فرانک سوئیس روز چهارشنبه در برابر دلار آمریکا تضعیف شد؛ زیرا داده‌های تورمی آمریکا به تقویت اسکناس سبز کمک کرد. جفت‌ارز USD/CHF حوالی 0.8052 معامله شد و در روز حدود 0.47% افزایش داشت. شاخص قیمت مخارج مصرف شخصی (PCE) در تیتر اصلی در ماه ژوئیه نسبت به ماه قبل 0.2% رشد کرد؛ در حالی‌که پیش‌بینی 0.1% بود و پس از افت 0.1% در ژوئن ثبت شد. تورم سالانه تیتر اصلی نیز روی 3.7% ثابت ماند، در حالی‌که انتظار بازار 3.6% بود. PCE هسته نیز ماهانه 0.2% افزایش یافت و با پیش‌بینی‌ها هم‌خوانی داشت و از 0.1% ژوئن شتاب گرفت؛ نرخ سالانه هسته هم مطابق برآوردها در 3.3% ثابت ماند. بازارها همچنان عدم تغییر موضع فدرال رزرو در نشست بعدی را قیمت‌گذاری کردند؛ با وجود آن‌که تورم بالاتر از هدف 2 درصدی باقی مانده و قیمت نفت به‌دلیل تنش‌های خاورمیانه در سطح بالا قرار دارد.

شاخص دلار آمریکا (DXY) نزدیک 99.16 ایستاد و در روز حدود 0.25% رشد کرد؛ پس از فشاری که پیش‌تر به افزایش بازخرید اوراق با سررسیدهای بلندمدت توسط خزانه‌داری آمریکا نسبت داده می‌شد. در منطقه، ایران و عمان هنوز توافقی درباره ترانزیت از تنگه هرمز نهایی نکرده‌اند و دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، گفت جدول زمانی مشخصی برای ازسرگیری مذاکرات با ایران وجود ندارد. در سوئیس، شاخص انتظارات نظرسنجی ZEW در ماه اوت از 10.0 به 12.1 افزایش یافت، در حالی‌که انتظارها همچنان بر این است که بانک ملی سوئیس (SNB) نرخ سیاستی را تا پایان سال روی 0% حفظ کند.

موقعیت‌گیری USD/CHF و استراتژی ارزی

توصیه می‌کنیم معامله‌گران مشتقه برای تداوم مومنتوم صعودی جفت‌ارز USD/CHF با هدف‌گذاری قراردادهای اختیار خرید خارج از پول (out-of-the-money) موقعیت‌گیری کنند. با توجه به این‌که USD/CHF اکنون نزدیک 0.8052 معامله می‌شود، تضاد روشن میان تورم چسبنده آمریکا در سطح 3.7% و تصمیم بانک ملی سوئیس برای تثبیت نرخ‌ها در 0% به نفع تقویت دلار است. از نظر تاریخی، زمانی که شکاف نرخ‌های بهره به این شکل گسترش می‌یابد، ارز با بازده بالاتر طی هفته‌های بعد با فشار خرید پایدار مواجه می‌شود.

همچنین باید برای افزایش نوسان در بازار کالاها آماده بود؛ زیرا تنش‌های ژئوپلیتیک در خاورمیانه کریدورهای جهانی انرژی را تهدید می‌کند. استراتژی‌های مشتقه باید شامل خرید اختیار خرید روی قراردادهای آتی نفت برنت باشد تا در برابر جهش‌های ناگهانی قیمت ناشی از بلاتکلیفی وضعیت تنگه هرمز پوشش ریسک ایجاد شود. از آن‌جا که قیمت‌های بالای نفت می‌تواند تورم آمریکا را حتی بیشتر از هدف 2 درصدی فدرال رزرو بالا ببرد، این موقعیت‌ها به‌عنوان یک «پوشش دوگانه» برای پرتفوی‌های حساس به تورم عمل خواهند کرد.

مدیریت نوسان و معاملات کریِ فرانک سوئیس

صعود شاخص دلار آمریکا به 99.16 تأییدکننده قدرت گسترده دلار است، اما پیشنهاد می‌کنیم برای مدیریت نوسان احتمالی ناشی از بازخریدهای خزانه‌داری آمریکا از سوآپ‌های ارزی کوتاه‌مدت استفاده شود. این رویکرد امکان بهره‌برداری از مزیت بازدهی فوری دلار را فراهم می‌کند و هم‌زمان ریسک تغییرات ناگهانی در برداشت بازار از اعتبار مالی آمریکا را کاهش می‌دهد. با تمرکز بر قراردادهای کوتاه‌سررسید، در صورتی که اقدامات مربوط به نقدشوندگی خزانه‌داری واکنش‌های غیرمنتظره بازار را رقم بزند، تغییر جهت سریع‌تر خواهد بود.

در نهایت، با توجه به پس‌زمینه تورمی پایین در سوئیس، احتمالاً فرانک سوئیس به‌عنوان یکی از ارزهای اصلی تأمین مالی در معاملات کری (carry trade) به کار گرفته می‌شود. توصیه می‌کنیم برای دریافت پرمیوم، اختیار فروش (put) فرانک سوئیس را در برابر دلار آمریکا بفروشید؛ با این انتظار که فرانک در هفته‌های پیش‌رو ضعیف باقی بماند. چرخه‌های گذشته بازار نشان می‌دهد حتی اگر شاخص‌های احساسات اقتصادی سوئیس بهبود پیدا کنند، نرخ سیاستی 0% عملاً ظرفیت احیای معنادار فرانک را به‌شدت محدود می‌کند.