لحن محکم دلار آمریکا؛ نکات برجسته G10 و بازارهای نوظهور (EM)

دلار آمریکا در بازاری کم‌رمق با تمایل صعودی معامله شد؛ رشدی که با افزایش نرخ‌های آمریکا و وضعیت «اشباع فروش» در افق کوتاه‌مدت پشتیبانی می‌شد. دلار در برابر ین نیز محکم ماند؛ حتی با وجود آن‌که اظهارات معاون رئیس بانک مرکزی ژاپن (BOJ) انتظارات برای احتمال افزایش نرخ در ماه آینده را تقویت کرد، زیرا رفتار قیمت همچنان بیش از نرخ‌های ژاپن، از بازدهی‌های آمریکا پیروی می‌کرد. در G10، یورو تا کف پنج‌روزه نزدیک 1.1640 دلار افت کرد و به زیر آن هم نفوذ کرد؛ میانگین متحرک 200روزه حوالی 1.1635 دلار و سطح بازگشت 61.8% نزدیک 1.1625 دلار قرار دارد. دلار/ین نزدیک سقف‌های اخیر نوسان کرد و پس از ناکامی زیر ~159.50 ین، قوی‌ترین کلوز در شش جلسه را نزدیک 159.30 ین ثبت کرد؛ اوج پس از مداخله در 18 آگوست کمی پایین‌تر از 159.80 ین بود. میانگین متحرک 5روزه برای نخستین بار از زمان مداخله ژوئیه سال گذشته، از میانگین 20روزه عبور کرد. پوند حدود 0.4% افت کرد و به کمی زیر 1.3585 دلار رسید و به سمت 1.3570 دلار امتداد یافت؛ در همین حال، امروز 840 میلیون پوند اختیار معامله در 1.3550 دلار سررسید می‌شود. ناحیه حمایتی بعدی در 1.3335 تا 1.3360 دلار علامت‌گذاری شده است. دلار کانادا در مقیاس هفتگی حدود 0.25% تضعیف شد، زیرا شکاف بازدهی دوساله کانادا–آمریکا به 128 واحد پایه گسترش یافت؛ این موضوع USD/CAD را تا نزدیک 1.3895 بالا برد، با مقاومت در ~1.3910، میانگین 20روزه در ~1.3920 و محدوده 1.3950 تا 1.3960. دلار استرالیا پس از اوج‌گیری نزدیک 0.7190 دلار، کاهش یافت و به 0.7165 (میانگین 5روزه) برگشت، در شرایطی که انتظارات افزایش نرخ تقویت شد؛ قیمت‌گذاری در بازار فیوچرز به احتمال نزدیک 50% برای افزایش نرخ در ماه آینده رسید (در برابر کمی بیش از 10% در پایان هفته قبل)، در حالی که افزایش نرخ تا پایان سال اکنون به‌طور کامل قیمت‌گذاری شده است (در مقایسه با حدود 60% قبلی).

در بازارهای نوظهور (EM)، دلار اندکی بالاتر از 16.99 پزو مکزیک قرار گرفت و سطح 17.00 هم‌سطح با سقف هفته قبل (کمی زیر 17.08) بود؛ میانگین 20روزه نزدیک 17.10 قرار دارد و 17.1365 سطح بازگشت 38.2% حرکت از سقف اواخر ژوئیه حوالی 17.54 را نشان می‌دهد. پس از آن‌که روز سه‌شنبه برای نخستین بار در 3.5 سال زیر 6.72 (CNH) تثبیت شد، تا حدود 6.7225 بازگشت و حوالی 6.72 نوسان کرد؛ همزمان بانک خلق چین (PBOC) نرخ میانی را از 6.7829 به 6.7840 (CNY) افزایش داد. روپیه پس از تعطیلی تضعیف شد و از نزدیک 95.39 در روز سه‌شنبه به حدود 95.56 امروز برگشت؛ سقف هفته قبل کمی بالاتر از 95.76 بود. در سایر بازارها، شاخص Kospi کره‌جنوبی 1.5% رشد کرد؛ حتی با وجود آن‌که افزایش‌های متوالی نرخ، نرخ پایه را به 3% رساند. در اروپا Stoxx 600 حدود 0.4% افت کرد. آتی‌های نزدک حدود 1% افزایش یافت و آتی‌های S&P 500 کمتر از نصف آن رشد کردند. بازدهی‌های معیار 10ساله دیروز 3 تا 5 واحد پایه بالا رفتند و امروز اروپا 1 تا 2 واحد پایه به آن افزود؛ در حالی که بازدهی 10ساله آمریکا 2 واحد پایه رشد کرد و به نزدیک 6.67% رسید. طلا 1.3% افت کرد و به کف چهارروزه کمی زیر 4579 دلار رسید؛ هدف اصلاحی نزدیک 4555 دلار است. نقره پس از ناکامی در حوالی 70 دلار، در دامنه 67.45 تا 69.95 دلارِ سه‌شنبه باقی ماند. نفت WTI اکتبر از زیر 80 دلار تا نزدیک 83.30 بازگشت و حوالی 82 دلار نوسان کرد؛ سقف هفته قبل نزدیک 87.70 دلار بود. داده‌های تجاری آمریکا نشان داد کسری نیمه اول 2026 حدود 534.8 میلیارد دلار بوده، در برابر 716.6 میلیارد دلار در نیمه اول 2025 و 558 میلیارد دلار در نیمه اول 2024. در فصل دوم، صادرات خالص حدود 1% از GDP کم کرد و موجودی انبارها نیز 0.7% اثر منفی داشت. روند مطالبات بیمه بیکاری به میانگین چهار هفته‌ای 204 هزار نفر در میانه آگوست اشاره داشت. در اروپا، M3 منطقه یورو در ژوئیه 3.4% سالانه رشد کرد (در برابر 3.3% در ژوئن)، رشد وام‌دهی به خانوارها از 3.0% به 3.1% افزایش یافت و وام‌دهی به شرکت‌های غیرمالی از 4.0% به 4.4% شتاب گرفت. داده‌های استرالیا نشان داد هزینه‌کرد خانوار در ژوئیه 1.1% رشد کرده (در برابر پیش‌بینی 0.3%) و رقم ژوئن از 0.8% به 1.0% بازنگری شد؛ سرمایه‌گذاری خصوصی (capex) در فصل دوم 3.6% افت کرد (در برابر پیش‌بینی 0.8%)، در حالی که فصل اول از 6.5% به 6.9% بازنگری شد. سرمایه‌گذاران ژاپنی 1.98 تریلیون ین اوراق خارجی و نزدیک 870 میلیارد ین سهام خارجی فروختند که هر دو نخستین فروش در سه هفته اخیر بود. سود صنعتی چین در ژوئیه 11.2% سالانه رشد کرد (در برابر 15.1% در ژوئن). مکزیک در نیمه اول 2026 مازاد تجاری 9.86 میلیارد دلاری ثبت کرد (در برابر 1.43 میلیارد دلار سال قبل)، زیرا صادرات 10.7% و واردات 7.7% افزایش یافت؛ بانک مرکزی این کشور پیش‌بینی رشد GDP امسال را از 1.1% به 1.5% افزایش داد و برآورد تورم سال آینده را از 2.1% به 2% کاهش داد.

استراتژی‌های مشتقه و توصیه‌های معاملاتی

ما معتقدیم معامله‌گران مشتقه باید برای تداوم فشار بر دلار کانادا، در شرایط تشدید تنش‌های تجاری با آمریکا، موقعیت‌گیری کنند. با توجه به این‌که «دیسکانت» بازدهی دوساله کانادا نسبت به آمریکا به 128 واحد پایه افزایش یافته، خرید اختیار خرید (Call) روی USD/CAD با هدف محدوده 1.3950 تا 1.3960 بسیار جذاب است. تجربه اختلافات تجاری گذشته، مانند تنش‌های تعرفه‌ای سال 2018، نشان می‌دهد دلار کانادا می‌تواند در صورت مطرح شدن تهدید ممنوعیت‌های وارداتی، به‌سرعت 4% تا 5% از ارزش خود را از دست بدهد.

با صعود بازدهی اوراق خزانه‌داری 10ساله آمریکا به سمت 6.67%، انتظار داریم دلار آمریکا همچنان بانک مرکزی ژاپن را به چالش بکشد؛ حتی با وجود احتمال افزایش نرخ. معامله‌گران می‌توانند خرید اختیار خرید کوتاه‌سررسید USD/JPY یا استفاده از «Bull Call Spread» را برای بهره‌گیری از عبور احتمالی از مقاومت 159.80 ین مدنظر قرار دهند. از منظر تاریخی، مداخلات یک‌جانبه بانک‌های مرکزی زمانی که پس‌زمینه کلان تحت سلطه قیمت‌های بالای نفت و جهش بازدهی‌های آمریکا باشد، به سختی موفق می‌شوند.

پوند زیان خود را به سمت 1.3570 دلار گسترش می‌دهد و سررسیدهای بزرگ اختیار معامله در 1.3550 دلار یک «میدان مغناطیسی» کوتاه‌مدت برای حرکت قیمت ایجاد کرده است. پیشنهاد ما خرید اختیار فروش (Put) روی GBP/USD با هدف سطح حمایتی تکنیکال بعدی بین 1.3335 تا 1.3360 دلار است. داده‌های دوره‌های گذشته از برگشت‌های تند روند نشان می‌دهد با شکسته شدن سطوح کلیدی بازگشتی، بازشدن (Unwinding) موقعیت‌های خرید سفته‌بازانه اغلب شتاب می‌گیرد.

یورو به زیر میانگین متحرک 200روزه نزدیک 1.1635 دلار لغزیده که نشانه تغییر مومنتوم است و معامله‌گران می‌توانند از آن بهره ببرند. پیشنهاد می‌کنیم اختیار فروش «نزدیک به قیمت جاری» (Near-the-money) روی EUR/USD خریداری شود تا ناحیه حمایتی بعدی حوالی 1.1625 دلار هدف‌گذاری شود. از نظر تاریخی، وقتی یورو در جریان یک بازگشت گسترده دلار آمریکا نتواند میانگین 200روزه خود را حفظ کند، افت اضافه 1.5% تا 2% رایج است.

در مقابل، دلار استرالیا نزدیک 0.7165 دلار مقاوم مانده؛ با پشتوانه جهش 1.1% هزینه‌کرد خانوار در ژوئیه و داده‌های داغ CPI. با توجه به این‌که بازار اکنون احتمال 50% برای افزایش نرخ در ماه آینده را قیمت‌گذاری می‌کند (در برابر 10% هفته گذشته)، خرید اختیار خرید AUD/USD را ترجیح می‌دهیم. رویدادهای مشابه «بازقیمت‌گذاری هاوکیش» در گذشته به‌طور منظم باعث شده‌اند دلار استرالیا در کوتاه‌مدت از سایر ارزهای اصلی عملکرد بهتری داشته باشد.

افت تند 1.3% طلا تا 4,579 دلار و تقلا‌ی نقره نزدیک 70 دلار نشان می‌دهد رالی اخیر فلزات در حال از دست دادن شتاب است. توصیه می‌کنیم برای پوشش ریسک موقعیت‌های خرید موجود در فلزات، «Bear Put Spread» خریداری شود و افت طلا به سمت 4,555 دلار هدف‌گذاری شود. چرخه‌های گذشته بازار نشان می‌دهد وقتی بازدهی اوراق خزانه‌داری آمریکا افزایش می‌یابد، فلزات گرانبها معمولاً یک اصلاح 3% تا 5% را تجربه می‌کنند.