دادههای اداره اطلاعات انرژی آمریکا (EIA) از کاهش بزرگتر موجودی سوختهای تقطیری حکایت دارد؛ بهطوریکه ذخایر در هفته منتهی به ۲۱ اوت، ۲.۲۲۸ میلیون بشکه افت کرد. این رقم در مقایسه با کاهش ۱.۵۳ میلیون بشکهای در دوره گزارشدهی قبلی قرار میگیرد.
این حرکت، بر اساس سری زمانی EIA، نشاندهنده تشدید سریعتر کاهش موجودیها در آخرین هفته است. موجودی سوختهای تقطیری شامل محصولاتی مانند گازوئیل و نفت گرمایشی است که برای ارزیابی شرایط عرضه و تقاضا در بازار فرآوردههای پالایشی بهدقت رصد میشوند.
کاهش موجودی تقطیرات؛ نشانه تشدید تنگنای بازار
در حال مشاهده تنگشدن معنادار بازار انرژی آمریکا هستیم؛ زیرا تازهترین دادههای EIA نشان میدهد ذخایر سوختهای تقطیری در هفته منتهی به ۲۱ اوت، ۲.۲۲۸ میلیون بشکه سقوط کرده است. این کاهش بسیار عمیقتر از افت ۱.۵۳ میلیون بشکهای هفته قبل است و نشان میدهد تقاضا از انتظار مشارکتکنندگان بازار قویتر بوده است. در نتیجه، انتظار داریم در کوتاهمدت فشار صعودی فوری بر قیمت گازوئیل و نفت گرمایشی وارد شود.
از منظر تاریخی، اواخر اوت دورهای انتقالی و حساس است؛ زمانی که آمادهسازی برای برداشت محصولات کشاورزی و آغاز ذخیرهسازی برای زمستان، موجودی تقطیرات را کاهش میدهد. در سالهای دارای محدودیت عرضه، مانند ۲۰۲۲ که موجودی تقطیرات بیش از ۱۵٪ پایینتر از میانگین پنجساله قرار گرفت، کاهشهای اواخر تابستان به جهشهای بزرگ قیمتی در آستانه پاییز منجر شد. ما معتقدیم ساختار فعلی بازار در حال بازتاب این چرخههای گذشتهِ تنگنای عرضه است و چشماندازی بهشدت صعودی را مخابره میکند.
استراتژی معاملاتی: جانمایی برای رشد فصلی
معاملهگران مشتقه باید با اتخاذ موقعیتهایی برای تداوم فشار (squeeze) در حاشیههای سود فرآوردههای پالایشی طی هفتههای پیشِ رو واکنش نشان دهند. پیشنهاد میکنیم برای بهرهبرداری از رشد فصلی، اختیار خرید (Call) نفت گرمایشی (ULSD) با سررسیدهای اکتبر و نوامبر خریداری شود. همچنین، اتخاذ موقعیت خرید در «کرکاسپرد نفت گرمایشی-نفت خام WTI» امکان کسب سود از قدرت پالایشی را فراهم میکند، حتی اگر قیمت کلی نفت خام نوسان داشته باشد.
با توجه به اینکه مجموع موجودی داخلی سوختهای تقطیری اکنون نزدیک به ۱۰٪ پایینتر از میانگین پنجساله فصلی است، ظرفیت بسیار اندکی برای اختلالات عرضه وجود دارد. هرگونه توقف غیرمنتظره پالایشگاهها در ادامه فصل طوفانهای آتلانتیک میتواند یک «شورتاسکوئیز» سریع را رقم بزند. توصیه میکنیم در اصلاحهای جزئی (pullback) بهتدریج موقعیتهای خرید ساخته شود و در عین حال، برای محافظت در برابر ریسکهای کلان اقتصادی، حدود ریسک سختگیرانه رعایت شود.
