طلا (XAU/USD) رشد هفته گذشته را به جلسه معاملاتی آمریکا در روز دوشنبه هم کشاند و در حوالی ۴٬۶۵۸ دلار معامله شد؛ افزایشی نزدیک به ۱.۲٪ در روز و در محدوده‌هایی که آخرین بار در ۱۵ مه دیده شده بود. این حرکت پس از تصمیم وزارت خزانه‌داری آمریکا برای افزایش بازخریدهای حمایتیِ نقدینگی از اوراق بلندمدت رخ داد؛ اقدامی که کمک کرد شاخص دلار آمریکا (DXY) تا کف سه‌ماهه سقوط کند، هرچند این شاخص سپس در حدود ۹۸.۹۷ تثبیت شد و حدود ۰.۱۲٪ رشد کرد. طلا از تضعیف دلار و نیز تقاضای پناهگاه امن ناشی از نگرانی‌ها درباره سیاست مالی آمریکا و افزایش بدهی دولت حمایت شد. بازدهی‌های بلندمدت بالا ماندند؛ به‌طوری‌که بازده اوراق ۳۰ساله خزانه‌داری حدود ۵.۲۴٪ بود (در برابر اوج ۱۹ساله اخیرِ ۵.۳۳٪)، و در نتیجه هزینه فرصت نگهداری فلز بدون بازده همچنان در کانون توجه قرار دارد.

اکنون تمرکز به ریسک رویدادی آمریکا منتقل شده است؛ شاخص قیمت PCE ماه ژوئیه قرار است چهارشنبه منتشر شود و پس از آن، سخنرانی رئیس فدرال رزرو، کوین وارش، در جکسون‌هول در روز جمعه انجام می‌شود؛ ابزار CME FedWatch حدود ۳۸٪ احتمال افزایش نرخ را نشان می‌دهد. ریسک‌های تورمیِ ناشی از انرژی نیز همچنان مطرح است؛ زیرا تنش‌های خاورمیانه تردد کشتی‌ها در تنگه هرمز را محدود کرده و آمریکا نیز قرار است تحریم‌های جدیدی علیه ایران اعلام کند. از منظر تکنیکال، XAU/USD بالاتر از میانگین متحرک ساده ۲۰۰روزه و ۱۰۰روزه باقی مانده است؛ ADX روی ۳۳ و RSI روی ۷۱ قرار دارد و MACD مثبت است. مقاومت‌ها در ۴٬۶۸۵ و ۴٬۸۸۶ دلار قرار دارند، در حالی‌که حمایت‌ها در ۴٬۵۲۸ و ۴٬۵۱۶، سپس ۴٬۴۱۷ و ۴٬۳۷۹، و بعد از آن ۴٬۳۰۷ و ۴٬۱۷۰ دلار دیده می‌شوند.

محرک‌های بازار و استراتژی‌های معاملاتی

در طلا شاهد شتاب صعودی قدرتمندی هستیم، زیرا با حفظ سودهای درون‌روزی در حوالی ۴٬۶۵۸ دلار، از برنامه بازخرید اوراق وزارت خزانه‌داری آمریکا و تضعیف دلار آمریکا نیرو می‌گیرد. این جهش، تمرکز فزاینده بازار بر تضعیف ارزش دلار و افزایش بدهی دولت را برجسته می‌کند؛ عواملی که از منظر تاریخی به نفع دارایی‌های پناهگاه امن بوده‌اند. برای معامله‌گران مشتقه، توصیه می‌کنیم سوگیری صعودی هسته‌ای حفظ شود، اما برای نوسان کوتاه‌مدت آماده باشند.

با ورود شاخص قدرت نسبی روزانه (RSI) به محدوده اشباع خرید در سطح ۷۱، احتمال یک اصلاح موقت تا سطوح حمایتی کلیدی بالا است. برای مدیریت این ریسک، پیشنهاد می‌کنیم به‌جای لانگ مستقیم در قراردادهای آتی، از «اسپرد صعودی کال» (bull call spread) استفاده شود و هدف‌گذاری روی مقاومت ابتدایی ۴٬۶۸۵ دلار و سقف چرخه نزدیک ۴٬۸۸۶ دلار انجام گیرد. این رویکرد ریسک نزولی ما را محدود می‌کند و در عین حال امکان بهره‌برداری از مومنتوم غالب صعودی را می‌دهد.

بازدهی، نوسان و اثرات ژئوپلیتیک

باید نسبت به بالا ماندن بازدهی اوراق بلندمدت محتاط بود؛ بازده ۳۰ساله خزانه‌داری نزدیک به اوج ۱۹ساله خود در سطح ۵.۲۴٪ قرار دارد. بازدهی‌های بالا، هزینه فرصت نگهداری طلای بدون بازده را افزایش می‌دهد و می‌تواند اصلاح‌های تند را فعال کند. از نظر تاریخی، وقتی بازدهی‌های بلندمدت بالاتر از ۵٪ می‌مانند، دامنه نوسان قیمت طلا پررنگ‌تر می‌شود؛ بنابراین استفاده دفاعی از اختیار فروش (put) در نزدیکی خوشه حمایتی ۴٬۵۱۶ دلار می‌تواند پوشش ریسک مناسبی باشد.

رویدادهای مهم این هفته، از جمله داده تورم PCE ژوئیه و سخنرانی پیش‌رو رئیس فدرال رزرو، کوین وارش، در جکسون‌هول، به احتمال زیاد نوسان سنگینی به بازار تزریق می‌کنند. در حال حاضر، بازار اختیار معامله احتمال ۳۸٪ برای افزایش نرخ در سپتامبر را قیمت‌گذاری می‌کند؛ سنجه‌ای که می‌تواند بسته به این اعلام‌ها به‌طور محسوس تغییر کند. توصیه می‌کنیم برای بهره‌برداری از نوسانات تند مورد انتظار، مستقل از جهت حرکت، «استرادل» یا «استرنگل» کوتاه‌سررسید خریداری شود.

افزایش تنش‌های ژئوپلیتیک در خاورمیانه و تهدید تحریم‌های تازه علیه ایران، مسیرهای کلیدی کشتیرانی را محدود کرده و نگرانی از تورمِ ناشی از انرژی را تشدید می‌کند. این ریسک‌ها جذابیت طلا را به‌عنوان پوشش نهایی تقویت کرده و حتی در دوره‌های اصلاح نیز یک کف ساختاری برای فلز ایجاد می‌کند. اگر اصلاحی رخ دهد، بهتر است به‌دنبال ایجاد موقعیت‌های خرید جدید در نزدیکی خوشه تقاضای قوی بین ۴٬۵۲۸ تا ۴٬۵۱۶ دلار باشیم.