سهام جهانی روز جمعه با رشد به کار خود پایان دادند، هرچند چندین بازار همچنان هفته را با بازدهی منفی بستند؛ آمریکا ضعیفتر بود، در حالی که بازارهای نوردیک در میان قویترین مناطق قرار گرفتند. جهتگیری بازار تحت تأثیر چهار محور شکل گرفته است: ریسکهای مربوط به جریانهای نفتی از مسیر تنگه هرمز، پایداری روند افزایش سرمایهگذاری سرمایهای (Capex) در حوزه هوش مصنوعی، بازگشت نگرانیها درباره تضعیف/بیارزشسازی دلار، و دادههای کلان بهطور استثنایی قدرتمند. این محرک کلان همچنان اصلیترین پشتوانه بازار بود و در کنار سودآوری شرکتها، با انتشار شاخصهای PMI روز جمعه تقویت شد.
عملکرد بخشها نشان داد که چرخهگرایی (Cyclicality) همچنان ادامه دارد و به سمت سهام دفاعی چرخشی رخ نداده است. «مواد اولیه» در طول هفته پیشتاز رشد بودند، در حالی که «خدمات عمومی/یوتیلیتی» عقب ماند؛ موضوعی که با وجود روایتهای پررنگ ژئوپلیتیک و سیاستگذاری، از نبودِ چرخش دفاعی حکایت دارد. نوسانپذیری کنترلشده باقی ماند؛ VIX در طول هفته نزدیک ۱۵٫۵ نوسان کرد و در مجموع تقریباً بدون تغییر به کار پایان داد. در شروع معاملات، سهام آسیایی عمدتاً پایینتر بود و کرهجنوبی بیشترین دامنه نوسان را نشان داد، در حالی که معاملات آتی سهام آمریکا و اروپا نزدیک سطوح پایانی روز جمعه معامله میشد.
جایگاهیابی در بازار مشتقات در شرایط کلانِ تابآور
با توجه به تابآوری چشمگیر بازارهای جهانی که با PMIهای قدرتمند تولید و خدمات پشتیبانی میشود، معتقدیم معاملهگران مشتقه باید در هفتههای پیشِ رو از جایگاهیابی بیش از حد دفاعی اجتناب کنند. VIX در حال حاضر پیرامون سطح ۱۵٫۵ قرار دارد که نشان میدهد با وجود افتوخیزهای هفتگیِ موضعی، «ترس بازار» همچنان پایین است. در چنین محیط کمنوسانی، توصیه میکنیم برای دریافت پرمیوم در حالی که بنیانهای اقتصاد کلان مستحکم است، اقدام به فروش اختیار فروش (Write Put) روی شاخصهای گسترده کنید.
رهبری چرخهای بهوضوح دیده میشود؛ عملکرد بهتر «مواد اولیه» نسبت به «یوتیلیتی» تأیید میکند که چرخش به سمت بازار دفاعی در جریان نیست. برای معاملهگران اختیار معامله، این یعنی اولویت دادن به اسپردهای صعودی اختیار خرید (Bullish Call Spreads) روی ETFهای صنعتی و مواد اولیه، بهجای پناه گرفتن در بخشهای دفاعی سنتی. از منظر تاریخی، وقتی بخشهای چرخهای در دورههای دادههای PMI قوی پیشتاز میشوند، استراتژیهای اختیاری مبتنی بر مومنتوم بالاترین بازده تعدیلشده به ریسک را ارائه میکنند.
فرصتهای راهبردی میان بخشها و مناطق
تداوم توسعه زیرساختهای هوش مصنوعی و فشارهای ژئوپلیتیک بر عرضه نفت همچنان بهعنوان محرکهای اصلی بازار عمل میکنند. دادههای اخیر صنعت نشان میدهد مخارج سرمایهای فناوری در سطح جهانی برای سال ۲۰۲۶ بیش از ۱۵٪ رشد خواهد کرد؛ بنابراین اختیارهای متمرکز بر فناوری در اصلاحهای کوچک جذابیت بالایی دارند. معاملهگران میتوانند از استراتژی کالندرِ اختیار خرید (Long Call Calendar) روی ETFهای بخش انرژی و فناوری استفاده کنند تا از این روندها بهره بگیرند، بدون آنکه برای نوسان ضمنیِ ماه نزدیک (Front-month IV) بیش از حد هزینه کنند.
هرچند بازارهای آمریکا هفته گذشته اصلاحهای خفیفی را تجربه کردند، سهام اروپا و نوردیک قدرت نسبی غافلگیرکنندهای نشان میدهند. پیشنهاد میکنیم به استراتژیهای اختیار معامله مبتنی بر قدرت نسبی توجه شود؛ مانند خرید اختیار خرید روی اختیارهای شاخص اروپا و همزمان پوشش ریسک با موقعیتهای فروش (Short) روی شاخصهای آسیایی پرنوسانتر. این رویکرد متوازن، سرمایه را در برابر نوسانات کوتاهمدت جهانی محافظت میکند و در عین حال با تابآوری کلیِ فضای کلان همسو میماند.
