بازدهی اوراق خزانهداری آمریکا در سررسیدهای بلندمدت، حدود ۱۰ تا ۱۵ واحد پایه پایینتر از سطح یک هفته قبل (پس از مداخله بازارمحور وزیر خزانهداری، اسکات بسنت) قرار گرفته است؛ همزمان افت ۸ درصدی قیمت نفت از هفته گذشته، فشار بر نرخها را کاهش داده و با تضعیف دلار، از داراییهای ریسکی حمایت کرده است. ایستگاه بعدی، داده تورم PCE آمریکا در امروز است؛ سپس فردا حراج ۴۴ میلیارد دلاری اوراق ۷ساله و در روز جمعه سخنرانی جکسونهول رئیس فدرالرزرو، کوین وارش، برگزار میشود. کاهش بازدهیها، نوسان نرخ بهره را پایین آورده و این موضوع به آرامش بیشتر در بازارهای ارز و سهام سرایت کرده است؛ در همین حال دلار استرالیا پس از آن تقویت شد که CPI ژوئیه فراتر از انتظار منتشر شد و احتمال افزایش نرخ بهره بانک مرکزی استرالیا در نوامبر را بالا برد. شاخص DXY در محدوده ۹۹.۰۰/۱۰ سقفدار دیده میشود و کفهای اخیر نزدیک ۹۸.۶۰ قرار دارد.
در اروپا، دادههای مثبت منطقه یورو انتظارات برای یک اقدام ۲۵ واحد پایهای ECB تا سطح ۲.۵۰٪ در سپتامبر را تقویت کرده و همچنان یک کاهش ۲۵ واحد پایهای دیگر برای اوایل سال آینده در قیمتها منعکس است؛ حمایت EUR/USD در ۱.۱۶۵۰/۶۰ و مقاومت حوالی ۱.۱۷۰۰/۱۷۱۰ عنوان میشود. بانک مرکزی مجارستان ۲۵ واحد پایه کاهش داد و نرخ را به ۵.۵۰٪ رساند؛ پیشبینیهای پایان سال، EUR/HUF را در ۳.۵۰ در برابر ۳.۶۰ فعلی قرار میدهد و بازدهی ۱۰ساله مجارستان ۴.۷۵٪ در برابر ۵.۴۳٪ برآورد میشود. در چین، USD/CNH در حال تثبیت است، زیرا PBoC سرعت کاهش فیکسینگهای USD/CNY را کند کرده؛ با این حال سناریوی پایه همچنان حرکت تدریجی USD/CNY به سمت ۶.۷۰ در ماههای آینده است.
استراتژیهای مشتقه نرخ بهره و ارز
توصیه میکنیم معاملهگران مشتقه از افت اخیر ۱۰ تا ۱۵ واحد پایهای بازدهی اوراق خزانهداری آمریکا در بخش سررسیدهای بلند، برای موقعیتگیری در جهت فشردهتر شدن نوسان نرخ بهره استفاده کنند. با مداخلات بازار وزیر خزانهداری، اسکات بسنت، و افت ۸ درصدی قیمت جهانی نفت خام، اختیارمعاملههای نرخ بهره بهطور محسوسی ریسک کمتری را قیمتگذاری میکنند. معاملهگران میتوانند پیش از سخنرانی جکسونهولِ رئیس فدرالرزرو، کوین وارش، فروش استرادلهای کوتاهسررسید روی فیوچرز اوراق خزانه را مدنظر قرار دهند.
در بازار ارز، خرید اختیار فروش کوتاهمدت روی شاخص دلار آمریکا را ترجیح میدهیم که هدف آن افت به ۹۸.۶۰ است؛ مشروط به اینکه DXY زیر ۹۹.۱۰ در سقف باقی بماند. همزمان، اختیار خرید EUR/USD با هدف سطح ۱.۱۷۰۰ جذاب به نظر میرسد، بهویژه با توجه به تابآوری اقتصادی منطقه یورو و اظهارات مقامات ECB که به ریسکهای رشد از سمت بالا اشاره دارد. از منظر تاریخی، دورههای مشابه کاهش هزینه انرژی، با کم کردن فشار بر صنایع سنگین در سراسر بلوک، به تقویت یورو کمک کردهاند.
دلار استرالیا پس از آنکه داده تورم ژوئیه غیرمنتظره افزایش یافت و احتمال افزایش نرخ در نوامبر را بالا برد، همچنان هدف مناسبی برای استراتژیهای مشتقه «کری ترید» است. پیشنهاد میکنیم از «ریسک ریورسال» برای بهرهگیری از ادامه پتانسیل صعودی AUD و همزمان پوشش ریسک در برابر تغییرات ناگهانی در تمایل جهانی به ریسک استفاده شود. ارزهای پربازده با توجه به قرار گرفتن شاخصهای نوسان جهانی مانند VIX در نزدیکی کفهای آرام تابستانیِ زیر ۱۳، شتاب مشخصی گرفتهاند.
فرصتهای مشتقه در سهام و بازارهای نوظهور
با توجه به انتشار گزارش کلیدی درآمدهای فصل دوم انویدیا (Nvidia) پس از بسته شدن بازار امروز، معاملهگران مشتقه سهام باید برای افت شدید نوسان (volatility crush) آماده باشند. نوسان ضمنی در قراردادهای نزدیکسررسید بسیار بالاست و این موضوع، استراتژیهای فروش اختیار مانند «آیرن کاندور» را برای کسب پرمیوم جذاب میکند. از نظر تاریخی، حرکت سهم انویدیا پس از اعلام درآمدها، جهتگیری گستردهتر بخش فناوری را تعیین میکند؛ بنابراین خرید اختیار فروش محافظتیِ خارج از پول (OTM) روی شاخصهای فناوری میتواند از پرتفویهای کلانتر محافظت کند.
در بازارهای نوظهور، فرصت را در فورینت مجارستان از طریق ورود به «ریسیور سواپ» روی اوراق دولتی ۱۰ساله میبینیم، زیرا به نظر میرسد بازدهیها از ۵.۴۳٪ به سمت ۴.۷۵٪ میل به کاهش دارند. در همین حال در آسیا، استفاده از اسپردهای اختیار فروش USD/CNH با رویکرد محافظهکارانه برای بازی با یک افت تدریجی به سمت سطح ۶.۷۰ را پیشنهاد میکنیم. هرچند بانک مرکزی چین سرعت تقویت رنمینبی را کند کرده، ضعف گستردهتر دلار باید طی هفتههای آینده فشار کاهشی را حفظ کند.
