USD/JPY روز پنج‌شنبه کمی پایین‌تر از 159.50 نوسان کرد و با رشد 0.05٪ در دامنه‌ای 42 پیپی، پنجمین جلسه پیاپی افزایش‌های ملایم را ادامه داد. این جفت‌ارز همچنان پایین‌تر از میانگین متحرک نمایی 50روزه (EMA) نزولی قرار دارد که روی 160.00 نشسته است، در حالی‌که EMA 200روزه صعودی کمی پایین‌تر از 158.00 قرار گرفته؛ استوکاستیک RSI روزانه نیز نزدیک 69 بود و روندی صعودی داشت.

در اواخر ژوئیه، این جفت‌ارز تا کمی زیر 164.00 پیش رفت، اما عملیات مشترک توکیو–واشنگتن — نخستین مورد از سال 1998 — طی دو جلسه آن را به محدوده 155.00 رساند. در یک جلسه رکورد 8.45 تریلیون ین تزریق شد و پس از آن حدود 5.3 تریلیون ین دیگر نیز وارد بازار شد؛ چهار هفته بعد، قیمت نقدی حدوداً در فاصله یک دوجین پیپ از نقطه میانی آن حرکت قرار دارد. نرخ سیاستی ژاپن 1.00٪ در برابر دامنه هدف آمریکا 3.50٪ تا 3.75٪ است؛ شکافی نزدیک به دو و نیم واحد درصد، و حتی 1.25٪ در سپتامبر هم همچنان فاصله‌ای بیش از دو واحد درصد باقی می‌گذارد. تورم هسته توکیو (بدون غذای تازه) در ژوئیه به 1.9٪ از 1.6٪ رسید و بالاتر از پیش‌بینی 1.7٪ بود، در حالی‌که تورم هسته ملی 1.8٪ در برابر هدف 2٪ قرار گرفت؛ اجماع اکنون تورم هسته توکیو را 1.7٪ می‌بیند. قیمت‌گذاری بازار برای سپتامبر از حدود 65٪ در 7 اوت به کمی زیر 80٪ رسیده است؛ داده‌های توکیو ساعت 23:30 به وقت گرینویچ منتشر می‌شود (تورم سرفصل و بدون غذا و انرژی با مقدار قبلی 2٪، تورم هسته از 1.9٪)، و نرخ بیکاری ژوئیه 2.5٪ بدون تغییر؛ سال پایه CPI نیز از 2020 به 2025 تغییر کرد. رویدادهای آمریکا شامل سخنرانی رئیس فدرال‌رزرو در جکسون‌هول ساعت 14:00 گرینویچ جمعه، همراه با بازنگری سالانه مقیاس‌گذاری (benchmark revision) است؛ همچنین PMI شیکاگو ساعت 13:45 گرینویچ با برآورد 57 در برابر 57.6. تجارت خرده‌فروشی ژاپن نیز یکشنبه ساعت 23:50 گرینویچ منتشر می‌شود (از 0.5٪ سالانه و -4.1٪ ماهانه). هفته آینده شامل شاخص تولیدی آمریکا ساعت 14:00 گرینویچ سه‌شنبه با برآورد 55.3 در برابر 55.6، فرصت‌های شغلی 7.359 میلیون، اشتغال بخش خصوصی ساعت 12:15 گرینویچ چهارشنبه از 44 هزار، خدمات از 54.1، و جمعه گزارش اشتغال ساعت 12:30 گرینویچ پس از -23 هزار با نرخ بیکاری 4.1٪ است؛ در ادامه، نشست بانک مرکزی ژاپن در 17–18 سپتامبر برگزار می‌شود.

چشم‌انداز تکنیکال و مداخلات اخیر

ما نوسان USD/JPY را درست زیر 159.50 زیر نظر داریم؛ در حالی‌که این جفت‌ارز پنجمین جلسه متوالی افزایش آرام و فرسایشی را بدون شتاب شکست واقعی تجربه می‌کند. قیمت در حال حاضر پایین‌تر از میانگین متحرک نمایی 50روزه (EMA) نزولی در 160.00 معامله می‌شود، در حالی‌که EMA 200روزه صعودی در سطحی پایین‌تر و نزدیک 158.00 قرار دارد. با توجه به صعود استوکاستیک RSI روزانه به حوالی 69، انتظار داریم پیش از یک بازگشت، یک فشار کوتاه‌مدت نهایی به سمت سطح 160.00 شکل بگیرد.

این اصلاح پس از مداخلات سنگین مشترک توکیو و واشنگتن رخ داد؛ اقدامی که یادآور عملیات تاریخی حمایت از بازار به ارزش 9.8 تریلیون ین در سال 2024 است. با وجود هزینه‌کرد اولیه 8.45 تریلیون ین و سپس 5.3 تریلیون ین دیگر برای راندن جفت‌ارز تا 155.00، بازار عملاً نیمی از آن افت را پس گرفته است. ما این را نشانه‌ای می‌دانیم که مداخلات بزرگ ارزی، وقتی محرک‌های بنیادین اقتصاد کلان دست‌نخورده می‌مانند، تنها اثر تسکینی موقت دارند.

اختلاف بازدهی، فشارهای مالی و چیدمان معاملات

محرک اصلی، شکاف بزرگ بازدهی است؛ زیرا نرخ سیاستی 1.00٪ ژاپن در برابر دامنه هدف 3.50٪ تا 3.75٪ آمریکا بسیار پایین‌تر است. حتی اگر بانک مرکزی ژاپن در سپتامبر نرخ را به 1.25٪ افزایش دهد، فاصله دو واحد درصدی باقی‌مانده همچنان «کری‌ترید» را به‌شدت سودآور نگه می‌دارد. در همین حال، کسری بودجه رو به گسترش ژاپن که با کاهش مالیات‌ها و محرک‌های دولتی تشدید شده، همچنان بر ارزش بلندمدت ین فشار وارد می‌کند.

فشار سیاسی نیز در حال افزایش است و با وجود آن‌که تورم هسته توکیو در 1.9٪ پایین‌تر از هدف 2٪ قرار دارد، انتظارات افزایش نرخ سپتامبر را از 65٪ ابتدای ماه به نزدیک 80٪ رسانده است. از آنجا که تورم فعلی عمدتاً از مسیر واردات و به واسطه نرخ ارز ضعیف منتقل می‌شود، بانک مرکزی از افزایش نرخ بیشتر به‌عنوان ابزار دفاع از ارز استفاده می‌کند تا درمان تورم. با نزدیک شدن به داده‌های اشتغال آمریکا و نشست سیاست‌گذاری بانک مرکزی ژاپن در 17–18 سپتامبر، انتظار نوسان‌پذیری سنگین داریم.

توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقه تا زمانی که مقاومت 160.00 حفظ شود، سوگیری نزولی نسبت به این جفت‌ارز را نگه دارند. فروش در رالی‌ها نزدیک این EMA 50روزه نزولی، چینش مناسبی از نظر نسبت ریسک به بازده ارائه می‌دهد و اهداف حمایتی را روی 159.00 و 158.00 قرار می‌دهد. هر بسته‌شدن روزانه بالاتر از 160.00 این سناریوی نزولی را باطل می‌کند و تمرکز ما را به اهداف بالاتر 160.50 و 161.50 منتقل خواهد کرد.