وزیر خزانهداری آمریکا، اسکات بسنت، گفت حرکات اخیر ین ژاپن «تا حد زیادی مهار شده» بوده و شبیه شرایط بینظم و آشفتهای نیست که ماه گذشته مداخله مشترک ژاپن و آمریکا را رقم زد. او همچنین گفت به نظر میرسد ژاپن به پایان برنامه تورمزایی آبهنومیکس نزدیک شده و برنامه دارد در حاشیه نشست رهبران مالی گروه ۲۰ با کازوئو اوئدا، رئیس بانک مرکزی ژاپن، دیدار کند. بسنت گفت توصیهای درباره اینکه آیا بانک مرکزی ژاپن باید افزایش نرخ بهره پشتسرهم انجام دهد یا نه ارائه نمیدهد و اشاره کرد اوئدا با حمایت نخستوزیر، در سیاست پولی بهطور مناسب عمل خواهد کرد.
در مورد چین، بسنت گفت واشنگتن گفتوگوهای «بسیار قدرتمند»ی را با تمرکز بر جلوگیری از رسیدن مدلهای قدرتمند به بازیگران غیردولتی برگزار خواهد کرد. او گفت از کشورهای گروه ۲۰ خواهد خواست شرایط تجاری با چین را برای کاهش عدمتعادلهای جهانی بازنگری کنند و استدلال کرد موانع سختگیرانهتر تجاری، پکن را به سمت تقاضای داخلی سوق میدهد. آمریکا به دنبال کاهش تعرفهها برای کالاهای غیرراهبردی به ارزش ۳۰ میلیارد دلار در هر طرف است، در حالی که بسنت مازاد تجاری ۱.۲ تریلیون دلاری چین را غیرقابلقبول دانست. در بازارها، USD/JPY با ۰.۰۲٪ افزایش به ۱۶۰.۱۵ رسید، در حالی که AUD/USD با ۰.۰۶٪ افت به ۰.۷۱۶۰ رسید.
فرصتهای مشتقه در ین، دلار و دلار استرالیا
ما معتقدیم معاملهگران مشتقات باید با فروش نوسان صعودی کوتاهمدت USD/JPY از کاهش تهدید مداخله فوری ارزی بهره ببرند. با توجه به اینکه وزارت خزانهداری آمریکا عبور ین از سطح ۱۶۰ را «مهارشده» و نه بینظم توصیف میکند، پرمیوم ترس که پیشتر نوسان ضمنی اختیارها را جهش داده بود، به احتمال زیاد کاهش خواهد یافت. توصیه میکنیم برای بهرهگیری از افت این پرمیوم طی دو هفته آینده، از استراتژیهای «شورت استرنگل» استفاده شود یا اختیار خرید خارج از پول (OTM) روی USD/JPY نوشته شود تا از فرسایش پرمیوم منتفع شوید.
فشار بنیادی بر ین همچنان سنگین است، زیرا شکاف نرخ بهره میان آمریکا و ژاپن پابرجاست. در حال حاضر، بازدهی اوراق خزانهداری ۱۰ساله آمریکا نزدیک ۴.۱٪ قرار دارد، در حالی که بازدهی اوراق ۱۰ساله دولت ژاپن به سختی بالای ۱.۱٪ میماند و اختلاف بازدهی حدود ۳۰۰ واحد پایه ایجاد میکند. پیشنهاد میکنیم موقعیتهای لانگ USD/JPY از طریق قراردادهای آتی حفظ شود و برای محافظت در برابر هرگونه تغییر غیرمنتظره سیاستی بانک مرکزی ژاپن، حد ضررهای فشرده کمی پایینتر از سطح ۱۵۸ قرار داده شود.
همچنین باید خود را برای افزایش نوسان در داراییهای «پروکسی چین» پیش از نشست بسیار مورد انتظار آمریکا و چین در اواخر سپتامبر آماده کنیم. با توجه به اینکه آمریکا مازاد تجاری عظیم ۱.۲ تریلیون دلاری چین را هدف گرفته و تهدید به سختتر کردن موانع تجاری کرده است، دلار استرالیا آسیبپذیری بالایی دارد. معاملهگران مشتقات باید خرید پوتهای حفاظتی روی AUD/USD را—که اکنون در سطح ضعیف ۰.۷۱۶۰ معامله میشود—برای پوشش ریسک در برابر اعلام ناگهانی تعرفهها مدنظر قرار دهند.
پیامدهای سیاست آمریکا-چین و سیاست فناوری
تمرکز آمریکا بر جلوگیری از رسیدن مدلهای پیشرفته هوش مصنوعی به بازیگران غیردولتی، احتمالاً موجب نوسان در مشتقات شرکتهای بزرگ فناوری خواهد شد. توصیه میکنیم برای جایگیری در برابر افزایش سختگیریهای نظارتی بر غولهای نیمهرسانا و نرمافزارهای متمرکز بر هوش مصنوعی، «کالندر اسپرد» روی شاخص نزدک ۱۰۰ خریداری شود. این استراتژی امکان بهرهبرداری از افزایش نوسان بلندمدت را فراهم میکند، در حالی که هزینه پرمیوم اولیه را محدود نگه میدارد.
