قراردادهای آتی شاخص‌های سهام آمریکا در معاملات روز پنج‌شنبه اروپا نوسانی و ترکیبی بودند؛ زیرا انتشار صورت‌جلسه نشست ماه ژوئیه FOMC بازارها را محتاط نگه داشت و تنش‌ها در تنگه هرمز نیز ــ با وجود تداوم عبور و مرور نفت ــ همچنان در کانون توجه قرار داشت. آتی داوجونز 0.11% افت کرد و به حوالی 53,470 رسید؛ آتی S&P 500 نیز 0.06% کاهش یافت و نزدیک 7,720 معامله شد و آتی نزدک 100 تقریباً بدون تغییر و در محدوده 29,520 باقی ماند. صورت‌جلسه نشان داد مقام‌ها در صورت تداوم نیافتن روند کاهش تورم می‌توانند نرخ‌ها را افزایش دهند؛ موضعی که با قیمت‌گذاری دست‌کم یک افزایش دیگر تا پایان سال هم‌خوان است و در آن آمده بود «چندین نفر از شرکت‌کنندگان» از افزایش 25 واحد پایه‌ای حمایت می‌کردند.

این لحن پس از یک جلسه مثبت در وال‌استریت در روز چهارشنبه شکل گرفت؛ جایی که افت تند بازدهی اوراق خزانه‌داری کمک کرد: داوجونز و S&P 500 به‌ترتیب 0.22% و 0.21% رشد کردند و نزدک کامپوزیت 0.16% افزایش یافت و به روند نزولی سه‌روزه هر سه شاخص پایان داد. خزانه‌داری آمریکا اعلام کرد بازخرید اوراق بلندمدت را دو برابر می‌کند و سررسیدهای 10 تا 30 سال را هدف می‌گیرد؛ اقدامی با هدف مهار هزینه‌های استقراض بلندمدت و کاهش نگرانی‌ها درباره نقدینگی جهانی دلار آمریکا که می‌تواند فشار کاهشی بیشتری بر اسکناس سبز وارد کند.

موضع‌گیری برای نقدینگی خزانه‌داری و نوسان سیاست‌گذاری

باید خود را طوری موقعیت‌گیری کنیم که از برنامه خزانه‌داری برای دو برابر کردن بازخرید اوراق بلندمدت بهره ببریم؛ برنامه‌ای که احتمالاً در هفته‌های آینده بازدهی‌ها را پایین نگه می‌دارد و دلار آمریکا را تضعیف می‌کند. از منظر تاریخی، زمانی که خزانه‌داری از طریق برنامه‌های بازخرید مشابه نقدینگی تزریق کرده است، شاخص دلار با فشار نزولی مواجه شده و هم‌زمان قیمت اوراق افزایش یافته است. معامله‌گران مشتقه می‌توانند برای بهره‌برداری از این تزریق نقدینگی، خرید اختیار خرید (Call) روی آتی اوراق خزانه‌داری یا فروش استقراضی جفت‌ارزهای همسو با دلار را مدنظر قرار دهند.

با وجود این تسهیل نقدینگی، آخرین صورت‌جلسه فدرال رزرو نشان می‌دهد سیاست‌گذاران همچنان آماده‌اند در صورت چسبنده ماندن تورم، نرخ‌ها را بالا ببرند. با توجه به اینکه تورم آمریکا در چرخه‌های پایدار به‌طور تاریخی میانگین حدود 3% تا 4% داشته، تهدید یک افزایش دیگر نرخ بهره پیش از پایان سال کاملاً واقعی است. توصیه می‌شود از راهبردهای مبتنی بر نوسان، مانند استرادل لانگ (Long Straddle) یا «آیرون کندور» (Iron Condor) روی S&P 500 استفاده شود تا با انتشار داده‌های تورمی پیش‌رو، از نوسانات شدید بازار منتفع شوید.

پوشش ریسک‌های ژئوپلیتیک و بازار

افزایش تنش‌ها در تنگه هرمز ریسک حیاتی دیگری است که باید در برابر آن پوشش ایجاد کنیم. هرچند فعلاً عبور و مرور نفت ادامه دارد، اما تاریخ نشان می‌دهد اختلال در این گذرگاه حیاتی ــ که حدود 20% از مصرف جهانی مایعات نفتی را پوشش می‌دهد ــ می‌تواند باعث جهش سریع قیمت نفت خام شود. اتخاذ موقعیت خرید در اختیار خرید (Call) نفت برنت یا WTI، یک پوشش تاکتیکی مناسب برای حفاظت از پرتفوی‌های گسترده سهام در برابر شوک‌های ناگهانی انرژی است.

در حالی که داوجونز نزدیک 53,470 معامله می‌شود و S&P 500 حوالی 7,720 نوسان دارد، بازارهای سهام نشانه‌هایی از تاب‌آوری بروز می‌دهند اما همچنان نسبت به سیاست پولی بسیار حساس‌اند. باید سطوح حمایتی آتی نزدک 100 در نزدیکی 29,520 را از نزدیک رصد کنیم و برای هرگونه موقعیت خرید کوتاه‌مدت، حد ضررهای فشرده به کار بگیریم. استفاده از اختیار فروش (Put) روی شاخص‌ها نیز کمک می‌کند ریسک نزولی پوشش داده شود؛ به‌ویژه اگر مداخلات خزانه‌داری نتواند لحن متمایل به انقباض (هاوکیش) فدرال رزرو را خنثی کند.