استاندارد چارترد انتظار دارد بانک مرکزی کانادا نرخ سیاستی را بدون تغییر در سطح ۲.۲۵٪ نگه دارد و کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای را تا دسامبر به تعویق بیندازد. این بانک به بازگشت رشد در سه‌ماهه دوم اشاره می‌کند و معتقد است این موضوع ضرورت تسهیل پولی در کوتاه‌مدت را کاهش می‌دهد. سیاست‌گذاران همچنین ممکن است ترجیح دهند پیش از قضاوت درباره اینکه تعرفه‌های جدید آمریکا چگونه به رشد و تورم کانادا منتقل می‌شود، منتظر داده‌های تکمیلی بمانند.
در این گزارش به ریسک‌های نزولی برای فعالیت اقتصادی ناشی از تشدید اخیر تعرفه‌ها اشاره شده، در عین حال احتمال بالای کاهش تنش تجاری نیز مطرح می‌شود. همچنین افزوده می‌شود اگر بانک مرکزی کانادا تصمیم بگیرد برای محافظت از اقتصاد در برابر شوک تعرفه‌ای مورد انتظار اقدام کند، یک کاهش «بیمه‌ای» همچنان می‌تواند در نشست بعدی توجیه‌پذیر باشد. به‌طور جداگانه، گزارش می‌گوید قیمت‌گذاری بازار حاکی از حدود ۶۵ واحد پایه افزایش نرخ تا اواسط ۲۰۲۷ است؛ مسیری که از نظر این بانک اغراق‌آمیز است.
پیامدهای بازار و راهبردهای معاملاتی
پیشنهاد می‌کنیم معامله‌گران مشتقات برای این سناریو آماده باشند که بانک مرکزی کانادا در نشست پیش‌رو نرخ کلیدی را در ۲.۲۵٪ ثابت نگه دارد و سپس در دسامبر یک کاهش ۲۵ واحد پایه‌ای اعمال کند. هرچند رشد تولید ناخالص داخلی در سه‌ماهه دوم به نرخ سالانه‌شده مقاومِ ۱.۸٪ بازگشته، تهدید تعرفه‌های آمریکا فضای غیرقابل پیش‌بینی ایجاد می‌کند. به نظر می‌رسد مسیر ترجیحی بانک مرکزی، صبر برای روشن‌تر شدن داده‌های تورمی و تجاری پیش از کاهش نرخ باشد.
ما معتقدیم قیمت‌گذاری فعلی بازار که حدود ۶۵ واحد پایه افزایش نرخ تا اواسط ۲۰۲۷ را لحاظ می‌کند، بسیار بیش از حد است. معامله‌گران می‌توانند با اتخاذ موقعیت برای بازدهی‌های پایین‌تر از طریق قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاه‌مدت کانادا، از این بدقیمتی بهره‌برداری کنند. فروش این افزایش‌های ضمنی نرخ، با توجه به پذیرش تدریجی واقعیت‌های اقتصادی، نسبت ریسک به بازده مطلوبی دارد.
مدیریت ریسک و چشم‌انداز دارایی‌های کانادایی
در بازار اختیار معامله ارز، توصیه می‌کنیم برای پوشش ریسک نوسان ناگهانی ناشی از تعرفه‌ها، اختیار خرید USD/CAD خریداری شود. از نظر تاریخی، در جریان مناقشات تجاری ۲۰۱۸، دلار کانادا طی چند هفته بیش از ۵٪ در برابر دلار آمریکا تضعیف شد. با توجه به اینکه نرخ برابری اکنون حوالی ۱.۳۶ قرار دارد، حفاظت در برابر جهش ناگهانی USD/CAD اقدامی بسیار محتاطانه است.
اعداد تورمی اخیر ژوئیه که نشان می‌دهد CPI کانادا در ۲.۱٪ ثابت مانده، حکایت از آن دارد که فشارهای قیمتی داخلی همچنان به‌طور معناداری تحت کنترل است. این پس‌زمینه باثبات یعنی بانک مرکزی نیازی ندارد با شتاب به سمت سیاست‌های محدودکننده حرکت کند و همین موضوع اجماع بازارِ متمایل به انقباض را بیش از پیش تضعیف می‌کند. انتظار داریم در هفته‌های پیش‌رو، «پرمیوم» شرط‌بندی‌های انقباضی با سرعت کاهش یابد، همزمان با اینکه واقعیت اقتصادی خود را نشان می‌دهد.
