۸۲. در کشاورزی، شاخص قیمت مواد غذایی فائوِ سازمان ملل در ژوئیه به ۱۳۱.۱ واحد رسید و شاخص قیمت غلات آن ۳.۴٪ نسبت به ماه قبل و ۶.۹٪ نسبت به سال قبل افزایش یافت؛ در کنار اختلالات آب‌وهوایی و ریسک‌های مسیرهای تجاری که بر محصولات کلیدی اثر گذاشته‌اند.
رژیم کلان یکپارچه دارایی‌های فیزیکی و فرصت‌های معاملاتی
شاهد یک تغییر تاریخی هستیم؛ جایی که دارایی‌های فیزیکی دیگر به‌صورت جهش‌های مقطعی و جداگانه معامله نمی‌شوند، بلکه به‌عنوان یک «رژیم کلان» یکپارچه حرکت می‌کنند. معامله‌گران مشتقه باید فوراً برای دوره‌ای طولانی از نوسان آماده شوند و با هدف‌گیری شکست‌ها (Breakout) در فلزات گران‌بها اقدام کنند. با جهش اخیر نقره به سمت ۷۰ دلار و صعود طلا به بالای ۴٬۷۰۰ دلار، شتاب قیمتی نشان می‌دهد که احتمالاً در مراحل ابتدایی یک رویداد بزرگ بازقیمت‌گذاری قرار داریم.
دیدگاه ما با تقاضای سنگین نهادی پشتیبانی می‌شود؛ زیرا بانک‌های مرکزی در سه‌ماهه دوم رکورد ۲۸۹ تن طلا خریدند تا از دارایی‌های کاغذی فاصله بگیرند و سبد خود را متنوع کنند. این انباشت بزرگ هم‌زمان است با عبور رسمی بدهی ملی آمریکا از مرز ۴۰ تریلیون دلار. توصیه ما استفاده از اختیار خرید (Call) بلندمدت روی فلزات گران‌بها برای پوشش ریسک در برابر کاهش سیستماتیک ارزش پول‌های فیات است.
فلزات، انرژی و کشاورزی: آرایش موقعیت برای موج بعدی صعود
همچنین باید به فلزات صنعتی مانند مس نگاه کنیم که اخیراً به سمت سقف‌های تاریخی حرکت کرده و در بورس فلزات لندن تا حوالی ۱۴٬۳۴۳ دلار به ازای هر تن متریک بالا رفت. آژانس بین‌المللی انرژی انتظار دارد تقاضای مس جهش کند و به‌دلیل هوش مصنوعی و توسعه شبکه برق، تا سال ۲۰۳۵ شکاف عرضه ۲۵٪ ایجاد شود. معامله‌گران می‌توانند از این تنگنای فیزیکی با به‌کارگیری استراتژی «اسپرد اختیار خرید صعودی» (Bull Call Spread) روی قراردادهای آتی مس، برای بهره‌برداری از upside استفاده کنند.
در بخش انرژی، نفت برنت دوباره به بالای ۹۰ دلار به ازای هر بشکه صعود کرده، در حالی که ذخایر SPR آمریکا به تنها ۲۸۶.۶ میلیون بشکه کاهش یافته و به پایین‌ترین سطح از نوامبر ۱۹۸۲ رسیده است. این جهش انرژی به‌عنوان یک ضریب بزرگ افزایش هزینه برای معدن‌کاری، تولید صنعتی و حمل‌ونقل عمل خواهد کرد. پیشنهاد می‌کنیم برای بهره‌مندی از این زنجیره تورم فشاریِ هزینه (Cost-Push) وارد موقعیت‌های خرید نفت خام شوید.
در همین حال، کالاهای کشاورزی به‌صورت خزنده در حال شکست سطح‌های مهم هستند؛ به‌طوری که شاخص قیمت غذایی سازمان ملل به ۱۳۱.۱ واحد افزایش یافته است؛ در فضایی از اختلالات آب‌وهوایی جهانی. خشکسالی‌های شدید در اروپا و تأخیر در برداشت در غرب آفریقا به این معنی است که با تهدیدهای فوری عرضه برای غلات کلیدی روبه‌رو هستیم. معامله‌گران مشتقه باید همین حالا، پیش از آنکه بازار گسترده‌تر این کمبودهای غذایی را به‌طور کامل در قیمت‌ها منعکس کند، موقعیت‌های خرید در آتی‌های کشاورزی ایجاد کنند.
در هفته‌های پیش رو، توصیه ما این است که منتظر اصلاح قیمت نمانید؛ زیرا بزرگ‌ترین رشدها در بازارهای گاویِ بلندمدت زمانی رخ می‌دهد که جمعیت بازار هنوز مردد است. معامله‌گران باید به‌صورت پله‌ای وارد ساختارهای اختیار معامله در سراسر مجموعه کالاها شوند تا ضمن مدیریت ریسک، در معرض سود بالقوه صعود باقی بمانند. پنجره بهره‌برداری از این روندهای کلانِ نسلی همین حالا باز است.
