نظرسنجی رویترز که بین ۱۷ تا ۲۴ اوت انجام شد نشان داد ۵۷٪ از اقتصاددانان انتظار دارند بانک مرکزی ژاپن (BoJ) در سپتامبر نرخ بهره را افزایش دهد؛ تغییری که لحن نظرسنجی ماه ژوئیه را معکوس می‌کند. گروه کوچک‌تری (۱۰ نفر از ۵۸ پاسخ‌دهنده) افزایش بعدی تا سطح ۱.۵۰٪ را در اکتبر یا دسامبر پیش‌بینی کردند. نزدیک به دوسوم تحلیلگران (۳۵ نفر از ۵۴ نفر) برآورد کردند نرخ سیاستی تا پایان مارس سال آینده به حداقل ۱.۵٪ برسد؛ یعنی سه ماه زودتر از نظرسنجی ژوئیه، و در حالی‌که حدود ۶۰٪ آن را تا پایان سه‌ماهه سوم ۲۰۲۷ دست‌کم ۱.۷۵٪ می‌دیدند.
دیدگاه‌ها درباره سقف نهایی نیز تغییر کرد. نیمی از ۳۶ پاسخ‌دهنده به یک پرسش تکمیلی، نرخ نهایی را ۱.۷۵٪ اعلام کردند (در برابر ۱۹٪ ماه گذشته) و سهم گزینه «۲٪ یا بالاتر» از ۲۳٪ در ژوئیه به ۳۶٪ افزایش یافت. در قیمت‌گذاری بازار در زمان نگارش، USD/JPY در روز ۰.۱۷٪ کاهش داشت و به ۱۵۸.۹۲ رسید. مأموریت BoJ ثبات قیمتی در حوالی ۲٪ را هدف می‌گیرد؛ پس از سال‌ها سیاست فوق‌انبساطی از ۲۰۱۳ با استفاده از QQE، معرفی نرخ‌های منفی و کنترل بازدهی ۱۰ساله در ۲۰۱۶، و افزایش نرخ در مارس ۲۰۲۴ همزمان با عقب‌نشینی از آن رویکرد.
چشم‌انداز نرخ بهره و پیامدهای اقتصادی
باید نشست پیشِ‌روی سپتامبر بانک مرکزی ژاپن را با دقت زیر نظر بگیریم، زیرا اکنون اکثریت اقتصاددانان انتظار یک افزایش فوری نرخ بهره را دارند. با پیش‌بینی رسیدن نرخ‌های سیاستی به ۱.۵٪ تا اوایل سال آینده، شاهد چرخشی چشمگیر در احساسات بازار هستیم. داده‌های اخیر تورم نیز این نگاه انقباضی را تقویت می‌کند؛ به‌طوری‌که شاخص بهای مصرف‌کننده هسته ژاپن بیش از دو سال به‌طور پیوسته بالاتر از هدف ۲٪ باقی مانده است.
راهبردهای بازار در میانه تغییرات سیاستی
با توجه به تقویت انتظارات برای ینِ قوی‌تر، خرید اختیار فروش (Put) روی USD/JPY را برای کسب سود از احتمال حرکت نزولی این جفت‌ارز توصیه می‌کنیم. روندهای تاریخی نشان می‌دهد زمانی که بانک مرکزی در ژوئیه ۲۰۲۴ با افزایش نرخ بازار را غافلگیر کرد، ین جهش کرد و جفت USD/JPY طی چند هفته نزدیک به ۱۰٪ افت داشت. استفاده از اسپردهای اختیار معامله با دید نزولی می‌تواند ضمن محدود کردن ریسک، امکان موقعیت‌گیری برای یک افت تند دیگر به زیر سطوح فعلی را فراهم کند.
برای معامله‌گران مشتقات نرخ بهره، می‌توان فروش (Short) قراردادهای آتی اوراق قرضه دولت ژاپن یا ورود به سوآپ‌های نرخ بهره با پرداخت نرخ ثابت (Pay-Fixed) را مدنظر قرار داد. از آنجا که اکنون نزدیک به ۶۰٪ تحلیلگران نرخ سیاستی را تا سال آینده دست‌کم ۱.۷۵٪ می‌بینند، احتمال افزایش بازده اوراق در هفته‌های پیشِ رو بالا است. این ابزارهای مشتقه به ما اجازه می‌دهند همزمان با تعدیل بازار به سمت پایان سیاست پولی فوق‌انبساطی، مستقیماً از افزایش انتظارات نرخ بهره منتفع شویم.
