اظهارات رئیس فدرالرزرو که در یکی از مهمترین نوبتهای سخنرانی ارائه شد، هیچ «راهنمای آیندهنگر» و هیچ «تابع واکنش» مشخصی در بر نداشت، با این حال قراردادهای آتی بازار برای سپتامبر بازقیمتگذاری شدند. احتمال ضمنی افزایش یکچهارم واحد درصدی، روز جمعه از ۳۵.۴٪ در یک روز قبل به بالای ۵۵٪ رسید؛ این در حالی بود که متن سخنرانی خود را «نقشه راه» توصیف میکرد و از بیان شرایط، آستانهها یا سیگنالهای جهتدار پرهیز داشت. رئیس فدرالرزرو اقتصاد را تابآور توصیف کرد و گفت بازار کار در مجموع با اشتغال کامل سازگار است، در عین حال افزود دادههای تابستانِ CPI و PCE بهتر از انتظار بوده اما برای تأیید بهبود روندهای زیربنایی کافی نیست؛ بنابراین اگر این وضعیت ادامه یابد، کمیته همچنان «کارِ انجامدادنی» دارد. با نزدیک شدن به ۱۶ سپتامبر، بازارها بهجای قواعد، لحن را تفسیر کردند و بر مبنای سخنرانیای که حول «فرآیند» بنا شده بود، قیمتگذاری احتمال افزایش نرخ را حدود ۲۰ واحد درصد جابهجا کردند.
نرخها و سهام نیز همین ابهام را منعکس کردند. بازدهی اوراق خزانهداری دوساله بیش از ۶ نقطه پایه افزایش یافت و به بالاترین سطح یکماهه رسید، در حالی که سررسیدهای بلندمدت تقریباً بدون تغییر بود و منحنی بازده را تختتر کرد؛ در این سخنرانی هیچ اشارهای به عملیات خزانهداری که قرار است از ۹ سپتامبر سقف بازخریدهای سررسید بلند را دو برابر کند، نشد. شاخص داوجونز در آستانه سخنرانی به کف روزانه رسید، سپس حدود ۳۲۰ واحد جهش کرد و تا کمی بالاتر از ۵۳,۸۰۰ رفت، اما بعد بیش از نیمی از رشد را پس داد و حوالی ۵۳,۷۰۰ قرار گرفت؛ با این حال ۰.۱۸٪ بالاتر بسته شد، پس از نخستین حرکت بالای ۵۳,۸۰۰ از میانه ماه. S&P 500 و نزدک کامپوزیت محکمتر بودند و شاخص را حدود ۲٪ پایینتر از رکورد ۵ اوت ــ کمی پایینتر از ۵۴,۷۵۰ ــ نگه داشتند؛ سمپوزیوم تا ۲۹ اوت ادامه دارد و گزارش اشتغال ماه اوت در ۴ سپتامبر منتشر میشود؛ پیش از تصمیم ۱۶ سپتامبر.
راهبردهای معاملات مشتقه و نوسان
به معاملهگران مشتقه توصیه میکنیم برای افزایش نوسان طی سه هفته آینده آماده باشند، زیرا فدرالرزرو بازار را بدون راهنمای آیندهنگر روشن رها کرده است. با بازقیمتگذاری تندِ بازار آتی و جهش احتمال افزایش نرخ در سپتامبر از ۳۵.۴٪ به بیش از ۵۵٪، قیمتگذاری آپشنهای کوتاهمدت باید خود را با فدی تطبیق دهد که بر «انضباط» تکیه دارد نه تعهدات ثابت. پیشنهاد میکنیم تمرکز بر بدقیمتیهای نوسان ضمنی در سررسیدهای نزدیک باشد، بهویژه در آستانه انتشار دادههای کلیدی مانند گزارش اشتغال ۴ سپتامبر.
جانمایی منحنی بازده و شاخصهای سهامی
انتظار داریم منحنی بازده به روند تختشدن ادامه دهد و فرصتهای راهبردی در آتی خزانهداری و سوآپهای نرخ بهره ایجاد کند. بازدهی دوساله به سقفهای ماهانه جهش کرده، در حالی که سرِ بلندمنحنی تقریباً ثابت مانده است؛ این نشان میدهد بخش کوتاهمنحنی همچنان بهشدت به احساسات نسبت به فدرالرزرو گره خورده است. معاملهگران میتوانند برای بهرهبرداری از این دوگانگی آشکار در کنترل بازار اوراق، موقعیتهای «تختکننده منحنی» بگیرند: خرید سرِ بلند و فروش سرِ کوتاه.
در بازار سهام، پیشنهاد میکنیم معاملات داوجونز با سوگیری نزولیِ تعریفشده انجام شود، مادامی که مقاومت ۵۳,۸۰۰ رشدها را محدود میکند. با توجه به اینکه شاخص چندین بار در عبور از این محدوده ناکام مانده و استوکستیک RSI روزانه از میانه دامنه برگشته است، احتمال بالایی برای پولبک به سمت حمایتهای ۵۳,۵۰۰ و ۵۳,۲۰۰ میبینیم. برای محافظت در برابر هرگونه شکستِ غیرمنتظره و شتاب صعودی، توصیه میکنیم حدضررهای فشرده کمی بالاتر از بستهشدن روزانه بالای ۵۳,۹۰۰ قرار داده شود.
