صورتجلسه نشست ژوئیه کمیته بازار باز فدرال (FOMC) نشان داد تورم همچنان بالا است، در حالیکه شرایط بازار کار باثبات بوده و تولید ناخالص داخلی واقعی (Real GDP) به رشد خود ادامه داده است. بیشتر اعضا از ثابت نگه داشتن نرخها حمایت کردند، اما چند نفر افزایش را ترجیح میدادند؛ بسیاری گفتند اگر تورم کاهش نیابد، احتمالاً به نرخهای بالاتر نیاز خواهد بود و عدهای نیز استدلال کردند اقدام فوری میتواند نیاز به افزایشهای بعدی را کاهش دهد. مقامها افزایش قیمتها در یکسال گذشته را گسترده و فراگیر در کالاها و خدمات توصیف کردند و «چشمانداز اقتصادی کارکنان فدرال رزرو» (Fed Staff Economic Outlook) ارزیابی تورم را نسبت به ژوئن عمدتاً بدون تغییر نگه داشت، هرچند چشمانداز اقتصاد را اندکی ضعیفتر دانست. شرکتکنندگان انتظار داشتند رشد مناسب GDP واقعی ادامه پیدا کند و به سرمایهگذاری مرتبط با هوش مصنوعی و مخارج خانوار اشاره کردند، اما گفتند سطح عدمقطعیت همچنان بالا است؛ بخشی از آن هم به دلیل درگیری در خاورمیانه.
در نشست ژوئیه، نرخ وجوه فدرال (Fed Funds) در محدوده ۳.۵٪ تا ۳.۷۵٪ حفظ شد، هرچند سه رئیس منطقهای فدرال رزرو—لوری لوگان، بث همک و نیل کشکاری—در مخالفت، به نفع افزایش ۲۵ واحد پایهای (bps) رأی دادند. کوین وارش احتمال حرکت به سمت شش نشست در سال، تقریباً هر دو ماه یکبار، را مطرح کرد، اما برنامه سال ۲۰۲۶ بدون تغییر باقی ماند. پس از انتشار صورتجلسه، شاخص دلار آمریکا (US Dollar Index) حوالی ۹۸.۹۰ معامله شد؛ در آستانه انتشار، بازارها احتمال افزایش نرخ در سپتامبر را ۳۴٪ قیمتگذاری میکردند که از حدود ۶۰٪ سه هفته قبل کمتر بود. صورتجلسه در ساعت ۱۸:۰۰ به وقت گرینویچ منتشر شد و سطوح تکنیکال ذکرشده شامل DXY 99.46، میانگینهای متحرک ساده (SMA) در 100.03 و 100.51، مقاومت خط روند نزدیک 99.89، RSI حوالی ۳۸، مقاومت در 100.35 و حمایت در 98.90 بود.
روندهای شاخص دلار آمریکا و توصیههای معاملاتی تاکتیکی
ما شتاب نزولی مشخصی را در شاخص دلار آمریکا (DXY) مشاهده میکنیم؛ در حالیکه این شاخص میان سطوح ۹۸.۹۰ و ۹۹.۴۶ در نوسان است. این فشار نزولی با تصمیم ناگهانی وزارت خزانهداری آمریکا برای دو برابر کردن بازخرید بدهیهای دولت تقویت شده است. برای معاملهگران مشتقات ارزی، توصیه میکنیم در رالیهای کوچک، DXY را فروش (Short) بگیرید؛ با هدفگیری کف حمایتی محکم ۹۸.۹۰ و قرار دادن حد ضرر کمی بالاتر از خط مقاومت ۹۹.۸۹.
در حال حاضر بازار تنها ۳۴٪ احتمال افزایش نرخ در سپتامبر را قیمتگذاری میکند که نسبت به ۶۰٪ چند هفته پیش، افت تندی داشته است. با وجود اینکه سه عضو متمایل به سیاست انقباضی (Hawkish) فدرال رزرو در ژوئیه به افزایش نرخ رأی دادند، کاهش ناگهانی ۲۳ هزار شغل در تازهترین گزارش اشتغال (Payroll) توقف را بسیار محتمل میکند. ما معتقدیم معامله قراردادهای آتی نرخ بهره کوتاهمدت بهگونهای که تثبیت نرخ در محدوده ۳.۵٪ تا ۳.۷۵٪ را منعکس کند، در حال حاضر هوشمندانهترین انتخاب است.
پسزمینه کلان و راهبردهای نوسانگیری
با نگاه به الگوهای تاریخی، افت غیرمنتظره اشتغال همراه با دادههای رو به سرد شدن شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) تقریباً همیشه بانک مرکزی را به یک توقف طولانیمدت وادار میکند. در چرخشهای مشابه سیاستی در گذشته، بازدهی اوراق خزانهداری بهسرعت کاهش یافت، زیرا بازار متوجه شد چرخه افزایش نرخ به پایان رسیده است. ما فکر میکنیم خرید اختیار خرید (Call Options) روی اوراق خزانهداری کوتاهمدت، نسبت ریسکبهبازده بسیار جذابی دارد تا از این تغییر روایت بهرهبرداری شود.
همچنین باید پرتفویها را برای سمپوزیوم پیشِروی جکسون هول آماده کنیم؛ جایی که رئیس فدرال رزرو، کوین وارش، احتمالاً بر انعطافپذیری سیاستی بیش از ارائه راهنمایی صریح و سختگیرانه (Forward Guidance) تأکید خواهد کرد. این نبودِ راهنمایی شفاف، با ورود دادههای جدید اقتصادی، ناگزیر باعث نوسانهای تند در بازار ارز خواهد شد. برای استفاده از این وضعیت، ما خرید استرادلهای نزدیکسررسید (Near-term Straddles) روی یورو و ین را ترجیح میدهیم تا از جهش اجتنابناپذیر نوسان ضمنی (Implied Volatility) سود ببریم.
