شاخص میانگین صنعتی داوجونز (DJIA) روز چهارشنبه کمی پایین‌تر از ۵۳٬۵۰۰ واحد نوسان کرد و در جریان معاملات حدود ۱۰۰ واحد افت داشت؛ در حالی که PCE هسته‌ای ماه ژوئیه ۰.۲٪ نسبت به ماه قبل و ۳.۳٪ نسبت به سال قبل اعلام شد و مطابق اجماع بازار بود. هم‌زمان، برآورد دوم تولید ناخالص داخلی (GDP) سه‌ماهه دوم، رشد واقعی را بدون تغییر و به‌صورت سالانه‌شده ۱.۵٪ نگه داشت، اما شاخص‌های تورمی بازبینی صعودی شدند: شاخص قیمت GDP از ۶.۳٪ به ۶.۴٪ افزایش یافت، قیمت‌های PCE کلِ فصلی از ۵.۱٪ به ۵.۳٪ و قیمت‌های PCE هسته‌ای فصلی از ۳.۴٪ به ۳.۷٪ اصلاح شد؛ در حالی که انتظار بازار عدم بازبینی بود. برآورد اولیه مورخ ۳۰ ژوئیه، شاخص قیمت GDP را ۶.۳٪ در برابر اجماع ۳.۶٪ نشان داده بود.
در ژوئیه، درآمد شخصی ۰.۴٪ افزایش یافت (در برابر اجماع ۰.۳٪)، در حالی که مخارج شخصی ۰.۲٪ رشد کرد و مطابق انتظارات بود؛ هم‌زمان شاخص قیمت PCE ماهانه نیز ۰.۲٪ بالا رفت و در نتیجه، مخارج واقعی مصرف‌کننده بدون تغییر باقی ماند. سفارشات کالاهای بادوام ۱.۱٪ افزایش یافت (در برابر اجماع ۰.۷٪)، اما بدون احتساب بخش حمل‌ونقل ۰.۴٪ بود؛ سفارشات کالاهای سرمایه‌ای غیرنظامی بدون هواپیما به ۰.۲٪ از ۱.۲٪ کند شد. در ادامه، انتظار می‌رود انویدیا سود هر سهم ۲.۰۹ دلار را بر درآمدی حدود ۹۲.۲۸ میلیارد دلار گزارش کند. همچنین نرخ اوراق ۳۰ساله روز دوشنبه در ۵.۲۳٪ قرار داشت؛ پس از آنکه به بالاترین سطح خود در نزدیک به دو دهه رسید. داوجونز حدود ۲.۳٪ پایین‌تر از رکورد خود است و سطوح تکنیکال با مقاومت ۵۳٬۷۰۰/۵۳٬۸۰۰ و حمایت ۵۳٬۴۰۰/۵۳٬۲۰۰ مشخص می‌شوند؛ به‌علاوه EMA ۵۰روزه نزدیک ۵۲٬۶۰۰.
ریسک‌های رکود تورمی و گسست بازار
گسست نگران‌کننده‌ای دیده می‌شود؛ داوجونز کمی پایین‌تر از ۵۳٬۵۰۰ واحد درجا می‌زند و بازبینی صعودی قابل‌توجه تورم PCE هسته‌ای سه‌ماهه دوم تا ۳.۷٪ را نادیده می‌گیرد. این ترکیب رکودتورمیِ «ثبات مخارج واقعی مصرف‌کننده» و «کند شدن سرمایه‌گذاری بنگاه‌ها» از سوی بازار گسترده‌تر خوش‌خیم تلقی می‌شود. معامله‌گران مشتقه نباید این موضوع را نادیده بگیرند؛ زیرا بر اساس روندهای تاریخی، بازبینی‌های غیرمنتظره صعودی تورم در این ابعاد، اغلب با یک وقفه زمانی به اصلاح ۲٪ تا ۴٪ در بازار سهام طی یک ماه منجر می‌شود.
به این فشار، رسیدن اخیر نرخ اوراق خزانه‌داری ۳۰ساله به ۵.۲۳٪ نیز اضافه می‌شود؛ سطحی که بالاترین مقدار در نزدیک به دو دهه است. به باور ما، محیط نرخ بهره بالا، نزدیک بودن داوجونز به سقف‌های تاریخی را بسیار شکننده می‌کند. از نظر تاریخی، وقتی بازدهی‌های بلندمدت در چنین سطوحی پایدار می‌مانند و در عین حال شاخص‌های سهامی نزدیک به ارزش‌گذاری‌های رکوردی معامله می‌شوند، بازار نهایتاً اصلاح‌های تندی تا حدود ۱۰٪ را تجربه می‌کند؛ زیرا سرمایه به سمت دارایی‌های با درآمد ثابتِ امن‌تر جابه‌جا می‌شود.
واکنش‌های راهبردی و چشم‌انداز تکنیکال
دو رویداد بزرگ این هفته—گزارش درآمد انویدیا با اجماع درآمدی عظیم ۹۲.۲۸ میلیارد دلار و سخنرانی پیش‌روی رئیس فدرال رزرو، وارش، در جکسون هول—به احتمال زیاد این آرامش ناپایدار را بر هم می‌زنند. پیشنهاد ما به معامله‌گران مشتقه استفاده از راهبردهای دفاعی در آپشن‌هاست؛ مانند خرید اختیار فروش (Put) یا چیدن اسپردهای نزولی، تا از افزایش نوسان بهره ببرند. از نظر تاریخی، بازار اختیار معامله برای غول‌های فناوری مگا-کپ پیرامون فصل درآمدها به‌طور متوسط حرکت ۸٪ تا ۱۰٪ را قیمت‌گذاری می‌کند؛ موضوعی که اثر سنگینی بر شاخص‌های گسترده خواهد داشت.
از منظر تکنیکال، تا زمانی که ناحیه مقاومتی ۵۳٬۸۰۰ سقف شاخص را محدود کند، سوگیری نزولی را حفظ می‌کنیم. Stochastic RSI روزانه نزدیک ۴۴ در حال چرخش به سمت پایین است و نشان می‌دهد ریکاوری اخیرِ ۶۰۰ واحدی در حال از دست دادن شتاب است، نه اینکه یک کف مستحکم بسازد. اهداف نزولی پیشنهادی، محدوده حمایتی ۵۳٬۲۰۰ و سطح ۵۳٬۰۰۰ است؛ و تنها در صورت بسته شدن روزانه بالاتر از ۵۳٬۸۰۰، این سناریوی نزولی بی‌اعتبار می‌شود.
