سهام آمریکا در اواخر جلسه معاملاتی اندکی افزایش یافت، اما در مجموع هفته را پایین‌تر به پایان رساند؛ چراکه داده‌های مثبت آمریکا و انتظار برای نتایج انویدیا (NVIDIA) معامله‌گران را به بستن موقعیت‌های فروش (شورت‌کاورینگ) ترغیب کرد. شاخص ترکیبی خروجی (Composite Output Index) شرکت S&P Global به بالاترین سطح در بیش از چهار سال گذشته رسید و تحلیلگران بلومبرگ نیز پیش‌بینی رشد تولید ناخالص داخلی آمریکا در سه‌ماهه سوم را به ۲.۵٪ افزایش دادند که از S&P 500 حمایت کرد. توجه‌ها همچنین به تلاش وزارت خزانه‌داری برای مهار بازدهی اوراق خزانه‌داری معطوف است؛ بانک آمریکا از آن با عنوان «پوت بِسِنت» (Bessent put) یاد کرده است. ناکامی در کنترل هزینه‌های استقراض، هزینه تأمین مالی مخارج هوش مصنوعی «هایپراسکیلرها» را بالا می‌برد و می‌تواند بر سهام فناوری اطلاعات فشار وارد کند. گلدمن ساکس گزارش داد صندوق‌های پوشش ریسک در حال متنوع‌سازی و فاصله‌گرفتن از بخش‌هایی از S&P 500 به سمت سایر ناشران هستند.

همین سیاست بازدهی نیز به‌عنوان یک کاتالیزور بالقوه برای جریان «فروش آمریکا» (sell America) و انتقال سرمایه به سایر مناطق مطرح می‌شود. شاخص STOXX Europe 600 از ابتدای سال ۱۰٪ رشد کرده، در حالی که S&P 500 افزایش ۱۲٪ی داشته است؛ با این حال شکاف عملکرد در حال کاهش است، زیرا شرکت‌های اروپایی پس از رشد تقریباً صفر در ۲۰۲۴–۲۰۲۵، در سود هر سهم (EPS) سه‌ماهه دوم ۱۸٪ افزایش ثبت کردند. گلدمن ساکس و جی‌پی‌مورگان هدف STOXX Europe 600 را ۶۷۰ تا ۶۸۰ واحد برآورد می‌کنند؛ حدود ۳٪ بالاتر از سطوح فعلی.

ریسک‌های فناوری آمریکا از سیاست بازدهی اوراق خزانه‌داری

پیشنهاد می‌کنیم معامله‌گران مشتقه خود را برای چرخش قابل‌توجهی به دور از غول‌های فناوری آمریکا آماده کنند، زیرا اقدامات کنترل بازدهی وزارت خزانه‌داری ممکن است نتیجه معکوس بدهد. اگر هزینه‌های استقراض برای هایپراسکیلرهای هوش مصنوعی افزایش یابد، رشد ۱۲٪ی S&P 500 از ابتدای سال می‌تواند به‌سرعت معکوس شود. خرید اختیار فروش (put) حفاظتی روی شاخص‌های اصلی فناوری آمریکا یا روی انویدیا پیش از انتشار گزارش درآمدی نزدیک آن، پوشش ریسکی محتاطانه در برابر این سناریوی نزولی فراهم می‌کند.

فرصت‌ها در سهام اروپا

همزمان، ما فرصت جذابی برای چرخش سرمایه به سمت سهام اروپا از طریق خرید اختیار خرید (call) بلندمدت روی STOXX Europe 600 می‌بینیم. این شاخص اروپایی امسال ۱۰٪ رشد کرده و این رشد تا حد زیادی توسط جهش چشمگیر ۱۸٪ی سود هر سهم در سه‌ماهه دوم پشتیبانی شده است. این بازگشت بزرگ پس از رشد شرکتی تقریباً تخت در ۲۰۲۴ و ۲۰۲۵ رخ داده و نشان می‌دهد شکاف عملکرد با آمریکا با سرعت در حال بسته‌شدن است.

بانک‌های سرمایه‌گذاری بزرگ، صعود STOXX Europe 600 تا محدوده ۶۷۰–۶۸۰ را هدف‌گذاری کرده‌اند که معادل ۳٪ ظرفیت رشد بیشتر است. توصیه می‌کنیم برای بهره‌گیری از این مومنتوم صعودی با هزینه نسبتاً پایین، ساختار «اسپرد اختیار خرید صعودی» (bull call spread) روی ابزارهای نماینده شاخص‌های اروپایی تنظیم شود. این رویکرد ریسک سرمایه ما را محدود می‌کند و در عین حال ما را برای بهره‌مندی از جابه‌جایی جریان‌های سرمایه بین‌المللی در موقعیت مناسبی قرار می‌دهد.