تحلیل متنی مبتنی بر هوش مصنوعیِ MUFG صورتجلسه نشست جولای کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) را اندکی «هاوکیشتر» از انتظار ارزیابی کرد، اما نه در حدی که موجب بازقیمتگذاری چشمانداز فدرالرزرو شود. لحن متن نشان میداد سیاستگذاران همچنان بر ماندگاری تورم تمرکز دارند و سوگیری به سمت انقباض را حفظ کردهاند؛ بهطوری که حمایت از افزایش نرخ در جولای فراتر از سه مخالف رسمی نیز امتداد داشته است. همچنین تغییر در عبارتپردازی را شناسایی کرد: «چندین نفر از اعضا» از افزایش ۲۵ واحد پایهای حمایت کردهاند، در حالی که در صورتجلسه ژوئن «تعداد کمی از اعضا» چنین نظری داشتند.
در این صورتجلسه همچنین درباره هوش مصنوعی بهعنوان یک عامل تورمی بحث شده است؛ با اشاره به اینکه سرمایهگذاری مرتبط با AI میتواند تقاضای کل را تقویت کرده و به فشارهای قیمتی گسترده دامن بزند، در عین حال اذعان میشود که دستاوردهای بالقوه بهرهوری ممکن است بعدها هزینهها را کاهش داده و عرضه را افزایش دهد. در کنار این موضوع، یک نشانه «داویش» درباره تعرفهها نیز دیده شد؛ زیرا «چندین نفر از اعضا» عبور اثر افزایشهای قبلی تعرفهها به قیمتها را تا حد زیادی کامل دانسته و انتظار دارند تعرفههای تازه اعلامشده اثرات محدودی بر تورم اندازهگیریشده داشته باشد. واکنش بازار کمرمق بود؛ اعلام برنامه بازخرید خزانهداری توجهها را به خود جلب کرد و باعث شد جفتارزهای اصلی و روند کلی دلار آمریکا تغییر محسوسی نداشته باشند.
چشمانداز دلار آمریکا
پیشنهاد میکنیم معاملهگران بازار مشتقه در هفتههای پیشرو سوگیری نزولی نسبت به دلار آمریکا را حفظ کنند، زیرا تازهترین صورتجلسه FOMC نتوانسته مسیر کلی نزولی این ارز را بر هم بزند. با وجود رگههای ظریف هاوکیش در خصوص تداوم تقاضای داخلی، قیمتگذاری بازار برای مسیر سیاستی فدرالرزرو تا حد زیادی بدون تغییر مانده است. شاخص دلار آمریکا (DXY) همچنان در حوالی سطح حمایتی ۱۰۱.۲۰ با دشواری مواجه است و تأیید میکند که مسیر با کمترین مقاومت برای دلار همچنان رو به پایین است.
تحلیل ما نشان میدهد در حالی که فدرالرزرو مخارج سرمایهای عظیم در حوزه هوش مصنوعی را بهعنوان محرک کوتاهمدت تورم زیر نظر دارد، کاهش فشارهای تعرفهای بهعنوان یک نیروی متقابل قدرتمند عمل میکند. طبق دادههای اخیر تجاری، شاخصهای قیمت واردات تثبیت شدهاند؛ امری که نشان میدهد اثر تعرفههای قبلی بهطور کامل در قیمتهای مصرفکننده جذب شده است. ما معتقدیم معاملهگران مشتقه باید از این موازنه با فروش دلار در رالیها بهره ببرند، بهویژه در برابر یورو و ین که سیاستهای بانکهای مرکزی در آنها در حال واگرایی است.
راهبردهای معاملاتی و پیامدها برای بازار نرخها
با توجه به اینکه فدرالرزرو همچنان بهشدت دادهمحور باقی مانده است، استفاده از راهبردهای آپشنی کوتاهسررسید را برای بهرهگیری از معاملات رِنج تا پیش از تغییر سیاستی بعدی توصیه میکنیم. بهطور مشخص، اجرای ریسکریورسالهای نزولی روی دلار را ترجیح میدهیم، زیرا نوسان ضمنی دوباره به سمت میانگین ۱۲ماهه خود در ۷.۵٪ کاهش یافته است. این سطح قیمتگذاری به معاملهگران اجازه میدهد پوشش ریسک نزولی دلار را نسبتاً ارزان خریداری کنند و هزینه آن را از طریق فروش اختیار خرید خارج از پول (OTM) تأمین کنند.
در بازار درآمد ثابت، بازدهی اوراق خزانهداری ۱۰ساله آمریکا در حوالی ۳.۸۵٪ نوسان میکند که بازتابدهنده بازاری است که از لفاظی هاوکیش موقت عبور میکند. الگوهای تاریخی معاملات آگوست نشان میدهد کاهش نقدشوندگی در اواخر تابستان اغلب حرکات کوچک قیمتی را بزرگنمایی میکند؛ بنابراین برای راهبردهای اهرمی، حدضررهای فشرده ضروری است. توصیه میکنیم با استفاده از سوآپهای نرخ بهره یا آپشنهای خزانهداری، برای شیبدارتر شدن منحنی بازده موقعیتگیری شود؛ با این انتظار که بازدهی بلندمدت مقاوم بماند، در حالی که نرخهای کوتاهمدت در نهایت در برابر فشارهای تسهیلی عقبنشینی کنند.
