TD سکیوریتیز انتظار دارد بانک مرکزی کانادا نرخ شبانه را تا سال ۲۰۲۶ در سطح ۲.۲۵٪ ثابت نگه دارد؛ در حالیکه تصمیم بعدی سیاستی در تاریخ ۲ سپتامبر و پس از آغاز «سکوت رسانهای» از روز چهارشنبه در پیش است. قیمت نفت پس از واکنش به درگیری آمریکا و ایران و عبور از ۱۰۰ دلار به ازای هر بشکه، تا حد زیادی عادیسازی شده و تورم سرفصل (CPI) نیز نزدیک به سقف دامنه هدف ۱ تا ۳ درصدی بانک مرکزی قرار دارد. این بانک همچنین به کاهش پهنای تورم، شتاب کمرمق تورم هسته و انتظاراتِ بهخوبی مهارشده اشاره میکند؛ شرایطی که با تداوم سیاست ثابت همخوان است، در حالیکه عرضه مازاد اقتصاد جذب میشود.
در سناریوی TD سکیوریتیز، سیاست پولی در سال ۲۰۲۷ به سطح خنثی ۲.۷۵٪ بازمیگردد؛ مسیری که از طریق دو افزایش ۲۵ واحد پایهای در ژانویه و مارس محقق میشود. این مسیر فرض میکند شوک تورمی مرتبط با نفت در گذر زمان ارزیابی شود و سرریز آن به CPI داخلی محدود بماند؛ موضوعی که انتظارات برای دلار کانادا و بازارهای نرخ را شکل میدهد. صورتجلسه نشست مربوطه قرار است در ۱۶ سپتامبر منتشر شود و رویداد عمومی دیگری نیز اعلام نشده است.
چشمانداز نرخ و موقعیتیابی بازار
با نزدیک شدن نشست ۲ سپتامبر بانک مرکزی کانادا، انتظار داریم سیاستگذاران نرخ شبانه را در سطح ۲.۲۵٪ بدون تغییر حفظ کنند. از آنجا که سکوت رسانهای از چهارشنبه ۲۶ اوت آغاز میشود، باید خود را برای یک دوره کمخبر با راهنمایی رسمی محدود آماده کنیم. از منظر تاریخی، وقتی یک بانک مرکزی چنین وقفه طولانیای را مخابره میکند، بازارهای نرخ بهره کوتاهمدت معمولاً خیلی سریع انتظارات «مسطح» را قیمتگذاری میکنند.
پیشنهاد میکنیم معاملهگران مشتقه برای موقعیتگیری نسبت به این وقفه طولانی تا پایان ۲۰۲۶، بر قراردادهای آتی «میانگین نرخ بازخرید شبانه کانادا» (CORRA) تمرکز کنند. هر جهش موقتی در بازده ضمنی، فرصت خرید جذابی برای قراردادهای نرخ کوتاهمدت ایجاد میکند؛ زیرا انتظار نداریم تا ژانویه ۲۰۲۷ افزایش نرخی رخ دهد. دادههای اخیر اقتصاد کانادا نیز از این رویکرد حمایت میکند؛ بهطوری که شاخصهای تورم هسته همچنان پایین ماندهاند، حتی در حالیکه تورم سرفصل نزدیک سقف ۳٪ دامنه هدف نوسان میکند.
راهبردهای ارزی و نوسانگیری
برای معاملهگران ارز، احتمالاً دلار کانادا در یک محدوده مشخص (رِنج) باقی میماند؛ زیرا قیمتهای جهانی نفت پس از جهش و عبور از ۱۰۰ دلار به ازای هر بشکه در اوایل سال، تثبیت شده است. پیشنهاد میکنیم برای بهرهگیری از افت نوسان ضمنی، با روشنتر شدن اینکه بانک مرکزی با خیال راحت در حالت «عدم تغییر» قرار دارد، استرادل یا استرنگلِ دلار کانادا فروخته شود. این روند خنثی همچنین با جذب تدریجی عرضه مازاد در اقتصاد تقویت میشود؛ عاملی که فشار صعودی فوری بر «لونی» را محدود میکند.
همچنین باید انتشار صورتجلسه نشست در ۱۶ سپتامبر را زیر نظر داشت تا این رویکرد صبورانه تأیید شود. پیش از انتشار صورتجلسه، راهبردهای «فروش نوسان» روی اختیارهای اوراق قرضه کانادا همچنان بسیار جذاب ارزیابی میشوند، زیرا بازار نبود حرکت معنادار نرخ در کوتاهمدت را هضم میکند. با این حال، اندازه موقعیتها باید با دقت مدیریت شود؛ چون هر تغییر ژئوپلیتیک غیرمنتظره میتواند بازار انرژی را متلاطم کند.
