انتظارات یک‌ساله تورم مصرف‌کنندگان آمریکا، مطابق سنجه دانشگاه میشیگان (UoM)، در ماه اوت به ۴٪ کاهش یافت و پایین‌تر از پیش‌بینی ۴.۳٪ قرار گرفت. این انتشار نشان‌دهنده چشم‌انداز ملایم‌تر تورم در کوتاه‌مدت نسبت به آن چیزی است که بازارها در محاسبات خود لحاظ کرده بودند؛ به‌طوری که فاصله بین رقم مورد انتظار و رقم برآوردشده ۰.۳ واحد درصد است.
این داده‌ها به مجموعه شاخص‌های تازه‌واردی می‌پیوندد که برای سنجش فشارهای قیمتی و شکل‌گیری انتظارات تورمی استفاده می‌شوند. از آنجا که سری UoM یک سنجه مبتنی بر نظرسنجی است، برای رصد تغییرات احساسات خانوارها نسبت به تورم در سال پیشِ رو به‌دقت دنبال می‌شود و عدد این ماه پایین‌تر از اجماع بازار منتشر شد.
پیامدها برای دارایی‌های پرریسک و سیاست فدرال رزرو
ما افت انتظارات تورمی یک‌ساله مصرف‌کنندگان دانشگاه میشیگان به ۴.۰٪ در برابر پیش‌بینی ۴.۳٪ را یک چراغ سبز مهم برای دارایی‌های پرریسک می‌دانیم. از منظر تاریخی، زمانی که انتظارات تورمی به‌طور معنادار پایین‌تر از پیش‌بینی‌ها قرار می‌گیرد، شاخص S&P 500 به‌طور متوسط در ماه بعد بیش از ۲٪ رشد کرده است. انتظار داریم این رقم ملایم‌تر، بلافاصله فشار بر فدرال رزرو را کاهش دهد و مسیر را برای اتخاذ موضعی داویش‌تر در سیاست پولی طی هفته‌های آینده هموار کند.
استراتژی‌های بازار در کلاس‌های مختلف دارایی
در بازار نرخ‌ها، باید به سمت موقعیت‌های صعودی روی مشتقات خزانه‌داری و قراردادهای آتی نرخ بهره چرخش کنیم. با کاهش بازدهی‌ها در واکنش به فروکش‌کردن نگرانی‌های تورمی، خرید اختیار خرید (Call) روی ETFهای اوراق بلندمدت مانند TLT نسبت ریسک به بازده بسیار جذابی ارائه می‌دهد. انتظار داریم بازدهی اوراق ۲ساله خزانه‌داری—که به‌طور نزدیک انتظارات سیاست پولی را دنبال می‌کند—با قیمت‌گذاری کاهش‌های آتی نرخ بهره توسط معامله‌گران، پایین‌تر بیاید.
برای معامله‌گران مشتقات سهام، خرید اسپردهای کال روی نزدک ۱۰۰ را برای بهره‌برداری از یک رالی «آرامش‌بخش» در سهام رشدی توصیه می‌کنیم. کاهش انتظارات تورمی معمولاً به تقویت ارزش‌گذاری شرکت‌های فناوری کمک می‌کند؛ به‌گونه‌ای که این گروه‌ها در هفته‌های پس از انتشارهای اقتصادی مشابه، در تاریخچه موجود حدود ۳٪ بهتر از بخش‌های دفاعی عمل کرده‌اند. پیشنهاد می‌کنیم اختیارهای خرید خارج از پول (OTM) با سررسید اواخر سپتامبر را هدف قرار دهید تا این شتاب صعودی پوشش داده شود.
همچنین انتظار داریم شاخص دلار آمریکا تحت فشار نزولی قرار گیرد، زیرا مزیت بازدهی ناشی از اختلاف نرخ بهره به نفع دلار شروع به کوچک‌شدن می‌کند. معامله اختیار خرید روی EUR/USD یا خرید قراردادهای آتی ین می‌تواند بسیار سودآور باشد، زیرا جریان سرمایه از دلارِ پناهگاه امن خارج می‌شود. داده‌های تاریخی از تغییرات ضدتورمی مشابه نشان می‌دهد شاخص دلار می‌تواند تا پیش از نشست بعدی بانک مرکزی، تا ۲٪ افت کند.
