نفت خام وست تگزاس اینترمدییت (WTI) روز دوشنبه اندکی پایینتر آمد، بیش از ۲٪ از اوجهای هفته گذشته عقب نشست و محدوده ۸۵.۰۰ دلار را آزمود. شاخص معیار آمریکا در ۸۵.۳۵ دلار معامله میشد؛ در حالی که بازارها در انتظار جزئیات بسته جدیدی از تحریمهای آمریکا علیه ایران بودند که میتواند سرریزهایی به روسیه یا چین نیز داشته باشد. «اسکات بِسِنت» وزیر خزانهداری آمریکا گفت ایالات متحده در حال تدارک «بزرگترین حمله تهاجمیای است که تاکنون علیه یک دشمن بسیج شده» و قرار است اقدامات را در کنفرانس خبری در ادامه روز دوشنبه تشریح کند؛ اقدامی که از آن بهعنوان «روز دی اقتصادی» یاد شده است.
ایران اعلام کرد چین، ترکیه و دیگر کشورها روابط خود را با تهران حفظ خواهند کرد و تهدید کرد تمام صادرات نفت از خلیج فارس را متوقف میکند. مقامهای ایرانی همچنین هشدار دادند همکاری با آمریکا بهعنوان «اقدامی جنگی» تلقی خواهد شد که ریسکها را پیرامون منطقه خلیجفارس و اروپا افزایش میدهد. کومرتسبانک انتظار دارد تا زمانی که ذخایر نفت خام در حال کاهش است و ذخایر دیزل محدود باقی مانده، هر اصلاح قیمتی در نفت محدود باشد؛ این بانک هشدار داد کاهشهای بیشتر میتواند قیمت فرآوردهها را بالا ببرد، در حالی که قیمت گاز اروپا ممکن است حتی در صورت افزایش ذخایر نیز (با روند کندتر از معمول) به رشد ادامه دهد. افزون بر این، این بانک گفت تداوم افت ذخایر تا فصل گرمایش، همراه با کنار ماندن طولانیمدت صادرات خاورمیانه و ثابت ماندن نرخ خوراکدهی پالایشگاهها در روسیه، میتواند قیمت فرآوردهها را بالاتر ببرد.
نوسان معاملات در سایه تحریمهای ایران و ریسک عرضه
در حالی که نفت خام وست تگزاس اینترمدییت (WTI) حوالی سطح ۸۵.۰۰ دلار نوسان میکند، به معاملهگران مشتقه توصیه میکنیم برای افزایش نوسان در هفتههای پیشرو آماده باشند. تحریمهای موسوم به «روز دی اقتصادی» علیه ایران به احتمال زیاد عرضه جهانی را مختل میکند و همین موضوع میتواند اختیار خرید (Call) روی WTI را به گزینهای جذاب تبدیل کند. از منظر تاریخی، تشدید ناگهانی تنشهای ژئوپلیتیکی در خاورمیانه طی چند روز قیمت نفت را ۱۰٪ تا ۱۵٪ بالا برده است؛ الگویی که اگر خطوط عرضه دچار اختلال شود، میتواند بهسادگی تکرار شود.
همچنین باید به شاخصهای تنگنای عرضه توجه کرد؛ بهویژه آنکه ذخایر تجاری نفت خام آمریکا اخیراً به حوالی ۴۲۰ میلیون بشکه کاهش یافته و پایینتر از میانگین فصلی پنجساله قرار گرفته است. با گزارش اداره اطلاعات انرژی آمریکا (EIA) از تداوم کاهش ذخایر، بازار فیزیکی حتی پیش از آغاز سرما نیز بهطور محسوسی فشرده و کمعرضه است. معاملهگران مشتقه میتوانند برای بهرهبرداری از این کسری عرضه بنیادی و در عین حال محدود کردن ریسک نزولی، به سراغ استراتژی «اسپرد اختیار خرید صعودی» (Bull Call Spread) بروند.
راهبردهای پوشش ریسک برای معاملهگران مشتقه و فرآوردهها
از آنجا که تهران تهدید کرده صادرات نفت از مسیر تنگه هرمز را متوقف میکند—گلوگاهی حیاتی که حدود ۲۰٪ از مصرف روزانه نفت جهان از آن عبور میکند—ریسک جهش ناگهانی قیمت به شکل قابل توجهی بالاست. خرید اختیار خرید خارج از پول (Out-of-the-Money Call) میتواند بهعنوان یک پوشش ریسک کمهزینه در برابر شوک بزرگ ژئوپلیتیکیِ عرضه مطرح باشد. این راهبرد از پرتفویهای معاملاتی در برابر تشدید ناگهانی تنشها در خلیجفارس محافظت میکند و در عین حال نیاز به سرمایه اولیه را پایین نگه میدارد.
علاوه بر این، به معاملهگران مشتقه توصیه میکنیم روی قراردادهای آتی فرآوردههای میانتقطیر و دیزل تمرکز کنند؛ جایی که موجودیهای جهانی در سطوح پایین چندساله قرار دارد. در اروپا، پایین بودن ذخایر گاز و دیزل به این معناست که هر اختلال تازهای در صادرات خاورمیانه یا نرخ خوراکدهی پالایشگاههای روسیه میتواند حاشیه سود فرآوردهها را جهشی افزایش دهد. معاملهگران میتوانند از این وضعیت با ورود به معاملات «کراک اسپرد» بهره ببرند؛ بهطور مشخص، خرید مشتقات نفت گرمایشی یا دیزل و همزمان فروش نفت خام برای بهرهگیری از گسترش حاشیههای پالایشی.
